摘要及操作建议
- USDA出口销售报告：截至11月14日当周，美国大豆出口销售净增186.06万吨（其中对中国大陆119.7万吨），玉米出口销售净增149.46万吨（其中对中国大陆500吨）。
- 乌克兰油菜籽产量：预计2025年产量下滑20%，因播种面积下降且天气恶劣。
- 美国大豆产量预估：2024/25年度产量44.61亿蒲式耳（单产51.7蒲式耳/英亩），低于10月预估；结转库存4.7亿蒲式耳，低于预期。
- 全球大豆产量：下调352万吨，主要因美国产量下调（8月、9月干旱影响）。
- 印尼棕榈油政策：2025年1月将生物柴油强制掺混比例从35%提高到40%，提振棕榈油需求。
行情回顾
- 豆油、菜籽油、棕榈油指数上周均大幅下跌，成交量减仓。
基本面分析
（一）美豆供需
- USDA报告下调美国大豆产量，但全球仍丰收，供应充足，限制美豆反弹。
- 美豆供需平衡表显示结转库存低于预期。
（二）马来西亚棕榈油
- 印尼提高棕榈基生物柴油掺混比例至40%，提振需求，出口供应或趋紧。
- 马来西亚棕榈油产量增加，丰隆投资银行上调2024-2025年价格预期。
（三）大豆进口
- 2024年9月大豆进口1137.09万吨（同比增58.96%），1-9月累计进口8184.92万吨（同比增8.10%）。
- 10月大豆到港量564.8万吨（环比降35.71%），1-10月预估7819.2万吨（同比增191.3万吨）。
（四）国产大豆
- 2024年种植面积约1.5亿亩，产量预估2000万吨（同比增2.56%）。
- 东北大豆面积增加，新疆大豆面积增长93.4%，供应格局宽松。
（五）饲料需求
- 2024年9月饲料产量2815万吨（环比增1.2%，同比下降4.1%）。
- 生猪产能调减，但养殖利润回升，猪饲料需求改善。
- 全球生柴需求提升，但植物油工业用量增速放缓。
（六）菜籽进口
- 2024年9月菜粕进口22.23万吨（同比增25.17%），1-9月累计204.40万吨（同比增30.36%）。
- 加拿大压榨利润提升，菜粕供应充裕，利好国内采购。
（七）油粕比
- 油粕比持续拉大，菜油粕供应端变化一致，需求端菜粕刚需下滑，油脂消费提升。
- 后期油粕比值有进一步提升空间。
免责声明
- 本报告信息源于公开资料，不构成投资建议，操作风险自担。
