【行情回顾】在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升；股指成交额跌破1.5万亿，上行动能不足；国债期货持续上行，利率持续下行；集运指数期货震荡下跌，现货运费上涨；贵金属市场剧烈波动，预计宽幅震荡；铜价震荡为主；黑色系期货震荡，螺纹钢和铁矿石上下受限，焦煤焦炭区间震荡；能化板块中，原油受地缘政治和特朗普政策预期影响下跌，LPG价格震荡，PTA-PX供需趋弱，MEG-瓶片关注降负节奏，甲醇震荡，PVC库存去化困难，看空逻辑不变，苯乙烯偏弱整理，燃料油受原油拖累下跌，沥青价格小幅盘整，橡胶青岛库存持平，尿素跟随现货波动，玻璃现实预期博弈，纯碱警惕供应新扰动，纸浆维持震荡区间；农产品板块中，生猪受降温题材驱动，油料底部震荡，油脂强弱分化，棕榈油下方存在支撑，豆油供给略有恢复，菜油库存偏高，国产大豆进入低估值区间，玉米和淀粉承压震荡，棉花承压运行，白糖外弱内强，苹果承压回调，红枣收购价格下滑。
【核心逻辑】美元指数短期或见顶，人民币汇率短期内较难看到趋势性大幅上升；股指冲高突破的驱动力和持续性不足，短期内震荡整理；债市走强基础在于市场对于供给压力的预期有所转变，短期供需格局稳定；集运指数期货将迎来一波调整，若现货于12月份维稳，主力合约仍有较好的上行机会，但高点已现；贵金属市场预计宽幅震荡；铜价震荡为主；黑色系期货震荡，螺纹钢和铁矿石上下受限，焦煤焦炭区间震荡；能化板块中，原油受地缘政治和特朗普政策预期影响下跌，LPG价格震荡，PTA-PX供需趋弱，MEG-瓶片关注降负节奏，甲醇震荡，PVC库存去化困难，看空逻辑不变，苯乙烯偏弱整理，燃料油受原油拖累下跌，沥青价格小幅盘整，橡胶青岛库存持平，尿素跟随现货波动，玻璃现实预期博弈，纯碱警惕供应新扰动，纸浆维持震荡区间；农产品板块中，生猪受降温题材驱动，油料底部震荡，油脂强弱分化，棕榈油下方存在支撑，豆油供给略有恢复，菜油库存偏高，国产大豆进入低估值区间，玉米和淀粉承压震荡，棉花承压运行，白糖外弱内强，苹果承压回调，红枣收购价格下滑。
【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期。
