港股策略周报

——（2024.11.11-2024.11.15） 上周（2024.11.11-2024.11.15），港股主要指数全面下跌。恒生指数下跌6.28%， 恒 生 中 国 企 业 指 数 下 跌6.45%， 恒 生 科 技 指 数 下 跌7.29%，恒生港股通指数下跌6.03%。恒生大型股指数下跌6.09%，恒生中型股指数下跌6.09%，恒生小型股指数下跌4.93%。 美元指数近期强势拉升，11月14日夜间最高一度冲上107关口，续创逾1年新高。11月14日美联储主席鲍威尔表示，由于美国经济表现强劲，美联储并不急于降息。近期多家港股互联网公司公布财报。小米集团2024年第三季度营收925.1亿元，同比增长30.5%，预估902.8亿元；集团经调整净利润为人民币63亿元，同比增长4.4%，腾讯控股2024年第三季度营收1671.93亿元，同比增长8%。毛利与经营利润（Non-IFRS）分别为888.28亿元和612.74亿元，同比增长16%和19%，连续八季超越营收增速。我们认为，美元指数上升，美联储不急于降息表态或使市场风险偏好下降。建议关注高科技互联网板块以及AI概念。 重要新闻回顾 腾讯三季度财报：研发投入179亿元，大模型迭代升级驱动产业创新（环球网，2024年11月13日） 11月13日晚间，腾讯控股发布2024年第三季度财报。财报显示，当季腾讯营收1671.93亿元，同比增长8%。毛利与经营利润（Non-IFRS）分别为888.28亿元和612.74亿元，同比增长16%和19%，连续八季超越营收增速。 多重因素助力下，三季度腾讯主营业务板块均实现增长：增值服务板块收入826.95亿元，同比增长9%；营销服务板块（原“网络广告”）收入299.93亿元，同比增长17%；金融科技与企业服务板块受到宏观环境波动影响，但受益于业务韧性，本季收入530.89亿元，保持2%同比增长态势。 重要市场数据 截至11月15日，恒生指数当前PE（TTM）为9.11倍，约处于2007年1月1日以来的22%分位数附近。恒生指数当前PB为0.97，处于2007年1月1日以来的19%分位数附近。 上周南向资金净流入356.83亿港元，比上上周增加净流入33.53亿港元。上周南向资金净买入前五名的个股是腾讯控股37.61亿港元、阿里巴巴-W34.49亿港元、小米集团-W31.15亿港元、中国平安9.24亿港元和中芯国际7.02亿港元。南向资金净卖出前五名的个股是盈富基金8.46亿港元、吉利汽车1.53亿港元、中国海洋石油1.23亿港元、融创中国0.67亿港元和中国联通0.37亿港元。 风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 1、重要新闻回顾 腾讯三季度财报：研发投入179亿元，大模型迭代升级驱动产业创新（环球网，2024年11月13日） 11月13日晚间，腾讯控股发布2024年第三季度财报。财报显示，当季腾讯营收1671.93亿元，同比增长8%。毛利与经营利润（Non-IFRS）分别为888.28亿元和612.74亿元，同比增长16%和19%，连续八季超越营收增速。 多重因素助力下，三季度腾讯主营业务板块均实现增长：增值服务板块收入826.95亿元，同比增长9%；营销服务板块（原“网络广告”）收入299.93亿元，同比增长17%；金融科技与企业服务板块受到宏观环境波动影响，但受益于业务韧性，本季收入530.89亿元，保持2%同比增长态势。 2、重要市场数据 上周（2024.11.11-2024.11.15），港股主要指数全面下跌。恒生指数下跌6.28%，恒生中国企业指数下跌6.45%，恒生科技指数下跌7.29%，恒生港股通指数下跌6.03%。恒生大型股指数下跌6.09%，恒生中型股指数下跌6.09%，恒生小型股指数下跌4.93%。 恒生行业分类指数中跌幅居前的是恒生原材料业-10.50%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 截至11月15日，恒生指数当前PE（TTM）为9.11倍，约处于2007年1月1日以来的22%分位数附近。 截至11月15日，恒生指数当前PB为0.97，处于2007年1 月1日以来的19%分位数附近。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 11月15日，恒生沪深港通AH溢价指数为148.66，处于2007年1月1日以来的91%分位数附近。 上周南向资金净流入356.83亿港元，比上上周增加净流入33.53亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周南向资金净买入前五名的个股是腾讯控股37.61亿港元、阿里巴巴-W34.49亿港元、小米集团-W31.15亿港元、中国平安9.24亿港元和中芯国际7.02亿港元。 上周南向资金净卖出前五名的个股是盈富基金8.46亿港元、吉利汽车1.53亿港元、中国海洋石油1.23亿港元、融创中国0.67亿港元和中国联通0.37亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周港股卖空成交额/总成交额为13.41%，相比上上周数据有所上升。 11月15日恒指波幅指数为26.16，在2018年1月1日以来的75%分位左右。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 11月15日HIBOR利率隔夜为3.8731%，比11月8日有所下降。11月15日HIBOR利率1周为4.0277%，比11月8日有所下降。11月15日美元兑人民币汇率为7.1992，比11月8日有所上升，人民币小幅贬值。 3、风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。