PX&PTA&PF&PR周报：PX跟随原油波动，关注调油备货动向

策略摘要

• 瓶片：产能集中投放期，供应预期宽松；开工率较高，库存累积至高位，加工费承压，价格跟随原料成本，12月关注减产情况。
• PX、PTA、PF：逢高做空套保。PX供应回升，PXN受压制但受PTA新装置支撑；PTA供需尚可，12月聚酯开工走弱有累库压力，年底新装置投产增量预期下弱势震荡；短纤需求下滑，12月累库压力加大，PF加工费偏弱盘整。

核心观点

• 瓶片：产能高速扩张（2023下半年至2025上半年），供应宽松；开工率78.0%，库存天数高位；加工费471元/吨，价格跟随原料成本。
• 成本端：原油价格偏弱僵持，关注OPEC+会议；汽油裂解价差弱势；芳烃表现偏弱，MX供给增加。
• PX：开工率84.9%，加工费182美元/吨，PXN僵持震荡，价格跟随原料。
• PTA：开工率84.8%，加工费302元/吨，短期供需尚可，12月聚酯开工走弱累库，年底新装置投产增量预期下弱势震荡。
• 需求端：江浙织造负荷71%，聚酯开工率92.1%，库存天数下降；12月织造负荷预计加速下滑，聚酯负荷短期维持，长丝减产存疑。
• PF：开工率69.0%，库存天数15.1天，直纺涤短维持震荡偏弱，需求下滑，12月累库压力加大，加工费偏弱盘整。

策略

• PR：逢高做空套保，供应宽松，库存高位，加工费承压，价格跟随原料成本。
• PX、PTA、PF：逢高做空套保，PXN受原料和宏观影响，PTA短期供需尚可但年底累库，短纤需求下滑累库压力加大。

风险

• 原油价格大幅波动，宏观政策超预期。