橡胶日报：宏观偏暖，原料价格坚挺，沪胶下方支撑强

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 陆阳  021-60679369  luyang@htfc.com 从业资格号：F3069180 华泰期货|橡胶日报 2020-01-17 宏观偏暖，原料价格坚挺，沪胶下方支撑强 16日，沪胶主力收盘13150（-45）元/吨，混合胶报价12075元/吨（+100），主力合约基差-650元/吨（+45）；前二十主力多头持仓102062（-638），空头持仓152158（+1082），净空持仓50096（+1720）。 16日，20号胶期货主力收盘价11010（-40）元/吨，青岛保税区泰国标胶1555（0）美元/吨，马来西亚标胶1522.5美元/吨（-2.5），印尼标胶1530（0）美元/吨。主力合约基差-513（+38）元/吨。 截至1月10日：交易所总库存252542（+1978），交易所仓单234750（+5700）。 原料：生胶片41.53（+1.54），杯胶35.80（+0.10），胶水42.70(+0.50)，烟片44.70（+0.10）。 截止1月10日，国内全钢胎开工率为71.79%（+7.77%），国内半钢胎开工率为70.13%(0.40%）。 观点：昨天中美贸易达成第一阶段协议，尽管阶段性缓和基本在市场预期内，但随着该事件落地后，后期国内贸易环境有所改善，阶段性利好橡胶下游轮胎出口。当下总体宏观环境偏暖，同时，泰国产区原料价格坚挺亦给橡胶较强成本支撑。目前供需来看，处于供应增加而需求短期将逐渐减弱的阶段, 库存亦处于季节性回升态势，总体累库幅度依然不及去年同期，但上周国内库存增加有加速迹象，关注短期现货的压力。临近春节，国内市场交投走淡，下游也陆续停工，预计年前在没有更多利好推动下，价格继续上冲动能不足。从当前期现价差以及库存同比来看，矛盾尚未大量积累，预计期价高位震荡为主，中线仍保持多头思路。 策略：中性偏多 风险：产量大幅上涨，库存累库明显，需求继续恶化等。 华泰期货|橡胶日报 2020-01-16 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 全乳胶基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 泰国20#胶现货基准价 单位：美元/吨 图 4： 泰国胶水季节性 单位：泰铢/公斤 050010001500200025003000 203040506070809010001/0103/0105/0107/0109/0111/0120162017201820192020 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 5： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 6： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050002000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/202015201620172018201920304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/72019/1/72019/9/7杯胶胶水烟片 华泰期货|橡胶日报 2020-01-16 3 / 5 图 7： 全乳胶-3L胶 单位：元/吨 图 8： 全乳胶-混合胶 单位：元/吨 -2000-1500-1000-50005001000150020162017201820192020 -1500-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 上交所库存 单位：吨 图 10： 青岛保税区库存 单位：万吨 010000020000030000040000050000060000070000001/0503/0505/0507/0509/0511/0520162017201820192020 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 11： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 12： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 -10000-500005000100001500020000050001000015000200002500030000350004000045000500002010/8/232012/7/182014/7/112016/5/132018/3/16天胶-丁苯（右）天胶丁苯 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 05101520253020152016201720182019900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价 华泰期货|橡胶日报 2020-01-16 4 / 5 图 13： 天胶进口量 单位：万吨 图 14： 标胶进口量 单位：万吨 0102030405060708012345678910111220152016201720182019 05000010000015000020000025000012345678910111220152016201720182019 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 轮胎开工率 单位：% 图 16： 轮胎出口 单位：万条 20%30%40%50%60%70%80%90%2013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/06全钢胎开工率半钢胎开工率 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 18： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019-5051015202530烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/2生片-杯胶 华泰期货|橡胶日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com