银行行业专题研究：2025年负债成本改善力度有望加大

2024年上半年银行负债成本重回改善区间，支撑息差降幅收窄。生息资产收益率、贷款收益率分别环比下降18bps、27bps，但付息负债成本率环比下降4bps至2.06%，存款成本率环比下降7bps至1.87%。

价格因素：

1. 长期限存款成本下降：三年期存款累计下调幅度或在100bps以上，存量存款成本改善空间较大。部分银行如重庆银行、交通银行、南京银行等存款成本下降空间或较大。
2. 外币存款成本下降：美联储开启降息周期，美元负债占比较高的银行如中国银行、交通银行等受益或相对明显。

结构因素：

1. 存款定期化趋势缓和：个人、对公定期存款占比均突破2014年高点，但2024年上半年定期存款占比提升幅度边际减缓，个人定期存款占比环比提升0.9pc，对公定期存款占比环比提升1.6pc。
2. 存款久期管理：存款期限利差收窄，银行主动加大存款久期管控，部分银行如邮储银行、齐鲁银行等定期存款中剩余期限在1年以上的存款占比持续下降。

同业负债成本：监管引导下同业负债成本或有望下行，市场利率定价自律机制拟发布倡议，银行同业活期存款或有望降至政策利率附近。

2025年息差展望：

1. 存量按揭利率下调：预计对息差负向影响约6bps。
2. LPR下调：预计对息差负向影响约23bps。
3. 存款到期重定价：预计对息差正向影响约16bps。

综合来看，部分银行如宁波银行、南京银行、常熟银行等受益于贷款久期较短、长期限存款逐渐到期，资产端收益率下行压力较小，同时负债端成本改善力度较大，若明年LPR没有进一步下调，息差或实现阶段性企稳。

风险提示：

1. 存款到期分布与存款期限结构之间差异较大。
2. 存款定期化趋势延续。
3. 存款利率调降、取消手工补息等因素加剧存款脱媒现象。
4. 各家银行存量按揭利率下调幅度差异较大。