煤炭进口数据拆解：10月进口量延续增长，分煤种结构性分化

煤炭进口数据拆解

数据拆解：

• 量价总体情况： 2024年1-10月，煤及褐煤累计进口量4.35亿吨，同比增长14%；10月单月进口4625万吨，同比增长28.51%，环比减少2.82%。1-10月全口径煤炭进口均价98美元/吨，同比下降12.28%；10月价格89美元/吨，同比降10.03%，环比降2.83%。
• 分煤种情况：
  • 动力煤： 1-10月进口同比增长，价格同比下降；10月进口同比增长环比下降，价格同比下降环比增长。
  • 炼焦煤： 1-10月进口同比增长，价格同比下降；10月进口同比增长环比下降，价格同环比下降。
  • 褐煤： 1-10月进口量同比增长，进口价格同比下降；10月进口同比增长环比增长，价格同比增长环比下降。
  • 无烟煤： 1-10月进口量同比下降，进口价格同比下降；10月进口同环比下降，价格同环比下降。

点评与投资建议：

• 2024年1-10月煤炭进口数据符合预期，10月受动力煤影响环比微降，分煤种表现分化。进口总量持续增长但增速较2023年下降，进口结构延续2023年格局，炼焦煤占比提升，无烟煤占比下降。10月除无烟煤外，动力煤、褐煤及炼焦煤均实现同比增长，除褐煤外均环比下降。由于南部地区气温较高，动力煤需求淡季导致进口量环比下降。进口价格维持相对高位，10月整体环比下降2.82%，除动力煤外其他煤种价格均环比下降。
• 建议关注： 国内煤炭供给小幅回升叠加沿海运力受影响，进口煤量价整体高位继续回落。预计冬季国内煤炭价格维持一定高位。
• 投资建议： 随着货币工具落地，套息交易有望深化煤炭红利价值。建议关注弹性高股息品种（广汇能源、平煤股份、兖矿能源等）和稳定高股息品种（中国神华、陕西煤业、中煤能源等）。山西煤企估值具备较大修复空间，建议关注华阳股份、潞安环能、山西焦煤等。

风险提示：

• 利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大幅对华出口，国际煤价大幅下跌。