1、Skyworks FY24Q4表现：收入/EPS超指引中值
- 收入：10.25亿美元，同比-15.9%，环比+13.2%，略高于指引中值10.2亿美元；移动业务收入6.7亿美元（占比65%），同比-16%，环比+21%；非移动业务3.6亿美元（占比35%），同比-16%，环比+2%。
- 非GAAP净利润：2.5亿美元，同比-29.2%，环比+28.1%；非GAAP毛利率：46.5%，同比-0.7pcts，环比+0.5pcts；非GAAP净利率：24.4%，同比-4.6pcts，环比+2.8pcts；非GAAP EPS：1.55美元，高于指引中值1.52美元。
- 存货：截至FY24Q4末，存货7.85亿美元，环比下降4.6%；存货周转天数：140天，环比减少1天。
2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增
- 收入：10.47亿美元，同比-5.2%，环比+18.0%，接近指引区间上沿；ACG（先进蜂窝模组）收入7.51亿美元（占比71.8%），同比-11.6%，环比+17.0%；HPA（高性能模拟）收入1.48亿美元（占比14.2%），同比-1.0%，环比+14.5%；CSG（连接与传感器）收入1.47亿美元（占比14.0%），同比+41.7%，环比+27.8%。
- ACG业务运营利润：2.15亿美元，同比-24.5%，环比+84.8%，运营利润率28.6%，环比+10.5pcts。
- HPA业务营收和运营利润均环比向好：收入1.48亿美元，环比+14.5%；运营利润0.13亿美元，环比+167.3%，运营利润率8.8%，环比+5.0pcts。
- CSG业务收入同环比高增，亏损同环比收窄：收入1.47亿美元，同比+41.7%，环比+27.8%；运营利润-0.09亿美元，同比-41.7%，环比收窄。
- 非GAAP净利润：1.80亿美元，同比-23.6%，环比+115.3%；非GAAP毛利率：47.0%，环比+6.1pcts；非GAAP净利率：17.2%，环比+7.8pcts；非GAAP EPS：1.88美元，略高于指引中值。
- 存货：截至FY25Q2末，存货6.94亿美元，环比下滑4.4%；存货周转天数：109天，环比下降8天，连续5个季度环比下滑。
3、下游需求：WiFi7推动射频需求增加
- Skyworks：移动市场客户订单和渠道库存恢复，预计下一季度第一大客户收入环比增长5-10%；非移动市场受WiFi6E和WiFi7推动，环比温和增长。
- Qorvo：中端安卓市场萎缩，基础设施市场扩大企业级SSD电源管理解决方案，服务AI和数据中心应用。
4、展望：旺季尾声个体表现分化
- Skyworks：展望FY25Q1收入10.5-10.8亿美元（中值10.65亿美元），同比下降11.4%，环比增长3.9%；非GAAP EPS中值1.57美元，同比下降20.3%，环比增长1.3%；非GAAP毛利率中值46.5%，环比持平，同比增加0.1pcts。
- Qorvo：展望FY25Q3收入8.75-9.25亿美元（中值9.0亿美元），同比下滑16.2%，环比下滑14%；非GAAP EPS中值1.2美元，同比下滑42.9%，环比下滑36.2%；非GAAP毛利率中值45%，同比增加1.2pcts，环比下滑2.0pcts。
5、投资建议&风险提示
- 投资建议：大陆射频前端龙头（卓胜微、唯捷创芯）、WiFi射频前端（康希通信）。
- 风险提示：行业景气度不及预期、行业竞争加剧、高投入导致盈利承压、研报信息更新不及时等。
