【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题｜苹果FY24Q4点评：收入超预期，补缴税收影响利润表现

【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题｜苹果FY24Q4点评：收入超预期，补缴税收影响利润表现 分析师：王芳S0740521120002，杨旭S0740521120001，张琼S0740523070004，洪嘉琳S0740524090003 苹果FY24Q4业绩一张图 注：苹果FY24Q4=CY24Q3（24M7-24M9） 目录 一、FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现二、分业务：iPhone收入超预期，iPad、可穿戴&服务略低于预期三、Apple Intelligence：正式版本已上线，后续逐步推出全套AI功能四、投资建议&风险提示 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 ◼FY24Q4营收超预期： ➢FY24Q4苹果实现营业收入949.3亿美元，yoy+6.1%，qoq+10.7%，高于市场预期（943.6亿美元），亦超公司预期（此前指引yoy+5%），分业务来看，iPhone业务超预期。分地区来看，美洲、欧洲、日本、其他亚太地区均超市场预期。➢公司指引下季度收入同比增长中低个位数。 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 ◼分业务：iPhone业务超预期 ➢FY24Q4 iPhone/Mac/iPad/可穿戴/服务收入占比分别为48.7%/8.2%/7.3%/9.5%/26.3%，yoy-0.3pct/-0.3pct/+0.1pct/-0.9pct/+1.4pct，其中iPhone业务收入超市场预期2.6%，Mac业务符合预期，iPad、可穿戴、服务业务低于预期。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 ◼分地区：美洲、欧洲、日本、其他亚太地区均超市场预期 ➢FY24Q4美洲/欧洲/大中华区/日本/其他亚太地区收入占比分别为43.9%/26.3%/15.8%/6.2%/7.8%，美洲/欧洲/日本/其他亚太地区收入超市场预期3.5%/6.4%/3.0%/7.6%，美国/巴西/墨西哥/法国/英国/韩国/马来西亚/泰国等地区创季度收入记录，印度市场收入创历史新高，大中华区收入低于市场预期4.9%。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 ◼盈利能力：毛利率符合预期，补缴税收影响利润表现 ➢毛利率：FY24Q4苹果综合毛利率46.2%，yoy+1.1pct，qoq持平，符合市场预期（46.2%），接近公司指引上限（46.5%），指引下季度综合毛利率46%-47%，中值46.5%，yoy+0.6pct，qoq+0.3pct，公司预计FY25Q1 NAND、DRAM涨价可能还会延续，但其他大部分组件价格可能会下降。 ➢分业务毛利率：产品毛利率36.3%，yoy-0.3pct，qoq+0.9pct，服务毛利率74.0%，yoy+3.1pct，qoq持平。➢毛利润：产品、服务毛利润占比分别为57.9%、42.1%。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 ◼盈利能力：毛利率符合预期，补缴税收影响利润表现 ➢运营支出：FY24Q4苹果运营支出142.9亿美元，yoy+6.2%，符合此前公司指引（142-144亿美元）。其中，研发费用77.7亿美元，yoy+6.3%，研发费用率8.2%，yoy持平；销售、一般及管理费用65.2亿美元，yoy+6.0%，销售、一般及管理费用率6.9%，yoy持平。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 ◼盈利能力：毛利率符合预期，补缴税收影响利润表现 ➢净利润：FY24Q4苹果实现净利润147.4亿美元，yoy-35.8%，qoq-31.3%，净利润大幅下滑主因9月10日欧洲法院确认维持欧盟委员会在2016年的裁决，要求苹果补缴税款，导致了FY24Q4 102亿美元左右的一次性税收支出，若剔除这一影响，FY24Q4苹果净利润为250亿美元，yoy+8.9%，qoq+16.6%，超市场预期2.8%（预期243.2亿美元）。➢EPS：FY24Q4苹果EPS（摊销）为0.97美元，剔除欧盟罚款影响后为1.6美元。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 1.FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现 ◼现金流&CAPEX： ➢现金流：FY24Q4苹果经营性净现金流267.6亿美元，yoy+23.9%，qoq-7.3%，现金流状况良好。➢CAPEX：FY24Q4苹果CAPEX为29.0亿美元，yoy+34.4%，qoq+35.2%。FY2025针对AI的CAPEX将持续加大。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 目录 一、FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现二、分业务：iPhone收入超预期，iPad、可穿戴&服务略低于预期三、Apple Intelligence：正式版本已上线，后续逐步推出全套AI功能四、投资建议&风险提示 2.1 iPhone：收入超预期，Apple Intelligence有望推动销量增长 ◼iPhone：收入超预期，Apple Intelligence有望推动销量增长 ➢收入：FY24Q4苹果iPhone收入462.2亿美元，yoy+5.5%，qoq+17.6%，高于市场预期（450.4亿美元）。➢销量：苹果CFO表示，iPhone16在上市前八天销量超过iPhone15。根据IDC数据，24Q3iPhone出货量约5670万部，yoy+4.8%，市占率15.4%，yoy+0.4pct；24Q1-3 iPhone累计出货1.55亿部，yoy+0.6%。10月28日Apple Intelligence已于北美地区上线，后续AI功能逐步丰富，适用地区逐步拓展，有望推动iPhone销量增长。 ➢分地区：1）24Q3中国地区出货量约1072万部，yoy-0.3%，市占率15.3%，yoy-0.5pct；2）美国、中东、韩国、南亚市场收入均创季度收入记录。 来源：苹果官网，IDC，中泰证券研究所 2.2 Mac：收入符合预期，M4系列Mac新品有望推高下季度销量 ◼Mac：收入符合预期，M4系列Mac新品有望推高下季度销量 ➢收入：FY24Q4苹果Mac收入77.4亿美元，yoy+1.7%，qoq+10.5%，符合于市场预期（77.4亿美元）。➢销量：根据IDC数据，24Q3Mac出货量约528万台，yoy-25.0%，市占率7.7%，yoy-2.3pct，销量同比下滑主要受去年同期高基数影响；24Q1-3 Mac累计出货1521万部，yoy-4.9%。➢新品：10月28日-31日，苹果官网先后发布搭载M4系列芯片的iMac、Mac mini和MacBook Pro，有望抬升24Q4Mac出货量。 来源：苹果官网，IDC，中泰证券研究所 2.3 iPad：收入略低于预期，新兴市场增长强劲 ◼iPad：收入略低于预期，新兴市场增长强劲 ➢收入：FY24Q4苹果iPad收入69.5亿美元，yoy+7.9%，qoq-3.0%，低于市场预期（70.7亿美元），发达市场表现较好，新兴市场增长强劲，墨西哥、巴西、中东、南亚均实现了双位数增长。 ➢新品：10月15日苹果官网推出新款iPad mini，搭载A17 Pro芯片，支持Apple Pencil，10月23日发售。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 2.4可穿戴：收入略低于预期，Airpods4和Apple Watch S10上市 ◼可穿戴：收入略低于预期，Airpods4和Apple Watch S10上市 ➢收入：FY24Q4苹果可穿戴业务收入90.4亿美元，yoy-3.0%，qoq+11.7%，略低于市场预期（91.7亿美元）。➢苹果于9月秋季发布会推出Airpods和Apple Watch新品：•1）Airpods：发布两款AirPods 4，升级舒适设计，搭载H2芯片，新增搭载主动降噪和通透功能版本。普通版$129（此前Airpods3定价$179），主动降噪版$179；•2）Apple Watch：发布Series 10，搭载全新SIP10芯片，屏幕更大、厚度更薄，新增钛合金表壳，支持睡眠呼吸暂停检测功能。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 2.5服务：收入同环比增长，付费账户&付费订阅均实现双位数增长 ◼服务：收入同环比增长，付费账户和付费订阅均实现了双位数增长 ➢FY24Q4苹果服务收入249.7亿美元，yoy+11.9%，qoq+3.1%，低于市场预期（252.7亿美元），此前公司指引收入同比双位数增长，大部分品类都创下历史收入记录，付费账户和付费订阅均实现了双位数增长。 ➢服务收入增长主要来自App Store、Apple Care+、Apple Music以及捆绑式订阅Apple One，未来Apple Intelligence服务有望贡献新增长，据彭博社称，预计未来苹果将会把Apple Intelligence拆分成两部分，一部分免费但功能有限，另一部分会推出订阅服务，全套AI功能需付费订阅Apple Intelligence。 来源：苹果官网，中泰证券研究所 目录 一、FY24Q4业绩情况：收入超预期，补缴税收影响利润表现二、分业务：iPhone收入超预期，iPad、可穿戴&服务略低于预期三、Apple Intelligence：正式版本已上线，后续逐步推出全套AI功能四、投资建议&风险提示 3. Apple Intelligence：正式版本已上线，后续逐步推出全套AI功能 ◼苹果正式上线Apple Intelligence功能，后续将陆续推出全套功能+支持更多语言和地区： ➢苹果AI正式上线：2024年6月，苹果在WWDC大会上正式发布Apple Intelligence并展示部分功能；7月发布iOS 18.1、iPadOS18.1和macOS Sequoia 15.1开发者预览版Beta更新，首次加入部分Apple Intelligence功能，仅限美区开发者用户使用；9月发布iOS/iPadOS 18.1和macOS Sequoia 15.1公测版，邀请参加Apple Beta版软件计划的用户参与体验；10月28日，正式上线AppleIntelligence，首批只支持美国英语，12月将增加英国、澳大利亚、加拿大等国的本地化英语，4月将推出更多语言版本，2025年陆续支持中文、印度英语、法语、德语、日语等语言。 ➢Apple Intelligence适用于iPhone 16全系列机型、iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max、配备A17 Pro或M1及更新版本的iPad，以及配备M1及更新版本的Mac 3. Apple Intelligence：正式版本已上线，后续逐步推出全套AI功能 ◼已上线Apple Intelligence主要涉及写作工具、Siri、相册、通知摘要、录音转录等： ➢1）写作工具：提供文本总结、校对和重写功能，支持邮件、备忘录、Pages以及第三方APP等。➢2）Siri：支持文本对话方式，语言理解能力更强，支持上下文连续对话。➢3）相册：支持记忆功能，用户可以使用自然语言创建幻灯片和进行相片搜索，甚至是视频当中的具体时刻；通过选中图片中不想要的人物或物体，能够做到一键消除。➢4）通知摘要：显示通知摘要，帮助用户决定事务的优先顺序。➢5）录音转写：备忘录和电话APP支持录音和转写，当启动录音功能时，对方将会收到通知，通话结束后将自动生成录音摘要。◼全套AI功能有望逐步上线：12月苹果有望推出新一轮Apple Intelligence功能更新，包括集成GPT-4o的Siri/图像AI功能等，未来数月预计更多功能将陆续推出。 来源：苹果官网，IT之家