请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 本周镍价继续下挫，沪镍主力合约2312开于139110元/吨，收于136290元/吨，较上周收盘下跌2.84%，曾一度下探到135010元/吨。本周精炼镍现货市场交投氛围较上周有所转好，实际成交也略有好转，现货升水持稳为主。SMM数据，本周金川镍升水下降50元/吨至2450元/吨，俄镍升水上涨50元/吨至-50元/吨，镍豆升水下降500元/吨至-2500元/吨；LME镍0-3价差持平为-231.5美元/吨。本周沪镍库存减少110吨至10847吨，LME镍库存增加1782吨至44316吨，上海保税区镍库存减少400吨至4500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1052吨至18246吨，全球精炼镍显性库存增加730吨至62562吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■ 镍观点： 镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于较高利润状态，刺激供应快速增长，原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，当前精炼镍国内库存、LME库存已处于小幅累库状态，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，较之于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价继续下行的主动性不足，短期价格或偏弱震荡。 ■ 镍策略： 谨慎偏空。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格明显走弱，不锈钢主力合约2401开于14390元/吨，收于13900元/吨，较上周收盘下跌3.51%。本周不锈钢现货价格持续下行，基差小幅走强，现货市场成交整体一般。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨110元/吨至460元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨110元/吨至460元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少0.25万吨至63.16万吨，对应幅度为-0.4%，其中热轧库存增加0.78万吨至26.88万吨，冷轧库存减少1.04万吨至36.28万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降50元/镍点至990元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周持平为8500 元/50基吨。 期货研究报告|镍不锈钢周报2023-11-19 成本支撑减弱，不锈钢价格偏弱运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢周报丨2023/11/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 ■ 不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。10月份300系不锈钢产量持续小幅回落，但目前依然位居高位，当前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢厂纷纷减产、降低排产应对，不锈钢社会库存持续回落。不锈钢终端消费表现一般，现货市场售货压力依然偏大，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不过由于镍铁价格下行，对不锈钢成本支撑减弱，预计短期内不锈钢价格或偏弱运行。长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行，建议暂时观望，持续关注不锈钢成本变化情况。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化、不锈钢厂实际减产不及预期。 镍不锈钢周报丨2023/11/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢周度数据 ............................................................................................................................................................................ 5 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 7 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 8 不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9 不锈钢社会库存： ...........................................................................................................................................................................11 图表 表 1: 镍不锈钢周度数据 ................................................................................................................................................................. 5 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6 图 3:镍进口溢价丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................. 6 图 5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 6:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 6 图 7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨 ........................................................................................................................... 7 图 8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 7 图 9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 7 图 10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨 ...........................................................................................................