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【重点推荐】长高电新(002452.SZ)深度报告:开关类设备老牌企业，有望同时受益于主网与配网投资
公司概况：长高电新是国内隔离开关老牌企业，通过收购增加组合电器、成套设备业务，覆盖发输变配各环节，核心业务为电力设备，同时覆盖主网、配网市场。公司拥有三大生产基地，拟发行可转债进一步满足生产需求，2024年员工持股计划落地。
行业分析：
- 主网：能源转型推动主网投资，“十五五”期间预计维持高景气。2024年公司实现国网550kV统招突破，推动363/750kVGIS产品开发，并已完成550kV GIL型式试验，新建配套产能。
- 配网：配网有望迎来新一轮投资，开关和变压器是重点方向。公司拥有完整配电网产品序列，2023年新产品陆续实现挂网运行和批量生产，“长高绿色智慧配电产业园项目”落户衡阳国家高新区。
盈利预测与估值：预计2024-2026年公司实现归母净利润2.57/3.50/4.36亿元（+49%/36%/24%），EPS分别为0.41/0.56/0.70元，对应当前市盈率为18/13/11x。通过多角度估值，预计公司合理估值8.96-9.52元，相对目前股价有21%-29%溢价，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：国内电网投资力度不及预期；竞争加剧；原材料价格大幅上涨；公司新产品开发推广不及预期。
【常规内容】
宏观与策略
- 固定收益周报：理财子规模小幅缩减，收益率下降。截至11月17日，理财子公司产品存量规模环比减少279亿元，主要源于固收类理财产品驱动。理财产品近七日平均年化收益率为4.26%，较上周下降63BP。中长期、短期纯债基金久期均有回落。
- 策略深度:2025策略年度展望：供需再平衡是2025年A股大势和行业配置的主线，财政政策成为调节供需的“共同解”。继续看好A股市场。聚焦供给端优化逻辑，供需优化和需求回暖下价格企稳回升和企业盈利改善强化。关注供需前景优化提供的细分行业线索：有色、电子、汽车、机械、电力设备等。
- 策略专题:全球ESG资金追踪表：全球股债ESG资金连续净流入。股票型ESG基金总规模为20161亿美元，资金整体净流入22.39亿美元；债券型ESG基金总规模为7170亿美元，资金净流入61.68亿美元。
- 策略专题:中观高频景气图谱：上游资源品行业和中下游制造业景气分化，下游消费行业景气分化，支撑性服务行业和TMT行业景气下行。
行业与公司
- 港股2025年投资策略：估值全球占优，进可攻退可守。美国：再通胀概率增加，美股前高后低。国内：政策助力，长牛启航。港股：估值全球占优，进可攻退可守。行业方面：恒生科技、恒生汽车、恒生消费、大宗商品、恒生医药、高股息标、大金融等。
- 海外市场专题:AI对巨头业务的赋能和影响：AI主要对巨头的业务存在三方面趋势性的影响：云计算、广告、AI Coding。
金融工程
- 金融工程周报:ETF周报：上周A500ETF净申购超240亿元，芯片ETF净申购近40亿元。ETF业绩表现：上周股票型ETF周度收益率中位数为-3.39%。ETF规模变动及净申赎：上周股票型ETF净申购157.95亿元，总体规模减少1385.90亿元。ETF基准指数估值情况：创业板类ETF的估值分位数相对较低；消费、大金融ETF的估值分位数相对温和。
