手机高端化顺利，IOT与汽车高增

港股通 买入(维持） ＃title＃手机高端化顺利，IOT与汽车高增 2024年11月25日 投资要点 ＃summary＃24Q3业绩超预期。公司24Q3营收925亿元人民币(人民币，下同；YoY+30.5%，QoQ+4.1%)，高于Factset一致预期的912亿元。净利润53.40亿元(YoY+9.7%，QoQ+5.3%)，高于Factset一致预期的48.46亿元，Non-IFRS净利润62.52亿元（YoY+4.4%,QoQ+1.2%），高于Factset一致预期的59.61亿元，其中，智能电动汽车等创新业务Non-IFRS净亏损15亿元。 全年手机出货目标1.7亿部，旗舰新机表现亮眼。公司智能手机业务24Q3收入474.52亿元(YoY+13.9%,QoQ+2.0%)，毛利率11.7%（YoY-4.9pcts,QoQ-0.4pct）。24Q3智能手机出货量43.1百万台（YoY+3.1%），平均价格1102.2元（YoY+10.6%），受益于高端手机出货量占比提升，公司发布的旗舰新机因应物料价格增长提价，根据TechWeb报道，公司副总裁表示旗舰新机百万销量达成速度高于前代产品，且Pro版本增长速度超过标准版，我们认为这一成绩反映公司高端化战略稳步推进。全年展望方面，公司预估全年手机出货量达到1.7亿部。 ＃relatedReport＃相关报告 《【兴证海外TMT】小米集团24Q2点评：营收利润超预期，汽车业务前景可期》-2024.8.23 《【兴证海外TMT】小米集团23Q4公司点评：手机高端化奏效，新车预订表现强劲》-2024.04.02《【兴证海外TMT】小米集团23Q4公司跟踪：小米14表现强劲，电动车首度亮相》-2024.3.6 大家电、平板电脑、可穿戴产品收入同比高增，大家电全年预计同比增长50%。公司IoT和生活产品业务24Q3收入261.02亿元人民币(YoY+26.3%,QoQ-2.5%)，毛利率20.8%，季度内公司大家电、平板电脑、可穿戴产品收入分别同比增长54.9%、36.5%、40.2%，公司预计全年大家电同比增长50%；互联网服务业务24Q3收入84.63亿元人民币(YoY+9.1%,QoQ+2.4%)，毛利率77.5%。 汽车Q3毛利率提升至17.1%，全年目标出货13万辆。智能电动汽车等创新业务收入80.37亿元人民币（QoQ+49.1%），毛利率17.1%（QoQ+1.7pcts）。24Q3公司交付3.98万辆新车，ASP为23.87万元，根据TechWeb报道，11月公司完成10万辆新车交付，全年目标13万辆。盈利方面，我们持续看好公司供应链管理能力及出货量提升的规模经济，预计毛利有望稳步提升。 ＃emailAuthor＃海外研究 分析师：洪嘉骏hongjiajun@xyzq.com.cnSFC：BPL829SAC：S0190519080002 投资建议：我们维持对手机高端化战略的乐观预期，同时，预计IOT、汽车将成为公司有力增长点。预计公司2024-2026年营收分别为3,557/4,389/5,158亿元，归母净利润分别为199/281/321亿元。维持“买入”评级。 风险提示：1）智能手机行业竞争加剧；2）原材料价格上行风险；3）汽车业务产能爬坡及新车表现不及预期风险；4）汇率波动风险 ＃assAuthor＃研究助理：许峰泷xufenglong@xyzq.com.cn 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、成都经开资产管理有限公司、宝应县开发投资有限公司、中泰证券、中泰金融国际有限公司、中泰国际财务英属维尔京群岛有限公司、杭州上城区城市建设投资集团有限公司、巨星传奇集团有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、重庆大足实业发展集团有限公司、江西省金融资产管理股份有限公司、成都新津城市产业发展集团有限公司、珠海华发集团有限公司、华发投控2022年第一期有限公司、海盐县国有资产经营有限公司、海盐海滨有限公司、平安国际融资租赁有限公司、湖北农谷实业集团有限责任公司、湖州经开投资发展集团有限公司、环太湖国际投资有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、TaishanCityInvestmentCo.,Ltd.、益阳市赫山区发展集团有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司、高密市交运天然气有限公司、上海中南金石企业管理有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、厦门国贸控股集团有限公司、国贸控股（香港）投资有限公司、中国国新控股有限责任公司、晶资本(BVI)有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际(BVI)有限公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、溧源国际有限公司、多想云控股有限公司、成都中法生态园投资发展有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、润歌互动有限公司、政金金融国际（BVI）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、百德医疗投资控股有限公司、江苏省溧阳高新区控股集团有限公司、江苏中关村控股集团（国际）有限公司、连云港港口集团、山海（香港）国际投资有限公司、漳州圆山发展有限公司、镇江交通产业集团有限公司、HigherKeyManagementLimited、广州产业投资基金管理有限公司、淮安市交通控股集团有限公司、恒源国际发展有限公司、建发国际集团、四海国际投资有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、交运燃气有限公司、中南高科产业集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、重庆市万盛工业园区开发建设有限公司、湖北光谷东国有资本投资运营集团有限公司、湖北新铜都城市投资发展集团有限公司、厦门国际投资有限公司、无锡市太湖新城资产经营管理有限公司、江苏句容投资集团有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、YiBrightInternationalLimited、临沂城市建设投资集团有限公司、杭州钱塘新区建设投资集团有限公司、孝感市高创投资有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司、上饶市城市建设投资开发集团有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、济南舜通国际有限公司、济南轨道交通集团有限公司、仪征市城市国有资产投资发展（集团）有限公司、广西金融投资集团有限公司、广西投资集团有限公司、福建漳龙集团有限公司、青岛国信发展（集团）有限责任公司、常德市城市发展集团有限公司、郴州市福天建设发展有限公司、扬州江淮建设发展有限公司、济南天桥产业发展集团有限公司、成都东进淮州新城投资集团有限公司、平潭综合实验区城市发展集团有限公司、陕西榆神能源开发建设集团有限公司、福建漳州城投集团有限公司、澳门国际银行股份有限公司、大丰银行股份有限公司、升辉清洁集团控股有限公司、BPHLCapitalManagementLTD、北京建设(控股)有限公司、北京控股集团有限公司、香港一联科技有限公司、镇江国有投资控股集团有限公司、苏州苏高新集团有限公司、SNDInternationalBviCoLtd、广州开发区控股集团有限公司、泸州航空发展投资集团有限公司、济南城市建设集团有限公司、JinanUrbanConstructionInternationalInvestmentCo.,Limited、龙川海外投资有限公司、泰兴市润嘉控股有限公司、宁乡市水务建设投资有限公司、华通国际投资控股有限公司、青岛华通国有资本投资运营集团有限公司、四川简州空港农业投资发展集团有限公司、永州市零陵资产经营有限责任公司、浙江省新昌县投资发展集团有限公司、金龙山实业(英属维尔京群岛)有限公司、济南章丘控股集团有限公司、ShenghaiInvestmentCo.,Limited、青岛军民融合发展集团有限公司、华信药业（香港）有限公司、泰州华信药业投资有限公司、泸州白酒产业发展投资集团有限公司、天风证券、三明市城市建设发展集团有限公司、ZhejiangAnjiConstructionDevelopmentHongKongCoLtd、浙江安吉国控建设发展集团有限公司、陕西金融资产管理股份有限公司、湘潭振湘国有资产经营投资有限公司、曲阜兴达投资发展有限公司、沂晟国际有限公司、临沂市城市建设投资集团有限公司、长沙蓝月谷智造产业投资有限公司、科学 城（广州）投资集团有限公司、海垦国际资本（香港）有限公司、海南省农垦投资控股集团有限公司、阜宁县城发控股集团有限公司、菏泽财金投资集团有限公司、鹤山市公营资产经营有限公司、四川纳兴实业集团有限公司、水发集团有限公司、淮北市公用事业资产运营有限公司、茂名港集团有限公司、江苏荃信生物医药股份有限公司、浙江钱塘江投资开发有限公司、众创（香港）科技有限公司、海通恒信、HAITONGUTBRILLIANTLIMITED、VertexCapitalInvestmentLimited、五矿地产有限公司、南平武夷集团有限公司、南平武夷发展集团有限公司、洛阳国苑投资控股集团有限公司、南昌金开集团有限公司、JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCoLtd、福建省晋江市建设投资控股集团有限公司、江苏海晟控股集团有限公司、RONGHEINTERNATIONALINDUSTRYCO.,LTD.、青岛西海岸新区融合控股集团有限公司、淄博市城市资产运营集团有限公司、威海城市投资集团有限公司、平度市城市开发集团有限公司、舟山普陀城投开发建设有限公司、海纳城投国际控股有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司香港分行、新希望集团有限公司、三明市城市建设投资集团、南安市发展投资集团有限公司、宜都市国有资产投资运营控股集团有限公司、淮南建设发展控股(集团)有限公司、济南高新控股集团有限公司、济高国际（开曼）投资发展有限公司、莆田市国有资产投资集团有限责任公司、洛阳国晟投资控股集团有限公司、潍坊市城区西部投资发展集团有限公司、高邮市水务产业投资集团有限公司、上饶创新发展产业投资集团有限公司、泰州东方中国医药城控股集团有限公司、安吉七彩灵峰乡村旅游投资有限公司、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司、福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司、上饶投资控股集团有限公司、上饶投资控股国际有限公司、海宁市城市发展投资集团有限公司、盐城东方投资开发集团有限公司、东方资本有限公司、集友银行有限公司、济南历城控股集团有限公司、历城国际发展有限公司、光大银行、杭州上城区国有资本运营集团有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、中国国际金融股份有限公司、天风国际证券集团有限公司、TFIOverseasInvestmentLimited、工商银行、株洲高科集团有限公司、滨州市财金投资集团有限公司、滨州财金国际有限公司、泰兴市港口集团有限公司、南阳交通控股集团有限公司、江苏叠石桥家纺产业集团有限公司、十堰城市运营集团有限公司、宜宾市新兴产业投资集团有限公司、湖州吴兴城市投资发展集团有限公司、WUXINGCITYINVESTMENTHKCOMPANYLIMITED、Haitian(BVI)InternationalInvestmentDevelopmentLimited、青岛国信（发展）集团有限责任公司、MINGHUINTERNATIONAL(BVI)INVESTMENTDEVELOPMENTCO.,