本周黑色金属市场出现了一些变化。首先，塔矿至噶顺苏海图口岸铁路即将通车，预计将每日同行上限为10列，带来3万吨左右的蒙古国炼焦煤。其次，国务院督查组取消第二产煤区榆林煤管票，目前仅剩鄂尔多斯还在实行煤管票制度。此外，乌克兰发起大反攻，俄军后撤，俄乌局势变数增加。
在焦炭市场方面，现货偏弱，期货震荡。230家独立焦企生产率报78.55%，继续回升。247家钢厂产能利用率报87.56%，限电结束，下游成交回暖，钢厂继续复产。焦企去库，港口累库，钢厂累库。本周，230家焦企库存77.85万吨，247家钢厂库存619.51万吨，港口库存285.8万吨。
在焦煤市场方面，现货下调，期价震荡。110家洗煤厂开工率报75.02%，洗煤厂开工略有下降。需求方面，78.55%（+2.09），继续回升。上游库存向下游转移，港口库存增加。矿山库存报280.59万吨（+6.2），洗煤厂精煤库存163.4万吨（-0.2）。247家钢厂库存807.89万吨（+8.28），230家焦企库存847.86万吨（+44.86）。港口库存235.86万吨（-1.66）。
策略建议：本周有经济数据公布，下周有美联储议息会议，近期宏观不确定性上升，难以形成趋势性行情。国务院督查组取消榆林地区煤管票制度，煤炭的运输隐形成本有望下降。上周钢联数据超预期，在钢厂增产的情况下，刚厂竟然出现去库，且建材贸易商成交量也有所回升。这表明近期钢材的下游需求有所好转，但是否能够持续还有待观察。除了需求之外，另一个需要着重关注的变量就是政策。在下一个重磅会议二十大（10月19日）之前，经济政策的基调大概率不会掉头。由于二十大提前到10月中旬召开，市场可能会提前交易政策基调调整的预期。所以时间越临近10月，这种政策不确定性的影响就会越强烈。9-10月是传统的钢厂需求旺季，同时还聚集了中秋节和国庆节，下游会有补库行为，上游安监环保压力也会抑制供应。总而言之，空头依旧需要提防政策改变预期的风险。
