人民币汇率：红潮短暂过后
短期内，美元兑人民币即期汇率或仍将面临一定的上行压力，但整体可控。外部环境方面，市场在特朗普胜选后，大举特朗普交易，风险偏好下美元延续强势。但从美国自身经济角度来看，贡献美元上行的力量或较为有限。后续需关注特朗普入住白宫后的实际行动，在此之前美元的进一步上涨动力需待新消息的进一步催化，目前已经过多的计入了特朗普交易。内部环境方面，国内经济仍呈现弱复苏状态，部分数据的好转也仅仅体现在单月的消费、商品房销售、外贸数据上。但稳汇率政策开始发力，且或将持续，起到减缓人民币贬值斜率，例如央行发行离岸央票，叠加启动逆周期因子。
股指：成交额止跌，等待增量因素入场
昨日股指震荡偏强，中小盘股指表现相对较强。从资金面来看，两市成交额回升。目前国内政策面以落实已有为主，短期内国内增量因素较少，海外美联储降息预期放缓，加上俄乌冲突升级推涨避险资产，外围压力不容忽视，股指冲高突破的驱动力和持续性不足。不过目前国内在货币政策以及财政政策上空间仍充足，政策面稳增长决心较强，下方有一定支撑，短期内股指震荡整理为主。
国债：关注地方债发行
国债期货全天窄幅震荡，公开市场方面，当日有2330亿元逆回购到期，新做3021亿元7天期逆回购，当日净投放691亿。资金利率整体平稳，流动性相对充裕。未来两个交易日都有较大批量的地方债发行，需要关注发行情况以及市场反馈。基本面方面，11月EPMI数据发布，当月EPMI53.6较前值下行0.9pct，其他分项中生产量和产品订货指数均较前值有所回落。
集运：中东局势反弹，远月大幅回升
昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先大幅上涨后有所回落。EC各月合约收盘价均有所回升。EC2502合约价格增幅为2.48%，收于3329.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2508合约，增幅为9.36%，收于2236.0点；主力合约持仓量为34127手，较前值略有回落。
黄金&白银：金涨银跌
黄金受俄乌地缘避险推动延续上涨，但白银收跌。周边美指同受俄乌避险而回升，美债收益率震荡，美股整体微涨，但欧股下跌，比特币随同黄金与美指继续上涨，原油震荡，南华有色金属指数回落。预计“特朗普交易”的提前计价进入尾声，市场将过渡至等待政策落地的验证阶段，俄乌局势担忧仍支撑贵金价格。COMEX黄金2412合约收报2654.1美元/盎司，+0.88%；美白银2412合约收报于30.94美元/盎司，-1.03%。SHFE黄金2412主力合约收报610.6元/克，+0.8%；SHFE白银2502合约收报7761元/千克，-0.18%。
铜：震荡为主
沪铜指数在周三小幅走强，报收在7.46万元每吨；上海有色现货升水65元每吨。必和必拓概述了其提高智利铜产量的雄心勃勃的计划，旨在根据其目前的运营情况，将年产量提高43万至54万吨，但该公司也在研究新项目。短期内，铜价或开始寻找震荡区间，因为宏观保持稳定，基本面亦无太大变化，且目前的价格水平已经对此前的波动进行了良好的释放。从目前的价格走势上看，铜价或先对此前的超跌进行一定的回补，然后开启震荡，震荡区间的中枢或在7.4万元每吨附近。
镍，不锈钢：或随大盘小幅震荡上行
上一交易日沪镍2412合约日盘收于126760元/吨，较上一个交易日小幅上涨1.79%。不锈钢2501合约日盘收于13340元/吨，较上一个交易日上涨0.3%。镍基本面近期镍盐厂挺价情绪仍存，硫酸镍较镍豆溢价价格持续处于低点，利润低迷，三元需求端情绪有限，对于高价镍盐无明显采买意愿，短期呈现供需双弱局面，整体基本面无明显驱动。不锈钢方面近期随大盘小幅修复，现货价格同样有所回暖，但钢厂利润率持续低迷，下游需求端反响平平，近期不锈钢价格或持续震荡。
锡：短期震荡为主，价格回归基本面
沪锡指数在周三小幅回落，报收在24.4万元每吨附近。短期来看，宏观对锡价的影响逐渐降低，走势或回归基本面。基本面上，锡自身仍有一定的支撑。供给端缅甸尚未放量。即使恢复采掘，依然需要至少1个月时间洗筛至精矿出口。需求端光伏行业有一定的回暖趋势，叠加半导体周期，整体偏乐观。因此短期锡价或寻找支撑位，而后小幅向上。
螺纹钢热卷：下有支撑
螺纹与热卷合约均出现明显减仓，但是价格变动不大。东北A钢厂冬储政策：（1）交款时间：2024年12月5日前。（2）起订量：1万吨。（3）收款价格：螺纹钢基础规格单价3500元/吨。（4）贴息：结算前按月息7‰计息。（5）交货周期：2025年2月10日前到齐全部货。（6）结算政策：2月底前可结30%（每日点价不超10%），2025年3月31日前完成所有冬储资源结算。从基本面来看，除建材库存有小幅累积外，其余材的库存去化较好，成材整体库存偏低，并且近期电炉利润呈现明显收缩以及铁水或从建材转向卷板材，后续建材供应有收缩倾向，或减轻建材累库压力，成材基本面表现良好，供需矛盾不突出；螺纹盘面行至各地谷电成本以及华东长流程螺纹成本附近，表明成材估值偏低；铁矿和焦煤供应偏宽松是市场公认逻辑，但是钢厂原料库存不高，后续或存在补库需求，负反馈可能打不深。从宏观来看，市场对国内12月中旬即将召开的中央经济工作会议抱有期待，利好预期频起。综合来看，在宏观预期向好以及成材基本面矛盾并不突出下，成材盘面或表现较为坚挺，螺纹下方3200-3250附近（热卷+200左右）支撑较强。短期在套利上或可关注螺纹01-05月差因空头移仓换月带来的小幅正套机会。
铁矿石：压港增加
铁矿石主力减仓震荡，收十字星。11月LPR按兵不动：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效；11月19日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15872.70万吨，较上周一增加90.10万吨。具体区域来看，华北因区域内铁矿石到港量持续回升，港口卸货入库量增多致使区域内港口进口矿库存增量相对明显，同时，东北和华南两地区辐射港口库存亦有小幅上升，而华东和沿江港库环比同步下滑。另外，周期内铁矿石船舶存在集中到港现象，船舶排队卸货时间延长，导致部分港口的压港环比有所增加。
焦煤焦炭：现货成交尚未好转
夜盘双焦冲高后震荡回落。据蒙古国国家统计办公室(NationalStatisticalOfficeofMongolia)最新统计数据显示，2024年10月份蒙古国煤炭产量893.9万吨，环比增长10.91%，同比增长10.88%。1-10月蒙古国煤炭产量累计8109.58万吨，同比增长25.77%。国新办11月22日举行国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施。邯郸市重污染天气应急指挥部决定2024年11月21日18时起，启动重污染天气Ⅱ级应急响应，在确保安全生产和民生保障的前提下，全市域严格按照应急减排有关要求落实各项应急减排措施。
原油：油价回落
截至11月20日收盘，2024年12月WTI跌0.52报68.87美元/桶，跌幅0.75%；2025年1月布伦特原油跌0.50报72.81美元/桶，跌幅0.68%。中国原油期货SC主力2501收涨4.6元/桶，至527.7元/桶。
LPG:价格小幅反弹
12月FEI至620美元/吨；PDH利润小幅修复，FEI与原油比价小幅反弹。11月沙特CP丙烷635美元/吨，较上月涨10美元/吨，折合人民币到岸成本5280元/吨附近。至11月14日国内PDH开工率至67.3%，环比上周-5.2%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至50美元/吨和105美元/吨。最便宜可交割品宁波民用气4780元/吨附近，12合约基差维持在+270元/吨附近；仓单3546手。
PTA-PX：供需趋弱，TA价格承压，PX加工利润低位支撑
周三TA01收于4876（+28），1-5月差收于-94（0）。PX01收于6828（+64），1-5月差收于-238（+8）。
MEG-瓶片：供需结构转弱，震荡整理
周三EG01收于4622（+48），本周01基差+43（+1），1-5月差收于-87（0）。PR03收于6216（+38），03盘面加工费收于453（-5）。
甲醇：多配暂时减量
周三甲醇01收于2570。现货反馈：周三远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01-28。
PVC:库存去化困难，看空逻辑不变
供应：由于前期烧碱价格较为强势，总体氯碱综合利润维持在一个比较不错的水平，，后续后续仍然会处在比较高的位置，整体年度供应压力还是很大，后续注意观察氯碱利润回落后的产业抵抗情况。需求：10月后整体表需相较于前期略有走弱，整体没有办法维持总库存的去化，微观上仍然比较萎靡，各项开工都比较一般，没有什么特别好的亮点板块。进出口：近期印度公布返倾销税价格，原产中国货源在82-167美元每吨，虽然绝对值很高，但是并不算歧视性，高于日韩，但低于美国，我们认为反倾销税更多的是利好印度本国企业，只要净进口的需求仍然在，对国内价格实际影响就不大，本周出口情况尚可，待发量小幅提升。库存：本周库存表现一般，社库、上游厂库均微微去库，订单微微走强，10月总库存累计，表需情况一般。价格（基差）：基差表现孱弱，维持萎靡状态，本周成交无放量，弱势延续。策略观点：本周PVC行情整体偏弱，全周持续阴跌。前期人大的定调更多是偏长线的，短期即刻可见的利好比较少，而PVC更多的则是近端现货压力过大，同时印度反倾销税和库存数据也对情绪造成了较大的打压，PVC大的过剩矛盾仍然没有变化，在于近期烧碱的暴涨使得整体的氯碱综合利润提升较大，使得PVC被出清的概率大幅下降，出口表现也持续不佳，今年，沿海库存绝对值远高于往年同期，且存在较多隐性库存，10月总库存累积，11月目前的情况看也难以去库，01的交割压力仍然非常重，目前平衡表来看年底前持续去库概率很低，且目前看烧碱现货下跌比预期的困难不少，且01合约即使氯碱利润较差，对PVC的供应缩量大概率影响不大，因此仍然建议维持空配。目前1-5价差已经较大，但是由于某主力多头目前还没有移仓，可以等主力移仓完成后在实行空单移仓。
苯乙烯：偏强震荡
EB2412收于8487（+12）。现货反馈：下午华东纯苯现货7395（+70），苯乙烯现货8880（+10），主力基差393（-2）。库存情况：截至2024年11月18日，江苏纯苯港口库存11.77万吨，较上期库存上升1.27万吨，环比上升12.10%。截至2024年11月18日，江苏苯乙烯港口库存4.25万吨，较上周期增1万吨，幅度增30.77%；截至11月14日，苯乙烯工厂库存13.96万吨，环比减少2.63%。
燃料油：小幅回升
截止到夜盘收盘，FU01报价3108元/吨升水新加坡1月380燃料油14美元/吨。
低硫燃料油：裂解反弹
截止到夜间收盘，LU01报价4075升水新加坡01月纸货29.4美元/桶。
沥青：小幅上涨
BU01报价3380元/吨。现货表现：山东地炼沥青价格3485元/吨。
橡胶：日盘领涨商品
上一交易日主力RU2501合约收盘价17765（305），1-5价差持稳-165（0）。主力NR2501合约收盘价14245（370），RU2501-NR2501价差走缩3520（-65）。主力BR2501合约收盘13245（105），01-02转c结构-35（0），BR2501-RU2501价差走扩-4520（-200），BR2501-NR2501价差走扩-1000（-265）。
尿素：期现回归
周三尿素01收盘1799。现货反馈：周三国内尿素行情僵持整理，局部窄幅涨跌互现，调整幅度10-20元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1680-1780元/吨。
玻璃：现货走低
玻璃2501合约昨日收于1251，-0.48%。基本面信息：截止到20241114，全国浮法玻璃样本企业总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%，同比+16.69%。折库存天数22.2天，较上期-0.8天。沙河地区市场情绪减弱，厂家出货有所减缓，但库存普遍维持低位，京津唐地区出货较好，去库为主。华东区域延续去库节奏，但多数企业本周中旬之后，出货节奏放缓，去库速度收窄。华中市场本周产销率前高后低，业者拿货积极性逐渐放缓，整体库存较上周下降，企业间出货不一，库存走势涨、降、稳均存。华南区域近期企业出货整体放缓，部分企业产销偏弱下，存库存累积外，多数企业出货尚可，整体来看，库存仍呈下降趋势，降幅缩减。西北地区本周浮法玻璃行业整体库存下降，产销前期向好，后期因天气等原因转弱，但整体仍是降库，降库力度有所放缓。东北地区浮法玻璃企业累库，本地中下游多刚需拿货，需求偏弱，原片厂家外发量增加。西南区域部分冷修品牌库存仍处于消化当中，稳定生产品牌周内产销放缓，行业去库及累库现象开始并存，本地超白库存增加相对明显。
纯碱：维持震荡格局
纯碱2501合约昨日收于1465，-1.01%。基本面信息：截止到2024年11月18日，本周一纯碱库存163.77万吨，环比上周四-1.04万吨；其中，轻碱库存69.58万吨，环比上周四-0.56万吨；重碱库存94.19万吨，环比上周四-0.48万吨。本周纯碱产量69.53万吨，环比减少1.50万吨，跌幅2.11%。轻质碱产量28.86万吨，环比减少0.42万吨。重质碱产量40.67万吨，环比减少1.08万吨。
纸浆：供给缓增，需求偏弱
截至11月20日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨6元至5926元/吨。夜盘下跌8元至5918元/吨。
农产品早评
生猪：降温反弹，观察可持续性
01收于15550，涨幅1.01%。现货报价：昨日全国生猪均价16.22元/斤，上涨0.15元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为16.14、16.15、16.03、16.13、17.59，广东不变，其余分别上涨0.16、0.20、0.08、0.05元/公斤。
油料：弱势运行
美豆油继续下挫，美豆弱势难改，国内豆粕跟随下跌。
国产大豆：进入低估值区间
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三触及两周低点，豆油期货下跌约3%，因预期南美大豆丰收，且以大豆为基础的生物柴油燃料需求存在不确定性。大连豆一低位震荡。
玉米&淀粉：承压震荡
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收涨，跟随CBOT小麦走高，后者因担心黑海谷物贸易面临的风险而反弹。大连玉米淀粉区间震荡。
棉花：等待需求验证
洲际交易所（ICE）期棉上涨超1.5%，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉小幅上涨。
红枣：收购价格下滑
产区动态：新疆新季红枣同比恢复性增产，但受降雨影响，部分枣园出现裂果现象且含水量偏高，近日各产区下树进度开始加快，灰枣成交价格陆续下调。销区动态：昨日河北崔尔庄市场到货10车左右，广州如意坊市场到货5车，下游客商补库积极性一般，维持按需采购为主。库存动态：据统计截至11月14日，36家样本点物理库存在5700吨，周环比增加580吨，同比减少43.73%。
