玻璃
- 价格：本周华中-华东地区价差小幅走阔，华南-华北/华中价差持续收窄。期货移仓换月延续，期价表现震荡偏弱。截至12月5日，01合约收盘994元/吨，05合约收盘1115元/吨，周环比分别下降59元/吨和55元/吨。现货价格中枢上抬，湖北挺价，沙河价格小跌，FG01合约期价回落，基差走强，截至12月5日，FG01合约基差+25元/吨，周环比+33。FG01-05价差-121元/吨，周环比-4元/吨。
- 供给：11月有1条产线点火，9条产线冷修。本周浮法玻璃周熔量达108.51万吨，环比下降1.70%；日熔量154985吨，周环比下降2200。湖北冷修推进，华中开工继续下滑。
- 利润：以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-223元/吨，周环比持平；煤制气为燃料玻璃周均利润+6.52元/吨，+2.01元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润+21.36元/吨，周环比+52.84元/吨。
- 需求：10月夹层玻璃产量同比-8.16%，中空玻璃产量同比-16.60%，钢化玻璃产量同比+7.49%。截至11月底，样本玻璃深加工企业订单天数10.1天，环比增长2.4%，同比-17.9%。2025年1-10月累计竣工面积同比-16.9%，住宅销售面积同比降幅环比继续走阔。10月汽车产量环比+2.54%，同比+12.10%；新能源汽车销量同比+7.30%。本周玻璃产销环比好转。
- 进出口：10月份浮法玻璃出口8.10万吨，进口1.38万吨，净出口6.72万吨。
- 库存：本周全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68%，折库存天数26.8天，环比上期-0.7天。沙河社库库存增加。主产销地区皆去库，华中、华北去库幅度较大。
- 核心观点：刚需支撑偏弱，关注冷修。
纯碱
- 价格：沙河重碱低端送到报价1115元/吨（周环比-30），华中轻碱送到市场价1150元/吨（周环持平），华东轻碱市场价1200元/吨（周环持平）。轻重碱价差持平。主力合约减仓，表现震荡偏弱。截至12月5日，01合约收盘价1137元/吨，05合约收盘价1213元/吨，周环比分别下降40元/吨和22元/吨。对标隆众华中地区低价，本周纯碱基差走强，01合约基差+63元/吨，周环+40。SA01-05价差-76，周环-18。
- 供应：本周碱厂开工率利用率80.74%，周环比+0.66%；重质化率54.20%，周环比-0.67%。
- 消费：本周纯碱产量70.39万吨，环比+0.57万吨，周环比+0.82%；碱厂总库存153.86万吨，周环比-3.07%；出货量为75.27万吨，环比上周-0.25万吨；整体出货率106.93%，环比-1.23%。重碱产量38.15万吨，周环比-0.42%；库存81.08万吨，周环比-4.25%；出货41.75万吨，周环比-0.61万吨；出货率109.44%，周环比-1.14%。轻碱产量32.24万吨，周环比+2.32%；库存72.78万吨，周环比-1.73%；出货33.52万吨，周环比+0.36万吨；出货率103.97%，周环比-1.27%。
- 库存：卓创口径11月末下游浮法玻璃厂纯碱库存天数24.1天，月环+2.5天，同比+6.5天。去库主要集中在华北和西北地区。
- 利润：海盐涨价，动力煤价格下滑，纯碱厂家生产厂家成本小幅下降；联碱法副产品氯化铵价格平稳。卓创口径氨碱法制碱成本1538元/吨（周环-19），毛利-288元/吨（周环+34）；产能利用率90.85%（周环比+2.44%）。卓创口径联碱法制碱双吨成本1783元/吨（周环-32），理论毛利-118元/吨（+47）；产能利用率70.95%（周环比+2.89%）。
- 需求：光伏玻璃日熔量88680吨/日，周环持平；月初光伏玻璃议价回落，2.0mm镀膜光伏玻璃议价12.5元/平方米；3.2mm镀膜光伏玻璃市价持稳19.5元/平方米。卓创口径11月底天然气制光伏玻璃理论利润-19.38元/吨（月环-20.01）；隆众口径，本周光伏玻璃延续累库，新月订单偏弱。11月有一条产线点火，2条产线冷修。碳酸锂产能利用率75.34%，周环比持平；碳酸锂生产利润环比变化不大；味精11月开工率93.0%，月环+0.3%，同比+10.3%；本周小苏打开工率80%，周环比-4%。
- 进出口：10月份，我国出口纯碱21.48万吨，进口0.03万吨。
- 核心观点：供给预期上行，预期偏弱。
