宏观政策预期偏积极 纯碱玻璃下方有支撑

纯碱

• 行情复盘：1月5日纯碱期货主力合约收跌2.65%至1177.0元，持仓量增加101240手至1053853手。
• 背景分析：远兴新增产能投放导致行业产能过剩，供应宽松，当日纯碱日产升至10.81万吨。光伏及浮法玻璃冷修增多，重碱需求重心下移。
• 后市展望：跨年宏观政策预期偏积极，“反内卷”远月预期存在。12月下旬以来库存逐步回落，基本面矛盾未显著积累。纯碱价格处于低位，氨碱、联碱工艺已亏损，利空已充分定价。综上，纯碱驱动向下，但估值偏低，建议卖出虚值看涨期权（SA605C1300）。

玻璃

• 基本面：浮法玻璃需求弱、库存高，春节后去库压力较大。跨年政策预期积极，“反内卷”预期尚存。现货价格偏低，玻璃厂长期亏损，近期冷修计划增多，元旦前湖北地区传出产线技改消息。
• 研究结论：玻璃价格支撑或强于纯碱，建议继续持有卖出虚值看跌期权（FG605P1000）。

焦煤

• 市场动态：元旦后蒙煤通关量恢复，国内矿山开工率下降，坑口竞拍成交好转，钢焦企业补库，但大范围冬储未开启，矿端去库不显著，需求增量不足，煤价重回弱势。
• 策略建议：谨慎者前多策略可暂时离场，关注下游采购力度。

焦炭

• 市场动态：连续四轮提降落地，焦化利润多处于盈亏平衡，市场或博弈第五轮降价，焦企亏损面扩大，焦炉生产负荷或走低。刚需支撑同步走弱，钢厂采购按需，需求兑现不佳拖累价格下行。
• 策略建议：建议关注焦炭价格走势，但当前需求拖累明显。