交银国际研究：国际业务增长亮眼，风险指标延续改善态势

核心观点与关键数据

• 盈利增长加快：2024年3季度归母净利润6.24亿元，同比增长10%，环比增长13%。净收入同比/环比增长2.5%/3.4%，费用支出同比/环比增长2.7%/4.1%，营业利润同比增长1.2%，环比持平。其他收入显著提升，带动盈利增速快于收入增速。
• 内地促成贷款增速加快：3季度促成贷款同比增长1.8%，其中内地/国际市场同比分别增长0.8%/22%。公司维持全年促成贷款增速指引（内地5-10%，国际20-40%），预计4季度内地增速有望加快。
• 国际业务占比提升：3季度国际业务占促成贷款的5.2%，占收入比重为19.4%，同比上升1.1个百分点。印尼市场完成向高质量客户转型并恢复增长，菲律宾市场保持强劲增长，预计2025年开始贡献利润。公司目标2030年国际业务占比达50%。
• 风险指标改善：3季度90天违约率2.5%，环比下降15个基点；入催率环比下降20个基点至4.9%；回款率88.5%，环比提升50个基点。

研究结论

• 维持买入评级：预计2024年盈利同比增长2.3%，4季度盈利环比增长约11%。内地后续政策支持或改善经济增长预期。基于2024年0.95倍市净率，目标价从6.3美元提高至7.2美元。股息率超4%，维持买入评级。