银行行业专题研究：整体业绩边际提升，负债成本明显改善

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|银行 整体业绩边际提升，负债成本明显改善 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年11月06日 证券研究报告 |报告要点 从营收看，上市银行营业收入增速回升。2024Q1-Q3上市银行营收同比-1.06%，增速较2024H1 +0.91pct。从归母净利润看，上市银行整体归母净利润同比增速继续提升，2024Q1-Q3上市银行归母净利润同比+1.42%，增速较2024H1+1.06pct。从业绩归因来看，生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升，净息差及拨备反哺贡献度减弱。展望后续，监管维护银行息差意图明确，银行业绩有望维持稳健增长。当前申万银行指数PB为0.50倍，处于2000年以来7.17%分位数水平，但股息率高达5.04%，处于2000年以来71.66%分位数水平，投资性价比较高。 |分析师及联系人 刘雨辰 SAC：S0590522100001 陈昌涛 请务必阅读报告末页的重要声明1/17 行业研究|行业专题研究 2024年11月06日 银行 整体业绩边际提升，负债成本明显改善 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 银行 30% 沪深300 13% -3% -20% 2023/112024/32024/72024/11 相关报告 1、《银行：银行金融投资解析一：全国性银行金融投资表现如何？》2024.11.01 2、《银行：存量按揭利率以及LPR下调对银行息差影响有多大？》2024.10.08 扫码查看更多 业绩表现：整体业绩边际改善 从营收来看，上市银行营业收入增速回升。2024Q1-Q3上市银行营收同比-1.06%，增速较2024H1+0.91pct。其中全国性银行营收增速边际回升，区域行营收增速边际走低。从单个银行看，2024Q1-Q3共有12家上市银行营收为负增长。从归母净 利润来看，上市银行整体归母净利润同比增速继续提升，2024Q1-Q3上市银行归 母净利润同比+1.42%，增速较2024H1+1.06pct。其中股份行与农商行归母净利润增速有所下滑。从单个银行看，2024Q1-Q3有7家上市银行归母净利润为负增长。 业绩归因：生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升 从前三季度来看，生息资产规模扩张、其他非息收入以及拨备反哺为主要支撑项2024Q1-Q3生息资产规模扩张、净息差、其他非息收入、拨备计提对净利润的贡献度分别为+8.57%、-11.77%、+3.35%、+2.65%。从边际变化来看，生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升，净息差及拨备反哺贡献度减弱。2024Q1-Q3生息资产规模扩张、净息差、手续费及佣金净收入、其他非息收入、拨备计提对净利润的贡献度相较2024H1分别+1.02pct、-0.77pct、+0.27pct、+0.38pct、-0.13pct。 规模：金融投资维持较快增长，新增信贷以票据贴现为主 上市银行扩表速度提升，金融投资为重要支撑项。截至2024Q3末，上市银行总资产同比+8.24%，增速较2024H1+1.08pct。其中贷款、金融投资、同业资产分别同比+8.17%、+11.37%、+3.03%，增速较2024H1分别-0.81pct、+1.08pct、+13.74pct信贷投放方面，票据冲量较为明显，零售端略有改善。从新增贷款来看，2024Q3新增对公贷款、零售贷款、票据贴现占整体新增贷款比分别为-24.94%（净减少）、 +30.47%、+94.47%，占比较2024Q2分别-73.05pct、+26.15pct、+46.90pct。 价格：净息差降幅收窄，负债成本明显改善 从净息差来看，根据我们的测算，2024Q1-Q3上市银行累计净息差为1.51%，较2024H1-1.12bp，净息差仍在下降但降幅收窄。净息差持续收窄主要系资产端拖累，测算的2024Q1-Q3上市银行生息资产平均收益率为3.37%，较2024H1-4.54bp资产端收益下行主要系LPR下调、有效融资需求不足等影响。上市银行负债成本明显改善。根据我们的测算，2024Q1-Q3上市银行计息负债平均成本率为1.99%，较2024H1-3.69bp，我们预计主要系存款挂牌利率下调带动存款成本改善。 资产质量：整体资产质量较为稳健 从不良率来看，上市银行不良率基本保持稳定。截至2024Q3末，上市银行不良率为1.25%，较2024H1末+0.11bp。从拨备计提来看，上市银行拨备计提力度依旧保持在较高水平。截至2024Q3末，上市银行拨贷比为3.22%，较2024H1末-4.25bp从拨备覆盖率来看，上市银行风险抵补能力依旧较为充足。2024Q3末上市银行拨备覆盖率为302.29%，较2024H1末-2.90pct。整体来看，资产质量依旧稳健。 投资建议：股息优势依旧，维持“强于大市”评级 整体来看，前三季度上市银行整体业绩有边际改善，营收增速与归母净利润增速均有所上行。后续上市银行资产端收益仍有下行压力，但监管明确维护银行合理息差水平，存款挂牌利率持续下调，叠加降准等举措，银行息差有望于2025年见底。当前申万银行指数PB仅有0.50倍，处于2000年以来7.17%的分位数水平，但股息率高达5.04%，处于2000年以来71.66%的分位数水平，投资性价比依旧较高。基于此，我们维持银行“强于大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期，资产质量恶化，政策转向。 正文目录 1.整体业绩边际改善，其他非息收入贡献提升4 1.1营收增速边际回升，利润增速进一步提升4 1.2规模扩张及其他非息为主要贡献，拨备反哺贡献度走低6 1.3区域行基本面较好7 2.息差降幅收窄，负债成本改善8 2.1扩表速度边际提升，票据冲量较为明显8 2.2息差降幅进一步收窄，负债端成本明显改善10 3.资产质量保持稳健，风险抵补能力充足12 3.1不良率基本稳定，拨备计提充足12 3.2风险抵补能力依旧充足14 4.投资建议：股息优势依旧，维持“强于大市”评级15 5.风险提示15 图表目录 图表1：上市银行营收增速边际回升5 图表2：上市银行归母净利润增速进一步提升5 图表3：单个银行营收累计同比增速表现情况5 图表4：单个银行归母净利润累计同比增速表现情况6 图表5：上市银行2024Q1-Q3业绩归因7 图表6：上市银行2024Q1-Q3业绩归因7 图表7：上市银行扩表速度边际提升8 图表8：上市银行信贷增速进一步放缓8 图表9：上市银行贷款同比增速情况9 图表10：上市银行新增信贷主要由票据支撑9 图表11：上市银行净息差（测算值）降幅进一步收窄10 图表12：单个银行净息差（测算值）情况11 图表13：上市银行生息资产收益率（测算值）继续下行12 图表14：上市银行计息负债成本率（测算值）进一步改善12 图表15：上市银行不良率基本稳定13 图表16：上市银行拨备计提力度维持较高水平13 图表17：单个银行不良率情况13 图表18：上市银行拨备覆盖率情况14 图表19：当前申万银行指数股息率高于5%15 1.整体业绩边际改善，其他非息收入贡献提升 1.1营收增速边际回升，利润增速进一步提升 上市银行整体营收增速回升，区域行营收增速边际走低。从营收来看，上市银行营业收入增速回升。2024Q1-Q3上市银行营收同比-1.06%，增速较2024H1+0.91pct。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行和农商行2024Q1-Q3营收同比增速分别为-1.19%，-2.49%，+4.05%，+2.16%，增速较2024H1分别+1.37pct，+0.43pct，-0.70pct， -1.85pct。从绝对水平来看，城商行与农商行营收表现优于其他类型银行，从边际变化来看，全国性银行营收增速边际回升。从单一银行来看，2024Q1-Q3营收增速高于10%的仅有常熟银行，营收同比+11.30%。12家上市银行营收负增长，其中郑州银行、平安银行以及光大银行营收增速位居后三位，增速分别为-13.71%、-12.58%、-8.76%。 整体归母净利润同比增速继续提升，股份行与农商行归母净利润增速有所下滑。从归母净利润来看，2024Q1-Q3上市银行归母净利润增速继续提升，2024Q1-Q3上市银行归母净利润同比+1.42%，增速较2024H1+1.06pct。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行以及农商行2024Q1-Q3归母净利润同比增速分别为+0.79%、+0.85%、 +6.73%、+6.22%，增速较2024H1分别+1.75pct、-0.20pct、+0.49pct、-2.06pct，边际上仅有农商行与股份行归母净利润增速走弱。从单一银行来看，优质区域的城农商行归母净利润增长较快。39家上市银行中2024Q1-Q3归母净利润同比增速高于10%的有9家，其中浦发银行、杭州银行、常熟银行2024Q1-Q3的归母净利润增速位居前列，分别为+25.86%、+18.63%、+18.17%。郑州银行、民生银行以及贵阳银行归母净利润增速位居后三位，增速分别为-18.41%、-9.21%、-6.81%，共有7家银行增速为负值。 图表1：上市银行营收增速边际回升图表2：上市银行归母净利润增速进一步提升 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% /12 3 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 2024/06 2024/09 -10.00% 上市银行国有行股份行城商行农商行 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 上市银行国有行股份行城商行农商行 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 图表3：单个银行营收累计同比增速表现情况 2023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/09 较2024H1变化 0.18% 1.15% 1.03% 1.80% 0.01% 0.01% -1.46% 0.38% -0.54% 0.16% 0.31% -0.98% -0.42% -1.49% 1.11% -1.05% 0.52% -6.1 3.92% -0.78% -0.87% -1.27% 1.15% -0.74% -4.47% -2.17% -6.00% -0.46% -1.76% 2.09% -3.76% 11.30% 4.82% 2.88% 2.58% -4.13% 1.33% 江阴银行4.03%1.25%0.44%2.25%2.56%5.46% 常熟银行13.28%12.36%12.55%12.05%12.01%12.03% 苏农银行1.38%0.53%0.52%0.21%10.56%8.59% 张家港行-0.64%1.41%-3.85%-5.93%7.59%7.35% 青农商行7.23%4.87%2.61%3.84%13.30%4.75% 紫金银行1.54%1.62%0.43%-1.93%9.84%8.08% 渝农商行-3.26%-3.03%-2.91%-3.57%-2.88%-1.30% 农商行 9.69% 1.10% -3.07% 4.26% 3.78% -13.71% 2% -3.84% 8.14% 8.03% 7.45% 6.18% -4.42% 3.87% 0.68% 3.23% 3.83% .31% -2 4.06% 北京银行-6.92%-1.56%-3.21%0.66%7.85%6.37% 南京银行5.51%3.28%1.43%1.24%2.83%7.87% 宁波银行8.45%9.2