PX&PTA&PF&PR日报：PX跟随原油波动，关注调油备货动向

核心观点

• 瓶片：产能集中投放期，供应预期宽松；现货库存高位，加工费承压，价格跟随原料成本；12月关注减产情况。
• PX：亚洲供应回升，汽油弱势压制PXN，PTA新装置支撑底部，价格波动受原料和宏观影响。
• PTA：短期供需尚可，但12月聚酯开工走弱累库，年底新装置投产增量预期，预计弱势震荡。
• PF：需求逐步下滑，12月累库压力加大，加工费预计偏弱盘整。

市场分析

• 瓶片：产能扩张持续至2025上半年，供应宽松；开工率高，库存高位，加工费承压。
• 成本端：原油偏弱僵持，汽油裂解价差弱势；芳烃方面，甲苯歧化利润支撑PX开工，MX异构化利润反弹，裕龙石化投产增加MX供给。
• PX：负荷回升至高位，汽油弱势压制PXN，PTA新装置支撑底部，现货商谈冷清，价格跟随原料。
• PTA：负荷提升至年内新高，短期供需尚可，但12月聚酯开工走弱累库，年底新装置投产增量预期，弱势震荡。
• 需求：织造负荷下滑放缓，绒类面料略有改善，但整体下行；终端促销集中补库，原料备货低位，聚酯负荷短期维持，长丝减产存疑。
• PF：直纺涤短震荡偏弱，期现及贸易商优惠走货，基差走弱，纱厂刚需采购，库存小升，需求下滑，累库压力加大，加工费偏弱盘整。

策略

• PR逢高做空套保。
• PX、PTA、PF逢高做空套保。

风险

• 原油价格大幅波动，宏观政策超预期。