中东局势升级，油价宽幅上行

2025年06月15日2023年10月08日2024年3月24日2023年10月08日广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619咨询资格号：Z0017388广金期货研究中心能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 1/16 目录一、行情回顾.......................................................3二、供应方面.......................................................31、OPEC+市场：增产不力..........................................32、美国市场：开采活动放缓.......................................5三、需求方面.......................................................71、EIA预估供增需弱.............................................72、亚洲市场：主营炼厂开工趋势上涨...............................8四、价差与库存方面.................................................91、欧美原油月差拉阔.............................................92、B-W价差收缩................................................103、美国商业原油库存下滑........................................104、低价储备SPR................................................10五、宏观方面......................................................11六、结论..........................................................12 2/16请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾图表1：WTI主力合约走势图来源：Wind、广州金控期货研究中心二、供应方面1、OPEC+市场：增产不力 3/16一周以来，欧美原油期货价格呈现宽幅上升趋势。一方面由于贸易谈判前景乐观，宏观氛围紧张情绪缓解；另一方面，以色列向伊朗发动空袭，直指伊朗高级官员、科学家及核设施，中东地缘局势升级，Brent原油单日一度大涨13%。截止6月13日（周五），纽约商品期货交易所WTI 7月原油即期合约收盘上涨4.94美元/桶，至72.98美元/桶，涨幅7.26%，周度大涨13.01%。洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘上涨4.87美元/桶，至74.23美元/桶，涨幅7.02%，周度大涨11.67%。沙特希望欧佩克+在8月和9月至少增加41.1万桶/日 4/16请务必阅读正文之后的免责条款部分产量，以夺回失去的市场份额，并配合北半球夏季的需求高峰。此外，沙特阿拉伯下调面对亚洲地区原油买家价格，至接近四年来最低水平，以表征沙特试图重新夺回市场份额决心。从调查数据来看，OPEC+增产可能不及市场预期。5月OPEC产量增幅低于目标，伊拉克进一步减产以弥补此前超额产出，沙特和阿联酋增产幅度则低于目标。调查显示，5月OPEC产量为每日2675万桶，较4月增加15万桶/日。根据OPEC+八个成员国关于5月产量协议，其中五个OPEC成员国包括阿尔及利亚、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和阿联酋，应将产量提高31万桶/日。调查显示，俄罗斯5月份石油产量平均为897.9万桶/日，这比上个月OPEC协议规定的899.8万桶/日配额数量低1.9万桶/日，其中包括补偿性减产。全球重质石油资源偏紧。由于美国对委内瑞拉石油及天然气征收二级关税，4月委内瑞拉原油产量下滑3.4万桶/日至88.8万桶/日。预计5月产量将连续第二个月下滑。美国与伊朗核协议谈判陷入僵持阶段，特朗普认为达成伊朗核协议的可能性在减弱，对伊朗失去信心。本应在周末进行的第六轮美伊核谈判由于以色列的空袭而中断。美国继续收紧对伊朗制裁，美国财政部网站本周发布消息，对伊朗实施新一轮制裁，制裁对象包括10名个人和27个实体。 5/16请务必阅读正文之后的免责条款部分重质油供应紧张可能导致的问题是，一方面新型炼油厂的炼油成本增加，另一方面由于重质原油供应趋紧，可能导致重质馏分油出率受影响。地缘风险方面，因以色列突袭伊朗多地，导弹直至伊朗高级官员、科学家住地以及核设施，导致地缘局势急剧升温，周末，以色列对波斯湾南帕尔斯巨型气田发动袭击，导致一处生产平台被迫关闭，这是继上周空袭伊朗核设施及军事指挥系统后的最新行动。目前石油市场最大的担忧集中在霍尔木兹海峡。中东产油国每天通过这条狭窄的水道运输约五分之一的石油，如果伊朗试图封锁这条航道，油价可能会飙升。图表2：OPEC主要产油国原油产量来源：OPEC、广州金控期货研究中心2、美国市场：开采活动放缓由于油价低位徘徊，美国页岩油开采活动放缓。美国能源服务公司贝克休斯的报告中表示，本周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第七周下降，至2021年11月以来最6,000.07,000.08,000.09,000.010,000.011,000.012,000.02021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:伊拉克产量:原油:科威特产量:原油:阿联酋产量:原油:沙特阿拉伯 6/16请务必阅读正文之后的免责条款部分低水平。数据显示，截至6月13日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少4座至555座，较上年同期减少35座，或6%。贝克休斯报告显示，截至6月13日当周，美国活跃石油钻机数下滑3座至439座，为2021年10月以来最低水平。关注油价因地缘溢价上涨后的走势，如果仍能保持高位运行状态，石油钻井平台数量下挫趋势将放缓。产量方面，截止2025年6月6日，美国原油产量在1342.8万桶/日，周度增加20千桶/日。远期来看，美国原油产量增长受限。第一、石油开采活动放缓；第二、OPEC+增产抢夺市场份额，压低油价，美国石油生产成本高于OPEC产油国，在低价抢夺市场份额中不占优势。来源：EIA、广州金控期货研究中心(15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.02019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01产量:原油:DOE:环比产量:原油:DOE 请务必阅读正文之后的免责条款部分来源：贝克休斯、广州金控期货研究三、需求方面1、EIA预估供增需弱当地时间6月9日至10日，中美经贸双方牵头人在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议，取得积极进展。中美贸易谈判前景乐观，宏观环境较为松弛。6月10日，美国能源信息署（EIA）发布月度短观能源展望报告（STEO），预计2025年全球石油产量为1.044亿桶/日，较此前预测1.041亿桶/日上调30万桶/日。预计2025年全球石油需求为1.035亿桶/日，较此前预测1.037亿桶/日下调20万桶/日。美国驾车旅行高峰季节到来，一直持续至9月份美国劳工节结束，石油消费预期季节性增加。美国炼厂开工率近期快速提升。截止6月6日当周美国炼厂开工率达到94.3%， 7/16 8/16请务必阅读正文之后的免责条款部分周度上涨0.9个百分点，反映出炼厂正为即将到来夏季驾驶高峰季提前备货。但下游燃料需求仍未显示出季节性特征。从成品油裂解价差来看，美国汽油、柴油裂解价差均走弱。截止2025年6月9日，美国汽油裂解价差在18.64美元/桶，周度下滑2.18美元/桶，自6月以来呈现下行趋势；截止2025年6月12日，美国柴油裂解价差在20.73美元/桶，周度下滑0.30美元/桶。图表5：美国炼厂开工率来源：EIA、广州金控期货研究中心2、亚洲市场：主营炼厂开工趋势上涨成品油市场方面，缺乏节日利好提振及新能源汽车冲击，汽油消费增长力度受限；夏收夏种阶段农用柴油需求乐观，但部分省市高速危化品车辆限行，拖累柴油消费。炼油利润方面，本周主营炼厂及地方炼厂炼油利润小幅3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月21日6月30日7月8日7月16日7月26日8月4日8月12日8月20日8月30日9月8日9月16日9月24日10月4日10月13日10月21日10月29日11月8日11月17日11月25日12月3日12月13日12月22日12月30日2022年2023年2024年2025年 9/16请务必阅读正文之后的免责条款部分下挫。截止2025年6月13日中国主营炼厂及地方炼厂加工利润分别为977.88元/吨、365.34元/吨，周度分别下滑64.78元/吨及85.91元/吨。开工率方面，主营炼厂开工趋势上涨，地炼开工率则处在历史同期中位水平运行。截止2025年6月13日，中国主营炼厂开工率为78.82%，周度上涨2.52个百分点；截止2025年6月13日，中国地方炼厂开工率为58.81%，周度下滑1.03个百分点。图表6：国内主营炼厂及山东地炼炼油利润来源：Wind、广州金控期货研究中心四、价差与库存方面1、欧美原油月差拉阔一周以来，WTI及Brent原油月差拉阔，目前Brent原油及WTI原油月差均维持Back结构。截止2025年6月13日，WTI原油近月与次月价差为1.69美元/桶，周度上涨0.74美元/桶；截止2025年6月13日，Brent原油近月与次月价2021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012