镍不锈钢周报：不锈钢成本支撑减弱，价格创近几年新低

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 11月29日当周，主力合约2501开于126140元/吨，收于126010元/吨，相比上周收盘上涨0.49%。本周沪镍主力合约延续前期区间振荡走势，向上压力较大，但下跌又有支撑，但随着成本下跌，重心将下移。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观方面，美元走强，特朗普公布关税威胁，引发市场担忧，12月份国内将召开明年经济会议，预计以刺激经济为主，关注政策力度。基本面方面，印尼12月内贸矿价下跌2-3美元，内贸升水下跌2美元，成本支撑减弱。现货方面，市场成交情况一般，年底需求减弱。国内库存，LME库存均有累库，镍铁价格略有回落，最新970元/镍左右。硫酸镍方面，盐厂虽有减产，但难以扭转供需格局，硫酸镍成本虽随镍价下移，但产业利润仍为亏损。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 本周纯镍现货价格下跌-2950元/吨，SMM数据，11月29日当周金川镍升水下降250元/吨至2900元/吨，俄镍升水下降175元/吨至-250元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差上涨1.14美元/吨至-231.73美元/吨。本周沪镍库存增加1820吨至33014吨，LME镍库存增加966吨至159966吨，上海保税区镍库存持平为4500吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加1183吨至42350吨，全球精炼镍显性库存增加2149吨至202316吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 ■镍观点： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 目前精炼镍基本面随着矿价下跌，成本重心将下移，产量过剩继续累库，预计下周镍价维持弱势。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 镍策略： 中性。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼政策变动、国内12月份经济会议。 304不锈钢品种： 11月29日当周，主力合约2501开于13250元/吨，收于13005元/吨，相比前周收盘下跌210元/吨，下跌1.59%。本周主力合约因钢厂降价，铬铁，镍铁等原料下跌，临近年低需求较差，创近几年新低，新低后盘面振荡反弹，重回13000元/吨上方，但弱势不改。 宏观方面，国内外政策扰动较多，引发盘面波动加剧。基本面方面，印尼12月内贸矿价下跌2-3美元，内贸升水下跌2美元。铬铁，镍铁等原料大幅下跌，成本支撑减弱。现货方面，本周随着价格下跌，虽有人回补空单，但临近年底，下游需求有限，整体市场心态较悲观，成交一般。镍铁价格回落，最新970元/镍左右。另据钢联数据，不锈钢库存继续降库，但对价格支撑有限。 11月29日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降60元/吨至225元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降60元/吨至225元/吨。Mysteel数据，11月29日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少2.05万吨至54.57万吨，对应幅度为-3.61%，其中热轧库存减少0.81万吨至18.31万吨，冷轧库存减少1.24万吨至36.27万吨，300系不锈钢社会库存降幅明显。SMM数据，11月03日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下降16.5元/镍点至957.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降250元/50基吨至7500元/基吨。 ■不锈钢观点： 成本对不锈钢支撑在减弱，但需求较弱，预计近期不锈钢弱势运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 关注钢厂动态，市场到货和库存变化情况，特朗普政策变动、印尼政策变动、国内12月份经济会议。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨..........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨.............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨........................................................................................................................7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨.............................................