云晨研究 | 今日参考2024.11.28

铝 观点 今 日 沪 铝 偏 弱 运 行 ， 主 要 受 现 货 需 求 偏 弱 压 制 ， 反 映 在 近 期 铝 锭 升 贴 水 连 续 走 弱 。 需 求 走 弱 叠 加 西 北 运输 受 阻 缓 解 下 ， 库 存 开 始 回 升 ， 截 至 今 日 ， 国 内 主 流 消 费 地 电 解 铝 锭 库 存5 5 . 3万 吨 ， 较 上 周 四 增 加1 . 4 万 吨 。 成 本 端 ， 氧 化 铝 现 货 依 旧 维 持 偏 强 ， 但 盘 面 短 期 可 能 受 电 解 铝 走 弱 带 动 ， 中 周 期 需 锚 定 电 解 铝 产能变动带来的需求影响，价格筑顶预计还将继续。 沪铝短期调整目标看至2 0 0 0 0一线。 资讯 1、供应一侧，目前炼厂方面，即期没有显著需求，交易活动在明年2月前可能保持低迷。总的来说，预计年内炼厂生产计划相对平稳，1 1月仍有部分炼厂处于检修状态，电解铜产量或依然呈环比下滑表现，1 2月伴随部分炼厂检修活动结束以及（前期因事故造成停产的） 个 别 炼 厂 复 产 ， 预 计 电 解 铜 产 量 会 再 次回升。 2、 需 求 侧 一 受 出 口 退 税 取 消 影 响 ， 部 分 下 游 板 块 出 现 抢 出 口 表 现;同 时 ， 铜 价 企 稳 回 升 后 ， 下 游“买涨”心 态 下 积 极 采 购 消 费 端 支 撑 仍 存 。 截 至 周 一 ， 全 国 主 流 铜 库 存 较 上 周 四 下 降2 . 8 4万 吨 至1 3 . 2 9万吨。进入1 2月取消出口退税政策正式执行后，或因消费被前置而出现需求下滑表现，关注后续库存变化斜率。（来源：弘则） 观点 铜 价 仍 陷 于7 3 0 0 0一 线 窄 幅 波 动 ， 压 力 仍 来 自 美 元 强 势 以 及 经 济 前 景 的 堪 忧 。 对 于1 2月 份 美 联 储 会议 ， 尽 管 官 员 表 态 仍 偏 鹰 ， 但 对 于 年 内 降 息 的 预 期 调 整 有 限 。 经 济 方 面 ， 美 国 新 总 统 第 一 批 执 行 命 令 中开 始 加 征 关 税 ， 导 致 成 本 上 升 风 险 ， 对 全 球 经 济 恢 复 形 成 拖 累 ， 而 美 元 仍 然 获 益 ； 中 国 方 面 正 在 政 策 期待中，越临近会议提振作用可能越强，铜价7 2 0 0 0 -7 3 0 0 0附近阶段性夯实支撑中。 资讯 1、 今 日 上 海 金 属 网 现 货0 #锌2 6 7 1 0 -2 6 8 1 0元/吨 ， 均 价2 6 7 6 0元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨7 7 0元/吨 ， 对 沪 锌2 4 1 2合 约 贴 水4 0 -升 水6 0元/吨 ；1 #锌2 6 6 4 0 -2 6 7 4 0元/吨 ， 均 价2 6 6 9 0元/吨 ， 较 上一交易日上涨7 7 0元/吨，对沪锌2 4 1 2合约贴水1 1 0 -贴水1 0元/吨。（来源：上海金属网） 2、 美 国1 1月PCE指 数 环 比 上 涨0 . 2 %， 同 比 上 涨2 . 3 %， 符 合 预 期 ； 核 心PCE指 数 环 比 上 涨0 . 3 %， 同比上涨2 . 8 %。美国第三季度G D P环比年率修正值为增长2 . 8 %，与初值持平，但消费支出略有下修。 观点 沪 锌 今 日 偏 强 运 行 ，2 4 1 2合 约 盘 中 曾 触 及2 6 7 9 0元/吨 ， 创 下 两 年 半 以 来 新 高 ， 软 逼 仓 风 险 增 大 。 当前 近 月 合 约 持 仓 量 约5万 手 （ 单 边 持 仓 对 应 金 属 量1 2 . 5万 吨 ） ， 注 册 仓 单 量 仅 为3 . 6万 吨 左 右 ， 虚 实 比偏高。LM E注销仓单量大增也在短期形成了内外同步挤仓的状态。 基本面，1 1月底青海部分矿山关闭，随着天气转冷，国产矿产量仍有下滑空间；矿贸商与炼厂正在就明年 的 长 单TC谈 判 中 ， 新 年 锌 矿 长 协 预 期 较 低 ， 炼 厂 积 极 采 购 国 产 矿 进 行 冬 储 ，TC持 稳 于 低 位 ， 冶 炼 厂利润过低，冶炼一侧的减产风险跳升，增加了结构矛盾的风险。库存方面，根据S M M数据，今日锌国内社 会 库 存 较 周 一 降 低0 . 4 0万 吨 至1 0 . 4 2万 吨 ， 延 续 去 库 。 另 有 消 息 称 广 东 部 分 仓 单 注 销 后 已 经 由 船 运转移，部分贸易企业出现囤货迹象，下周国内库存或将继续走低，库存隐形化加深。 综合来看，基本面供应端紧缺提供强支撑，叠加挤仓行情，预计沪锌近期偏强运行。 据M y s t eel网调研数据显示，全国主要市场铅锭库存为5 . 5 2万吨，较1 1月2 5日减少0 . 7 1万吨。 沪 铅2 5 0 1今 日 收 于1 7 3 0 0元/吨 ， 涨6 0元/吨 ， 持 仓 量5 8 7 5 1手 （+ 3 9 9手 ） ， 成 交7 8 6 3 5手（+ 2 7 6 9 3手）。近期铅因天气频发减停产情况，后续需要关注其复产情况。本周原生铅冶炼企业进入检 修 ， 影 响 铅 锭 供 应 。 近 期 进 入 政 策 空 窗 期 ， 有 色 金 属 回 归 基 本 面 。 铅 受 正 本 端 支 撑 ， 短 期 铅 锭 库 存 减少至2月低位，短期铅价反弹，或仍维持高位运行。 双 焦 资讯 1、1 1月2 8日 ， 国 内 炼 焦 煤 市 场 价 格 跌 幅 收 窄 ， 目 前 市 场 均 价 参 考1 4 6 8元/吨 ， 较 上 一 工 作 日 下 跌2元/吨（来源：W in d资讯）。 2、1 1月2 8日 ， 山 西 地 区 低 硫 主 焦 煤 价 格 在1 5 3 0 -1 6 0 0元/吨 左 右 。 山 东 地 区 气 煤 价 格 在1 2 0 0 -1 2 5 0元/吨 左 右 。 陕 西 地 区 气 精 煤 价 格 在1 0 8 0 -1 1 0 0元/吨 左 右 。 西 南 地 区 主 焦 煤 价 格 在1 7 0 0 -1 7 9 0元/吨不等（来源：W in d资讯）。 观点 焦 煤 今 日 收 盘 于1 2 4 2元/吨 ， 从 成 交 状 况 来 看 ， 成 交 量 持 仓 量 双 双 减 少 。 焦 炭 今 日 收 盘 于1 8 6 5 . 5元/吨 ， 盘 中 成 交 状 况 显 示 ， 成 交 量 减 少 持 仓 量 增 加 。 文 华 黑 链 指 数 收 于1 2 1 . 8 2， 幅 度-0 . 3 0 %； 文 华 钢铁 板 块 收 于1 2 2 . 7 8， 幅 度0 . 1 3 %； 建 材 板 块 收 于1 2 9 . 6 1， 幅 度0 . 1 9 %； 煤 炭 板 块 收 于1 8 6 . 3 6，幅 度-1 . 3 3 %； 煤 化 工 板 块 收 于1 0 7 . 1 9， 幅 度-0 . 3 4 %。 近 期 市 场 采 购 热 情 维 持 低 迷 ， 天 气 转 冷 季 节性淡季下成交维持低迷，双焦弱势震荡。 沥 青 1、 现 货 价 格 ： 沥 青 现 货 价 山 东3 4 0 0 -3 6 0 0元/吨 、 华 北3 2 9 0 -3 4 2 0元/吨 、 华 东3 7 7 0 -3 8 7 0元/吨、东北3 7 0 0 -3 8 0 0元/吨、华南3 6 0 0 -3 6 8 0元/吨。华东山东价差3 8 5元/吨。（单位：元/吨） 2、 库 存 及 开 工 率 ： 截 至1 1月1 4日 ， 国 内9 6家 样 本 企 业 沥 青 周 度 总 产 量5 3 . 5 9万 吨 ， 环 比 下 降0 . 1 5万 吨 ， 降 幅0 . 3 %； 同 比 减 少8 . 2 4万 吨 ， 降 幅1 3 . 3 %； 国 内5 4家 沥 青 样 本 厂 库 库 存6 9 . 1万 吨 ， 国 内沥青1 0 4家社会库库存1 0 5 . 6万吨。 观点 沥 青2 5 0 1今 日 震 荡 收 于3 4 3 7元/吨 ， 较 上 一 交 易 日 上 涨2 5元/吨 ， 涨 幅0 . 7 3 %。 持 仓1 9 4 3 3 9手（+ 1 6 6 6手 ） ， 成 交1 7 9 6 7 6手 （-1 7 7 7 4手 ） 。 天 气 寒 冷 需 求 低 下 ， 社 会 库 存 厂 库 均 下 降 ， 市 场 交投一般，多以低价成交为主。关注油价变动，短期内沥青震荡运行，区间3 0 0 0 -3 5 0 0。 白 糖 资讯 1、 云 南 ： 今 日 上 午 昆 明 现 货 市 场 制 糖 企 业 新 糖 报 价 维 持6 1 8 0元/吨 ， 厂 内 提 货 价 维 持6 0 5 0 -6 0 8 0元/吨 一 线 ； 另 有 商 家 在 昆 明 市 场 报 价6 1 0 0 -6 1 5 0元/吨 一 线 ， 个 别 偏 远 地 区 糖 厂 厂 内 提 货 价5 9 6 0元/吨，具体成交情况有待进一步观察。 2、 广 西 ： 今 日 广 西 制 糖 企 业 新 糖 报 价 小 幅 提 高 至6 1 1 0 -6 1 6 0元/吨 （ 厂 内 车 板 价 ） ， 较 昨 天 报 价 小 幅提 高1 0元/吨 ； 另 有 商 家 新 糖 报 价5 9 9 0 -6 0 9 5元/吨 一 线 （ 糖 厂 车 板 价 ， 今 日 提 货 ） ， 具 体 成 交 情 况 有待进一步观察。（来源：云南糖网） 郑 糖 今 日 维 持 高 位 横 盘 震 荡 走 势 ， 但 尾 盘 多 头 突 然 发 力 拉 升 突 破 上 方 压 力 关 口 ， 主 力 合 约2 5 0 1盘 末 报收6 0 1 3元/吨 ， 中 阳 线 报 收 。 基 本 面 上 由 于 今 年 的 历 史 性 干 旱 以 及 甘 蔗 生 长 严 重 受 损 ，2 0 2 5 /2 6榨 季将 不 会 早 于2 0 2 5年4月 中 旬 开 始 。 如 糖 厂 方 面 的 信 息 得 到 证 实 ， 这 将 导 致 供 应 与 需 求 的 不 平 衡 至 少 持续 到2 0 2 5年6月 至7月 。 根 据 预 测 的 巴 西 国 内 中 南 部 到 期 供 需 状 况 ， 预 计2 0 2 5年3月 底 的 库 存 将 出 现1 0 0万 吨 的“负 数”。 操 作 上 ， 郑 糖 突 破 上 方 压 力 位 后 打 开 上 方 空 间 ， 基 本 面 消 息 配 合 下 的 资 金 市 或 能 继续发酵，多头谨慎可持。 温馨提示：资讯内容来源网络信息整理，若有涉及侵权内容，请联系删除。 EN DEN DEN D 云晨期货|网络开户指引期货特定品种、期货期权大全建议收藏~各交易所申报费收取规则关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引各合作银行签约及出入金方式对照商品期权、特定品种开户指引沪深300股指期权开户指引投资者适当性测评操作说明手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍期货交易过程中你会遇到的几个专业术语如何读懂期货结算单