核心观点与关键数据
供需平衡
- 全球石油需求：三大机构（EIA、IEA、OPEC）对2024年需求增速预期存在分歧，整体偏谨慎。EIA预计100万桶/日，IEA上调至92万桶/日，OPEC下调至182万桶/日并连续第四次下调明年预测。
- 中国需求：10月规上工业原油加工量同比下降4.6%，1-10月累计同比下降2.0%。进口量同比下降3.4%，加工量累计增速同比降2%。
- 库存：美国原油库存当周增加265.6万桶，汽油库存下降，馏分油库存累库。SC交割库存持稳。
供应情况
- OPEC：10月月度产量增幅显著，新一轮会议或将延迟增产。主要成员国减产协议延长至12月底。
- 美国产量：受飓风影响，11月产量下降10万桶至1340万桶/日。贝克休斯数据显示钻机数下降，未来产量或受影响。
- 炼厂开工率：美国炼厂开工率上升至91.4%，欧洲开工率下降至80%。
燃料油市场
- 低硫燃料油：10月产量环比下降19.67%，同比下降21.41%。11月产量预计在45-50万吨。新加坡库存增加32.6万桶。
- 高硫燃料油：供应增加，库存堆积，但船燃端需求增长支撑市场。新加坡库存增加37.2万桶。
沥青市场
- 供应：社会库存率和厂库均去库，但开工率处于低位，产量环比下降0.3%。1-11月产量同比减少13.3%。
- 需求：北方需求收尾，南方需求尚可，但整体不及预期。改性沥青产能利用率下降。
- 库存：社会库存率和厂库均去库，但后续去库脚步或放缓。
策略观点
- 油价：在供应增加、需求季节性偏弱、供需平衡偏宽松的背景下，油价整体承压，或仍以震荡偏弱为主。
- 燃料油：低硫燃料油市场结构承压，高硫燃料油市场维持稳健。短期绝对价格跟随油价波动。
- 沥青：供需端缺乏明显驱动，绝对价格和裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。
研究结论
- 短期来看，全球石油供需平衡偏宽松，油价承压。燃料油市场低硫承压，高硫稳健。沥青市场供需平淡，价格偏弱。
- 长期来看，地缘局势、需求增长预期等因素仍将影响市场走势。投资者需关注供需变化、库存动态以及宏观经济形势。
