银河期货金融衍生品日报

2024年11月20日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家能源局：10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%，其中规模以上工业发电量为78027亿千瓦时。 2.11月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.1%、3.6%。 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以固定利率、数量招标方式开展了3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日2330亿元逆回购到期。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.英国10月CPI同比升2.3%，预期升2.2%，前值升1.7%；环比升0.6%，预期升0.5%，前值持平。核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场继续反弹，至收盘，上证50指数涨0.19%，沪深300指数涨0.22%，中证500指数涨0.94%，中证1000指数涨1.97%，沪深两市成交额1.65万亿元。 早盘市场小幅低开，震荡整理后在午盘前开启上行之势，午后冲高后一度回落，但尾盘再度走强，以全日最高点收盘。两市个股普涨，上涨个股超4500只，成交保持稳定。盘面上，Sora、ChatGPT、智谱AI、AIGC、AI医药等AI应用概念全线爆发；磷化工、化肥等化工概念全天强势；机器人产业链、固态电池概念、无人驾驶、算力、新型工业化等概念全线走强。两市仅银行保险板块表现弱势。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货随现货走强，至收盘，主力合约IH2412涨0.52%，IF2412涨0.6%，IC2412涨1.24%，IM2412涨2.23%。各品种尾盘走平使基差继续走弱，IC和IM贴水再度扩大，IF全线贴水。IC、IF、IH和IM成交分别下降9.6%、20.5%、23.5%和9%。IC、IF、IH和IM持仓分别下降2.1%、4.2%、3.5%和1.9%。 后市展望： 市场持续反弹，情绪持续向好，题材概念全线上行，有明显的赚钱效应。AI应用再度走强，纷纷创出反弹新高；多家国内外化工企业纷纷发布涨价函，化工板块异军突起，前期领涨品种也在连续调整后出现大幅反弹，显示市场人气进一步恢复。值得注意的是，股指期货各品种涨幅虽大于现货，但尾盘走平，使贴水扩大，显示期货投资者信心不足。A股成交仍保持1.5万亿元以上，在这样的背景下市场仍保持活跃，股指仍有望震荡反弹。 金融期权：今日A股市场普涨，宽基指数中，中小市值类指数表现相对强势。 期权方面，标的日内震荡上行，期权成交量有所回落。隐波方面，标的实际波动回落，多数期权隐波中枢有所回落，日内隐波弹性较高。整体来看，随着海内外宏观事件落地，隐波向实际波动收敛是大概率事件，当前隐波绝对水平和溢价都比较可观，卖权策略预期会有较好表现。近期标的振幅不小，卖方投资者继续通过结构性头寸布局，做好压力测试，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周三国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间国债现券短端偏暖，中长端偏弱，其中30Y国债活跃券收益率上行逾2bp。 今日央行逆回购净投放691亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。短端方面，税期影响减弱，银存间各期限质押回购加权平均利率多数略有回落。“长钱”方面，1Y国有和股份制银行同业存单利率在1.8750%附近，较上一交易日小幅上行。 消息面上，LPR报价保持不变，符合预期。午后市场博弈近期央行降准可能性，情绪一度稍有缓和，但随后地方债供给担忧再起，各期限期债主力合约最终小幅收跌。盘面移仓换月持续，下季合约表现强于当季合约。期债收盘后，长债收益率继续明显上行，曲线斜率有所趋陡。 短期来看，近期基本面数据有所改善，年内增量地方债供给压力渐升，债市走势或难言顺风。不过，央行呵护市场流动性的态度不变，年内再度降准的概率尚存，叠加国债买卖和买断式逆回购工具的使用，预计也将缓和增量供给带来的冲击。 操作上，短期内单边建议投资者暂以观望为主。套利方面，考虑到基本面修复和增量地方债供给的期限特征，做陡曲线（空配TL合约）逻辑依旧顺畅，但市场对此也已部分定价，曲线交易或需留意节奏；而当前部分期限主力合约IRR相对偏高，建议投资者可留意潜在的期现正套机会。 交易策略：股指期货，震荡反弹；国债期货，关注潜在期现正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799