行情复盘
11月20日，螺纹钢期货主力合约收涨0.85%至3319.0元。持仓量变化：收盘持仓量-79041手至1605126手。
背景分析
- 需求端：铁水产量高位波动，短期成材供需矛盾尚可，高炉大幅减产动力不强，铁矿需求预计维持韧性。
- 库存端：港口库存高位波动，非主流矿发运未减量，需求上方空间受限，库存去化压力大，高库存施压矿价。
后市展望
材端矛盾尚可，但淡季阶段考验终端需求对铁水的承接能力，市场博弈冬储补库逻辑。需求维持韧性，宏观政策预期偏暖，盘面下方有支撑，铁矿石建议区间内承压震荡。
策略分析
黑色系震荡为主，铁矿石收盘价格重心变动有限。产业层面，日均铁水连续两周回落后再创新高，短期铁水大幅下滑动力不强，供应端压力难缓解，港口高库存去化存压力，抑制矿价。建议区间内高抛低吸，多矿空焦炭套利可继续持有，2501运行区间参考810-700元/吨。
期货行情
铁矿石主力I2501合约高开震荡，收盘774.5元/吨，+8.5元/吨，涨跌幅+1.11%。成交量21.59万手，持仓38.14万手，-4995手。前二十名多头持仓-3482手，前二十名空头持仓-809手，多减空减。
基本面跟踪
- 外矿发运：11月11日-17日，全球发运3010.9万吨，环比减少9.8万吨。澳洲发运1722.6万吨，环比减少224.9万吨（其中对华1435.7万吨，减少144.6万吨）；巴西发运836.2万吨，环比增加139.7万吨。
- 到港：中国45港到港2782万吨，环比增加455.0万吨；北方六港到港1497万吨，环比增加267.0万吨。
- 内矿：截止11月14日，全国126家矿山铁精粉日均产量41.71万吨，产能利用率66.12%，环比+0.61万吨/天和+0.98个百分点。
基本面上，外矿发运周环比小幅回落，主要减量来自澳洲、巴西发运回升；到港回升幅度大，处于近几年同期偏高水平。年初以来外矿发运和到港多同比偏高，总量压力大；11月澳巴发运阶段性小幅回落，但铁矿石价格处非主流矿山成本线上方，对非主流矿发运挤出作用有限，供应端压力难缓解。
- 需求端：铁水产量高位波动，短期成材供需矛盾尚可，高炉大幅减产动力不强，铁矿需求维持韧性。
- 库存端：港口库存高位波动，非主流矿发运未减量，需求上方空间受限，库存去化压力大，高库存施压矿价。
