玻璃纯碱月报：产品出口退税下调 玻璃纯碱承压

玻璃

• 库存与去化：11月14日，浮法玻璃厂家库存4733.9万重箱，环比下降3.24%，交割地湖北、河北及消费地华东、华南库存持续去化。华东玻璃减产导致库存快速下降，进入正常区间，而华南玻璃库存仍偏高。
• 出口退税影响：2024年11月15日，铝材、铜材及部分非金属矿物制品出口退税率由13%下调至9%，自12月1日起实施。玻璃原片出口占比低（1%），不受影响；但玻璃制品出口占比高（7.6%），受利空影响。
• 供需与价格：近期玻璃利润恢复，减产速度放缓，价格反弹。光伏玻璃仍在降价，但汽车玻璃（尤其是新能源汽车）需求好转。10月房地产新开工同比下降21%，但销售同比增长10%，30大中城市房屋成交明显改善。玻璃下游开工率提升，深加工订单小幅好转，表观需求略回落。
• 估值与持仓：天然气工艺玻璃亏损，煤制气工艺有利润。期货基差走强，跨期价差处于底部，持仓高位横盘。
• 后市展望：玻璃减产结束，春节前需求环比改善，预计下游补库将持续反弹。建议低于仓单价逢低做多。

纯碱

• 库存与供应：纯碱库存高位，交割库库存累积，玻璃厂库存回升。上游企业待发天数11天，开工率83%，部分装置小检修。
• 需求与进出口：轻碱下游小苏打、味精产量提升，三聚磷酸钠产量低位。光伏玻璃库存达41.93天高位，日融量下滑。进口下降，出口增加。
• 估值与持仓：纯碱小幅亏损，期货基差持平现货，跨期价差较弱，持仓高位横盘。
• 后市展望：光伏玻璃减产幅度不大，供需平衡。库存累积，建议逢高保值。

策略与风险

• 策略：纯碱逢高保值。
• 风险提示：房屋收储、宏观政策扰动。