投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|橡胶日报 2020-07-28 全乳胶现货坚挺，沪胶下方支撑强 27日，沪胶主力收盘10670（+135）元/吨，混合胶报价9975元/吨（+75），主力合约基差-70元/吨（-135）；前二十主力多头持仓76355（-774），空头持仓111149（-6753），净空持仓34794（-5979）。 27日，20号胶期货主力收盘价8700（+160）元/吨，青岛保税区泰国标胶1275（+5）美元/吨，马来西亚标胶1250美元/吨（+5），印尼标胶1197.5（+5）美元/吨。主力合约基差-349（-184）元/吨。 截至7月24日：交易所总库存237846（-5041），交易所仓单230140（-970）。 原料：市场休市，无报价。生胶片41.56（0），杯胶32（0），胶水40.90(0)，烟片44.45（0）。 截止7月23日，国内全钢胎开工率为69.94%（+1.11%），国内半钢胎开工率为65.35%(+0.61%）。 观点：近期因国内原料供应有限，带来全乳价格持续回升，使得沪胶盘面下方支撑较强。随着近期到港量增加，而下游采购偏少，带来入库大于出库量，港口库存继续回升，对胶价仍有压制。后期供需来看，随着旺季来临，原料不足将回逐步缓解，且后期指标胶的进入也将进一步充足原料。需求端则仍受限于海外疫情的影响，改善幅度较为有限。后期国内库存压力仍较大，后期供需变化或使得国内库存高位震荡格局将维持一段时间，预计胶价震荡为主，短期上下空间均有限，而沪胶9月合约因期货升水现货，后期仍需关注或有的交割压力。 策略：中性 风险：产量大幅减少，库存去库加速，需求大幅攀升等。 华泰期货|橡胶日报 2020-07-27 2 / 5 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 全乳胶基差 单位：元/吨 80001300018000230002800033000浙江山东江苏上海 -5000-4000-3000-2000-10000100020162017201820192020 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 泰国20#胶现货基准价 单位：美元/吨 图 4： 泰国胶水季节性 单位：泰铢/公斤 050010001500200025003000 203040506070809010001/0103/0105/0107/0109/0111/0120162017201820192020 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 5： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 6： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 02000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/2020162017201820192020 20304050607080901001102013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/72020/1/7杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2020-07-27 3 / 5 图 7： 全乳胶-3L胶 单位：元/吨 图 8： 全乳胶-混合胶 单位：元/吨 -2000-1500-1000-50005001000150020162017201820192020 -1500-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 上交所库存 单位：吨 图 10： 青岛保税区库存 单位：万吨 010000020000030000040000050000060000070000001/0503/0505/0507/0509/0511/0520162017201820192020 05101520253001/1502/1503/1504/1505/1506/1507/1508/1509/1510/1511/1520162017201820192020 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 11： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 12： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 800010000120001400016000180002000022000240002600028000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价（左） -10000-500005000100001500020000050001000015000200002500030000350004000045000500002010/8/232012/7/182014/7/112016/5/132018/3/162020/1/17天胶-丁苯（右）天胶丁苯 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2020-07-27 4 / 5 图 13： 天胶进口量 单位：万吨 图 14： 标胶进口量 单位：吨 0102030405060708012345678910111220162017201820192020 05000010000015000020000025000012345678910111220162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 轮胎开工率 单位：% 图 16： 轮胎出口 单位：万条 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 505501050155020502550305035504050455050501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 18： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 -5051015202530 05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/2生片-杯胶 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com