【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题｜Skyworks&Qorvo CY24Q3点评：表现符合预期，后续展望分化

【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|Skyworks&QorvoCY24Q3点评：表现符合预期，后续展望分化 分析师：王芳S0740521120002杨旭S0740521120001王九鸿S0740523110004 目录 1、Skyworks FY24Q4表现：收入/EPS超指引中值2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增3、下游需求：WiFi7推动射频需求增加4、展望：旺季尾声个体表现分化5、投资建议&风险提示 1、Skyworks FY24Q4表现：收入/EPS超指引中值 ◼FY24Q4收入高于指引中值，非移动业务连续三个季度环比增长 ➢收入：10.25亿美元，同比-15.9%，环比+13.2%，略高于前期指引的收入中值10.2亿美元；➢分产品线：移动业务收入6.7亿美元，占比约为65%，同比-16%，环比+21%；非移动业务3.6亿美元，占比约为35%，同比-16%，环比+2%。 来源：Wind，中泰证券研究所 1、Skyworks FY24Q4表现：收入/EPS超指引中值 ◼FY24Q4非GAAP毛利率连续2个季度环比回升 ➢非GAAP净利润：2.5亿美元，同比-29.2%，环比+28.1%；➢非GAAP毛利率：46.5%，同比-0.7pcts，环比+0.5pcts，符合此前46%-47%的指引；➢非GAAP净利率：24.4%，同比-4.6pcts，环比+2.8pcts；➢非GAAP EPS：1.55美元，高于此前指引中值1.52美元。 来源：Wind，中泰证券研究所 1、Skyworks FY24Q4表现：收入/EPS超指引中值 ◼截至FY24Q4末，存货连续7个季度持续去化 ➢存货：截至FY24Q4末，存货7.85亿美元，环比下降4.6%；➢存货周转天数：FY24Q3存货周转天数为140天，环比减少1天。 2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增 ◼FY25Q2收入接近指引区间上沿 ➢收入：10.47亿美元，同比-5.2%，环比+18.0%，高于此前指引区间10.0-10.5亿美元的中值，接近指引区间上沿；➢分产品：ACG（先进蜂窝模组）收入7.51亿美元，同比-11.6%，环比+17.0%；HPA（高性能模拟）收入1.48亿美元，同比-1.0%，环比+14.5%；CSG（连接与传感器）收入1.47亿美元，同比+41.7%，环比+27.8%。 来源：Wind，公司官网，中泰证券研究所 2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增 ◼ACG（先进蜂窝模组）业务运营利润环比大幅增长 ➢收入：FY25Q2为7.51亿美元，同比-11.6%，环比+17.0%，占总收入比重为71.8%；➢运营利润：FY25Q2为2.15亿美元，同比-24.5%，环比+84.8%，运营利润率28.6%，同比-4.9pcts，环比+10.5pcts。 2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增 ◼HPA（高性能模拟）业务营收和运营利润均环比向好 ➢收入：FY25Q2为1.48亿美元，同比-1.0%，环比+14.5%，占总收入比重为14.2%；➢运营利润：FY25Q2为0.13亿美元，同比-48.4%，环比+167.3%，运营利润率8.8%，同比-8.1pcts，环比+5.0pcts。 来源：Wind，公司官网，中泰证券研究所 2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增 ◼CSG（连接与传感器）业务收入同环比高增，亏损同环比收窄 ➢收入：FY25Q2为1.47亿美元，同比+41.7%，环比+27.8%，占总收入比重为14.0%；➢运营利润：FY25Q2为-0.09亿美元，上季度为-0.2亿美元，去年同期为-0.28亿美元，亏损同环比收窄。 来源：Wind，公司官网，中泰证券研究所 2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增 ◼FY25Q2净利润环比高增 ➢非GAAP净利润：1.80亿美元，同比-23.6%，环比+115.3%；➢非GAAP毛利率：47.0%，同比-0.6pcts，环比+6.1pcts，位于此前46%-47%的指引区间上沿；➢非GAAP净利率：17.2%，同比-4.2pcts，环比+7.8pcts；➢非GAAP EPS：1.88美元，略高于此前指引区间1.75-1.95的中值。 来源：Wind，公司官网，中泰证券研究所 2、Qorvo FY25Q2表现：收入利润环比高增 ◼截至FY25Q2，存货周转天数连续5个季度下降 ➢存货：截至FY25Q2末，存货6.94亿美元，环比下滑4.4%；➢存货周转天数：FY25Q2存货周转天数为109天，环比下降8天，连续5个季度环比下滑。 3、下游需求：WiFi7推动射频需求增加 ◼Skyworks：大客户推动移动市场业务下一季度继续环比增长 ➢Skyworks移动市场：客户订单和渠道库存已经恢复正常，预计下一季度第一大客户的收入环比增长约5-10%；➢Skyworks非移动市场：下一季度继续环比温和增长，WiFi6E和WiFi7推动边缘物联网市场增长。 3、下游需求：WiFi7推动射频需求增加 ◼Qorvo：中端安卓市场萎缩 ➢手机终端市场：中端安卓市场在萎缩，原来终端市场在5G安卓中占一半，目前不到三分之一➢基础设施市场：继续扩大企业级SSD的电源管理解决方案，更广泛地服务于AI和数据中心应用 4、展望：旺季尾声个体表现分化 ◼Skyworks ➢收入指引：展望FY25Q1收入10.5-10.8亿美元，收入中值为10.65亿美元，同比下降11.4%，环比增长3.9%，展望其中移动业务环比增长中等个位数，非移动业务环比温和增长； ➢非GAAP EPS指引：展望FY25Q1非GAAP EPS中值为1.57美元，同比下降20.3%，环比增长1.3%；➢非GAAP毛利率指引：展望FY25Q1非GAAP毛利率46-47%，中值为46.5%，环比持平，同比增加0.1pcts。 ◼Qorvo ➢收入指引：展望FY25Q3收入8.75-9.25亿美元，中值为9.0亿美元，同比下滑16.2%，环比下滑14%，2025财年下半年表现偏弱，高端旗舰机方面，受到不同机型表现差异的不利组合影响，安卓市场方面，受到中端市场萎缩的影响； ➢非GAAP EPS指引：展望FY25Q3非GAAP EPS为1.1-1.3美元，中值为1.2美元，同比下滑42.9%，环比下滑36.2%；➢非GAAP毛利率指引：展望FY25Q3非GAAP毛利率中值为45%，同比增加1.2pcts，环比下滑2.0pcts，同比-1.1pcts。 5、投资建议&风险提示 ◼投资建议 ➢大陆射频前端龙头：卓胜微、唯捷创芯➢WiFi射频前端：康希通信 ◼风险提示 ➢根据Skyworks、Qorvo官网整理和翻译，未经公司确认，请审慎使用➢行业景气度不及预期风险➢行业竞争态势加剧风险➢相关公司高投入导致盈利承压的风险➢研报信息更新不及时等 重要声明 ◼中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ◼本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。◼市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ◼投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 ◼本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改