期走势评级
市场动态
- 焦煤：现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1735元/吨，京唐港山西产主焦煤报1640元/吨。活跃合约报1284元/吨(-32.5)，基差451元/吨(+32.5)，1-5月差-40元/吨（-64）。110家洗煤厂开工率68.82%(+0.52)，230家独立焦企生产率73.17%(+0.68)，十月以来首次回升。523家矿山库存327.59万吨(+13.08)，洗煤厂精煤库存199.58万吨(+4.24)，247家钢厂库存743.87万吨（-2.24)，230家焦企库存769.26万吨(+15.99)，港口库存468.76万吨(+23.6)。
- 焦炭：现货第三轮提降，期货震荡。天津港准一级焦报1790元/吨(-0)，活跃合约报1905元/吨(-57)，基差25.65元/吨(+57)，1-5月差-86.5元/吨(-26.5)。230家独立焦企生产率73.17%(+0.68)，十月以来首次回升，247家钢厂产能利用率88.53%(-0.05)，铁水日均产量235.8万吨(-0.14)。230家焦企库存40.27万吨（+0.82），247家钢厂库存595.64万吨（+16.62），港口库存177.18万吨（+4.98）。
策略建议
- 市场情绪波动较大，海外投行看空经济导致情绪回落，但国内刺激政策预期回暖。主要关注年底中央经济工作会议和明年两会政策力度。
- 产业层面，蒙煤进口高位，洗煤厂开工率偏低。焦企产能利用率罕见回升但持续性待观察。上下游库存极度不均衡，矿山、洗煤厂和港口库存高位，下游焦企拿货不积极。
- 焦炭方面，下游钢厂亏损，焦炭现货三轮提降落地，基差基本平时，提降空间不大。钢厂减产受阻对焦炭需求形成支撑，库存结构健康。
- 焦煤供需偏弱，库存压力较大；焦炭供需格局好于焦煤，但受下游利润压制。
- 黑色板块宏观定价，市场维持震荡格局，已回吐9月以来大部分涨幅，下方空间有限。焦炭基本面良好，主要症结在于下游钢材利润低，提涨阻力大。若钢材价格回升，焦炭或迎来反弹。建议J01多单持有，等待逢低加仓机会。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 政策不及预期（下行风险）
核心数据
- 焦煤：活跃合约1284元/吨，基差451元/吨，矿山库存327.59万吨，洗煤厂库存199.58万吨，港口库存468.76万吨。
- 焦炭：活跃合约1905元/吨，基差25.65元/吨，焦企库存40.27万吨，钢厂库存595.64万吨，港口库存177.18万吨。
