东欧局势升级，油价低位反弹

2024年11月24日 2023年10月08日投资咨询业务资格 核心观点 2024年3月24日证监许可【2011】1772号 展望后市，供应端，东欧地缘局势升级，市场担忧影响俄罗斯石油供应，地缘溢价抬升。上周挪威北海油田减产也短暂地支撑了市场情绪。特朗普上任之后，可能会拱火中东局势，或对伊朗采取更为严苛制裁，伊朗的石油增量可能将重新收回。2024年10月伊朗原油产量在325.9万桶/日，较2023年初增加70.5万桶/日。OPEC月报显示，10月欧佩克生产原油2653.5万桶/日，较9月份宽幅增加46.6万桶/日，增量主要来自利比亚产能增加。市场预期鉴于石油需求疲惫，OPEC+在12月初的会议上将继续推迟减产。另外一方面，预计特朗普上任后将放宽美国石油勘探的限制，鼓励石油出口，预计2025年美国原油产量将提速。核心观点核心观点核心观点 广金期货研究中心 2023年10月08日能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 需求端，中国需求暂未有利好支撑，2024年10月中国原油进口量同比下滑9%，这是连续第六个月同比下降。今年前10个月中国累计进口原油4.57亿吨，同比下滑3.46%。不过，受到石油储备需求支撑，预期年底前中国原油进口量将低位回升。中国仍然是全球石油增长的引擎，接下来关注一系列政策利好的效果显现，但如果油价波动放大，可能不利于炼厂利润累积，拖累原油加工需求释放。OPEC连续第四个月下调石油需求增长预期。预计今年和明年的日需求将分别增长182万桶和154万桶，此前估计分别为193万桶和164万桶。 库存端，石油需求淡季以及经济动能低迷的情况下，商业原油库存继续累库。本周美国商业原油及汽油库存分别增加54.5万桶及205.4万桶，而馏分油库存下降11.4万桶。另外，拜登政府已经为石油战略储备库完成最后一次购买，迄今已经以每桶76美元平均价格购买了5900万桶石油。 综上，近期关注东欧地缘风险及OPEC+可能继续延长减产，油价受支撑。中长期来看，石油供应将呈现增加趋势，OPEC闲置产能充裕，明年将回归市场与非OPEC抢夺市场份额，美国、加拿大、巴西产量也在增加，需求端偏弱势，货币宽松政策作用到消费端需要时间验证，明年胜选总统特朗普上任后，油价波动可能放大，远期维持偏弱运行格局。 目录 一、行情回顾......................................................................................................................................................................3二、供应方面......................................................................................................................................................................41、OPEC+市场：减产或延至一季度.......................................................................................................................42、美国市场：原油产量高位回落...........................................................................................................................5三、需求方面......................................................................................................................................................................71、IEA：2025年供应过剩100万桶/日..................................................................................................................72、亚洲市场：主营及地炼加工利润增加...............................................................................................................8四、价差与库存方面........................................................................................................................................................101、欧美原油月差走强.............................................................................................................................................102、B-W价差坚挺....................................................................................................................................................103、美国原油和汽油库存增加.................................................................................................................................114、美国询购石油SPR.............................................................................................................................................11五、宏观方面....................................................................................................................................................................12六、结论............................................................................................................................................................................13分析师声明........................................................................................................................................................................15分析师介绍........................................................................................................................................................................15免责声明............................................................................................................................................................................16总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元...................................................16联系电话：400-930-7770..................................................................................................................................................16公司官网：www.gzjkqh.com......................................................................................................................................16广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况....................................................................................................17广州金控物产有限公司....................................................................................................................................................17地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层......................................................................................17电话：020-88527737.........................................................................................................................................................17广州金控期货有限公司分支机构分布情况....................................................................................................................17 一、行情回顾 一周以来，俄乌局势升级，加之挪威北海Sverdrup油田由于电力故障而停产，以及市场预期OPEC+将在12月初的会议上继续延期减产，油价受到支撑，期间挪威北海Sverdrup油田恢复运营以及美国商业原油库存连续三周增加，令油价小幅下挫，但整体来看，欧美原