核心观点
铁矿石期现价格弱势下行，主力合约周跌幅5.15%，量缩仓增，均线转为空头排列，基差走强。市场情绪不佳，矿价承压偏弱运行，但人民币贬值提供相对利好。
市场回顾
- 现货大幅下行：普氏指数下跌5.84%至96.80美元/吨，青岛港主流品种下跌25-36元，PB粉收于736元/吨，跌幅3.79%。
- 期价转弱下行：主力合约周跌幅5.15%，均线转为空头排列，基差走强。
矿石供需格局
- 供应稳中有升：
- 47港到货量环比增138.50万吨至2490.30万吨，澳矿增34.50万吨，巴西矿增184.30万吨，非澳巴矿减80.30万吨。
- 全球19港发运量环比减134.30万吨至3020.70万吨，澳矿增106.70万吨，巴西矿减135.50万吨。
- 四大矿商发运总量环比减23.37万吨，VALE减92.36万吨，BHP、FMG增，RIO减。
- 国内矿山产能利用率66.12%，环比增0.98%，铁精粉日均产量41.71万吨，环比增0.61万吨。
- 需求回升：
- 钢联样本钢厂铁水产量235.94万吨，环比增1.88万吨；进口矿日耗292.89万吨，环比增2.93万吨。
- 进口矿用量比例回落，烧结矿进口矿配比86.36%，环比减0.55%。
- 45港日均疏港量325.66万吨，环比增11.27万吨，再度升至高位。
- 港口现货成交周均值109.74万吨，环比减14.17%，远期船货成交85.90万吨/日，环比增2.85%。
- 库存延续去化：
- 47港进口矿库存15860.51万吨，环比增6.45万吨，澳矿降24.39万吨，巴西矿降24.95万吨。
- 钢厂厂内库存9053.73万吨，环比减76.78万吨，库消比30.91天，环比减0.58天。
- 国内矿山精粉库存40.30万吨，环比增1.84万吨。
- 库存总量26203.91万吨，环比减91.41万吨，降幅有限。
- 进口利润小幅回升：
- 澳矿PB粉、金布巴粉进口利润周环比增5.9元/吨、7.9元/吨，巴矿卡粉增1.7元/吨。
研究结论
矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，终端消耗回升，铁水产量和进口矿日耗环比增加，钢材主流品种吨钢利润尚可，需求韧性尚存。国内港口到货回升，海外矿商发运回落（主减非主流矿），国内矿山生产积极，整体供应平稳。需求高位难维持，供应稳中有升，供需格局料难实质性改善，库存维持高位，矿价承压偏弱。人民币贬值提供相对利好，重点关注成材表现。
