BU2411交割分析

报告要点 ➢交割信息：BU2411交割量同环比双增，交割结算价同环比双降，BU2411合约参与交割的持仓量为18000手，即11月份有180000吨沥青仓单参与交割，环比增加100000吨，同比增加159420吨；BU2411交割结算价3365元/吨，环比下降11元/吨；同比下降323元/吨。近一个月来，京博石化新增18万吨沥青厂库仓单，带动总仓单量大幅上升，截至2024年11月15日，沥青总仓单量总计199860吨，其中，仓库仓单19860吨，厂库仓单180000吨，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化180000吨，山东交割库沥青仓单占比90%。最便宜的可交割品仍然是山东弘润沥青，截至11月15日，70#沥青价格为3360元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散，多头分布超过20家席位，空头席位分布在8家期货公司。 ➢交割利润：近一个月来，BU2411基差有所回落，波动区间为[467，169]元/吨，跌幅298元/吨，沥青需求逐渐进入淡季，受油价疲软以及前期限量情况有所缓解等影响，现货价格松动，盘面价格坚挺，期现价格逐步回归，不存在期现无风险套利机会。BU2411-2412月差近一个月来波动区间[63,-10]元/吨，波动空间在73元/吨左右。现货端偏强，BU2411-2412月差前期表现较为强势，随着最后交易日临近，月差收窄。沥青的远期曲线由back略微转换为contango。 ➢后期评估：截至2024年11月15日，BU2412山东基差238元/吨，近一个月BU2412山东基差波动区间[508，210]，波动幅度在298元/吨以内。当前不存在期现无风险套利机会，随着京博18万吨厂库仓单的生成，BU2412虚实比下行，且远低于往年同期，BU2412山东沥青期现反套我们已建议择机获利离场。截至2024年11月15日，BU2501山东基差252元/吨，近一个月波动范围[570，230]，波动幅度在340元/吨以内。当前也不存在期现无风险套利机会，BU2501虚实比中性偏低。前期基差上行至历史高位，我们推荐关注沥青期现反套，目前期现价格已大幅回归，我们已在日报中建议BU2501山东沥青期现反套择机获利离场观望。截至2024年11月15日，BU2412-2501、BU2501-2502月差分别为14、-19元/吨，当前月差处于中性水平，暂无明显矛盾，月差机会建议观望为主。 ➢BU2411交割量同环比双增，交割结算价同环比双降。BU2411合约参与交割的持仓量为18000手，即11月份有180000吨沥青仓单参与交割，相较于2410合约进入交割的8000手持仓来看，交割量环比增加了100000吨；同比2311合约进入交割的2058手持仓来看，交割量则增加了159420吨。BU2411交割结算价则相较于2410合约环比下降了11元/吨至3365元/吨；同比2311交割结算价则下降了323元/吨。 一、期货合约交割信息：近一个月沥青仓单大幅增加 ➢近一个月来，京博石化新增18万吨沥青厂库仓单，带动总仓单量大幅上升。截至2024年11月15日，沥青总仓单量总计199860吨，10月16日至11月15日期间，沥青仓单出现了5次变动。10月18日，弘润石化、京博石化分别注销15000、80000吨沥青厂库仓单；10月24日，池州华远注销950吨沥青仓库仓单；11月7日，京博石化新增65000吨沥青厂库仓单；11月11日，京博石化新增115000吨沥青厂库仓单；11月15日，池州华远注销2880吨沥青仓库仓单。因此，截至2411合约最后交易日结束，仓库仓单量19860吨，沥青厂库仓单量180000吨。 资料来源：wind，海证期货研究所5➢山东交割库沥青仓单占比90%，最便宜的可交割品仍然是山东。截至11月15日，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化180000吨。当前沥青仓单分布较为集中，主要在京博石化。交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，2025年1月1日之前，泰普克品牌升水50元/吨，东明石化的路畅品牌贴水50元/吨，京博石化的海韵品牌贴水50元/吨，江阴阿尔法的阿尔法长江品牌贴水50元/吨；山东交割库山东高速华瑞、山东高速储运、京博石化、弘润石化、中海沥青、东明石化区域贴水80元/吨，东北交割库特茂石油、北沥公司、中基宁波（辽宁）、四邦实业（辽宁）、永安资本（辽宁）区域贴水200元/吨。当前最便宜的可交割品为山东弘润沥青，截至11月15日，70#沥青价格为3360元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。 ➢此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散。多头分布超过20家席位，空头席位分布在8家期货公司。从BU2411合约最后交易日席位分布来看，空头席位集中在徽商期货、浙商期货、港信期货、海通期货、先锋期货、中信期货、银河期货、紫金天风，分别为7080、2320、2300、1600、1500、1500、1500、200手。多头席位则较为分散，分布在国泰君安、大地期货、东证期货、华泰期货、物产中大、浙商期货、中泰期货、银河期货等20家以上的席位，持仓1000手以上的为6家。 ➢近一个月来，BU2411基差有 所 回 落，波 动 区 间 为[467，169]元/吨，跌幅298元/吨，沥青需求逐渐进入淡季，受油价疲软以及前期限量情况有所缓解等影响，现货价格松动，盘面价格坚挺，期现价格逐步回归，不存在期现无风险套利机会。 8➢BU2411-2412月差近一个月来波动区间[63,-10]元/吨，波动空间在73元/吨左右。现货端偏强，BU2411-2412月差前期表现较为强势，随着最后交易日临近，月差收窄。沥青的远期曲线由back略微转换为contango。 资料来源：wind，海证期货研究所 三、交割后期评估：BU2412期现反套择机获利离场观望 ➢截 至2024年11月15日，BU2412山东 基差238元/吨。近 一 个 月 来，BU2412山 东基 差 波 动 区 间 在[508，210]，波 动幅 度在298元/吨以内。当前不存在期现无风险套利机会，随着京博18万吨厂库仓单的生成，BU2412虚 实比下 行，且远低 于 往 年 同 期，BU2412山东沥青期现反套我们已建议择机获利离场。 三、交割后期评估：BU2501期现反套择机获利离场观望 ➢截 至2024年11月15日，BU2501山东基差252元/吨，近 一 个 月 来，波 动 范 围[570，230]，波动幅度在340元/吨以内。当前，不存在期现无风险套利机会，BU2501虚实比中性偏低。前期基差上行至历史高位，我们推荐关注沥青期现反套，目前期现价格已大幅回归，我们已在日报中建议BU2501山东沥青期现反套择机获利离场观望。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截至2024年11月15日，BU2412-2501、BU2501-2502月差分别为14、-19元/吨，当前月差处于中性水平，暂无明显矛盾，月差机会建议观望为主。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!