核心观点与关键数据
- 事件概述：迈瑞医疗发布2026年一季报，实现营收83.52亿元，同比增长1.39%；净利润24.27亿元，同比下降9.88%；归母净利润23.30亿元，同比下降11.37%。利润端降幅收窄，汇率中性情况下营收同比增长2.55%，净利润同比下降4.88%。
- 国际业务：国际业务引领增长，实现收入44.49亿元，同比增长15.70%，营收占比达53.27%；发展中国家收入同比增长15%，欧洲市场收入同比增长超25%。
- 国内业务：国内业务承压，收入同比下降11.13%至39.03亿元。其中，IVD与新兴业务成为拉动国内业务增长的重要基本盘，国内新兴业务同比增长超过18%，占国内收入比例达23%；国内IVD业务收入已占到国内收入的一半，2026年国内业务有望重回正增长。
- 业务板块表现：
- 新兴业务：实现收入13.98亿元，同比增长18.22%，微创介入业务同比增长25%，动物医疗业务实现双位数增长。
- IVD：实现收入31.93亿元，同比增长4.96%，国际IVD业务增长超过20%，国际免疫业务增长超30%，国内免疫、生化和凝血的平均市占率上升至13%。
- 生命信息与支持：实现收入22.64亿元，同比下降5.86%，国际业务同比增长15%。
- 医学影像：实现收入13.96亿元，同比下降11.83%，国际超声业务增长超过10%。
- 财务预测：预计2026~2028年公司营收分别为355.80、396.79、445.70亿元，归母净利润分别为86.81、99.39、117.95亿元，对应EPS分别为7.16、8.20、9.73元。
- 投资建议：给予公司25-30倍PE，2026年对应目标股价为179.00-214.80元，维持“买入”评级。
- 风险提示：国内业务复苏进度不及预期，行业竞争加剧，集采降价幅度超预期，在研产品上市销售进度不及预期，国际贸易摩擦等风险。
研究结论
迈瑞医疗作为国产医疗器械龙头，国际业务表现亮眼，新兴业务成为新的增长引擎。尽管国内业务短期承压，但公司持续以客户需求为导向，通过自主研发和技术创新强化核心竞争力，全球市场份额有望持续提升。基于财务预测和行业前景，维持“买入”评级。
