煤炭进口数据拆解：7月进口继续补缺，分煤种表现结构性分化

2024年1-7月，中国煤炭进口量同比增长13%，达到2.96亿吨，其中7月单月进口量同比增长17.70%，达到4621万吨。进口均价同比下降9.79%，至100美元/吨，7月环比上涨1%。分煤种来看：

• 动力煤：1-7月进口量同比增长16%，7月同比下降3.89%；价格同比降12.63%，7月环比降1.02%。
• 炼焦煤：1-7月进口量同比增长29.3%，7月同比增长52%；价格同比降5.51%，7月持续回升17%。
• 褐煤：1-7月进口量同比增长6%，7月同比增长38%；价格同比降10.95%，7月环比降0.37%。
• 无烟煤：1-7月进口量同比下降36.79%，7月同比下降21.13%；价格同比降20.66%，7月环比升5%。

国内煤炭供应延续结构性收缩，山西限产导致的供应缺口主要通过进口煤弥补。随着山西煤炭产量边际恢复，国内供应缺口收窄，“限制进口煤”的政策基础有所增强。预计三季度煤炭价格不存在暴涨或暴跌预期，煤炭高股息敞口对绝对收益导向资金仍具吸引力。推荐标的排序为：稳定高股息（中国神华、陕西煤业）>高确定性（中煤能源）>煤电一体（新集能源）>山西复产（华阳股份、晋控煤业、山煤国际）。

风险提示：利率环境大幅变化、国内需求不及预期、国内供给显著增加、蒙古国进口量大幅增加、澳洲进口焦煤大幅增加、俄国东向运力瓶颈被打破、印尼煤炭大幅对华出口、国际煤价大幅下跌。