2024年12月金银铜月度报告

核心观点与关键数据

金银

• 伦敦金现：本月价格波动剧烈，月初受美国大选及通胀预期影响，美元指数上涨，金价承压；中旬美国CPI、PPI数据超预期，美联储鹰派表态，地缘冲突升级推动避险情绪，金价与美元共振上行。核心逻辑为避险情绪升温，后市高位震荡，操作上逢高止盈空单轻仓试空。
• 伦敦银现：整体震荡偏弱，受美元指数上涨压制，但白银商品属性在通胀及需求韧性背景下或相对金价分化，后市高位震荡，建议观望。

沪铜

• 宏观：美国大选后市场预期改变，美元指数上涨，制造业PMI分化，美国数据转弱，欧元区复苏缓慢，利空铜价。
• 供给：ICSG及WBMS报告显示全球精炼铜市场短缺，国内库存降至年初水平，海外库存高位，国内产量回落依赖进口，TC/RC费用低位震荡，原料供应有扰动。
• 需求：“金九银十”旺季提供边际支撑，新能源汽车、家电消费增长，房地产市场政策利好提振市场情绪。
• 库存：LME、COMEX库存去库放缓，上海期货交易所库存大幅下降，国内社会库存连续去库但速度放缓。
• 结论：美元指数高位震荡叠加制造业疲软利空铜价，但需求存在支撑，后市高位震荡，建议观望。

关键数据

• 黄金：10月美国CPI同比上涨2.6%，核心CPI同比上涨3.3%；10月PPI同比上涨2.4%，核心PPI同比上涨3.1%；9月PCE物价指数同比上涨2.1%。
• 白银：10月美国CPI同比上涨2.6%，核心CPI同比上涨3.3%；10月PPI同比上涨2.4%，核心PPI同比上涨3.1%。
• 铜：1-9月全球精炼铜过剩约35.9万吨，中国10月精炼铜产量111.6万吨，同比下降1.3%，1-10月累计产量同比增长4.5%；10月铜废料进口量18.3万吨，环比增加14.22%，同比增长17.88%。
• 库存：COMEX黄金库存175.4万盎司，上期所库存1.4万千克，COMEX白银库存3.07亿盎司，上期所白银库存121万千克。

研究结论

• 金银：避险情绪升温是黄金价格上涨的主要逻辑，但情绪消退后价格走势反复，后市高位震荡。
• 铜：美元指数高位震荡叠加制造业疲软利空铜价，但需求存在支撑，后市高位震荡。