【每日研报20241025】IMF警告政府债务风险，PMI揭示美欧经济差异

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌0.33%报42374.36点 ， 标 普500指 数 涨0.21%报5809.86点 ， 纳 指 涨0.76%报18415.49点 。 美 元 指 数 跌0.38%报104.03， 非 美 货 币 普 遍 上 涨 ， 离 岸 人 民 币 对 美 元 涨114个 基 点 报7.1244。 国 际油 价 全 线 下 跌 ，美 油12月 合 约 跌0.62%，报70.33美 元/桶 。布 油12月 合 约 跌0.56%， 报74.54美 元/桶 。COMEX黄 金期 货 涨0.71%报2748.8美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.08%报33.865美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 跌0.60%报22.20美 分/磅 ，ICE12月 期 棉 期 货 合 约 收 跌1.35%美 分 报71.53美 分/磅 。 消 息 回 顾 【国际货币基金组织（IMF）表示，今年全球公共债务预计将超过100万亿美元，占全球GDP的93%，债务累积风险居高不下。】 【日本央行行长植田和男表示，对美国经济前景的乐观情绪似乎正在有所扩大，需要进一步审视对美国经济前景的乐观情绪是否能够持续。日本央行仍有能力花时间审视风险，近期日元贬值部分是由于对美国经济前景的乐观情绪所驱动的；在分析日元疲软对日本通胀的影响时，不仅要关注日元的波动，还要考虑推动这些波动的因素，例如市场对美国经济的看法。】 【欧洲央行管委卡扎克斯表示，欧洲央行逐步调整政策利率将是合理的；不应将利率维持在高水平太久，必须避免对经济造成不应有的损害。】 【欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧元区通胀回落处于正轨之上；服务业的增长势头依然保持强劲，但已经出现了减缓的迹象；通胀率将在2025年回到目标水平。】 【英国央行货币政策委员曼恩称，英国经济所遭受的冲击非常巨大，将留下持续的影响；英国劳动参与率的下降似乎是永久性的；利率不可能回到大流行前的水平；展望未来，预计通胀将大幅上升。】 【美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至24.2万人。】 【美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月终值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55.0，9月终值55.2；综合PMI初值54.3，预期53.8，9月终值54.0。】 【美国9月季调后新屋销售年化总数73.8万户，预期72.0万户，前值从71.6万户修正为70.9万户；环比升4.1%，预期升0.6%，前值从降4.7%修正为降2.3%。】 【欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0；服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。】 【英国10月制造业PMI初值50.3，预期51.4，9月终值51.5；服务业PMI初值51.8，预期52.4，9月终值52.4；综合PMI初值51.7，预期52.6，9月终值52.6。】 【德国10月制造业PMI初值42.6，预期40.8，9月终值40.6；服务业PMI初值51.4，预期50.6，9月终值50.6；综合PMI初值48.4，预期47.6，9月终值47.5。】 【法国10月制造业PMI初值44.5，预期44.9，9月终值44.6；服务业PMI初值48.3，预期49.9，9月终值49.6；综合PMI初值47.3，预期49.0，9月终值48.6。】 【日本10月制造业PMI初值49，9月终值49.7；服务业PMI初值49.3，9月终值53.1；综合PMI初值49.4，9月终值52。】 【印度10月制造业PMI初值为57.4，预期56.6，9月终值56.5；服务业PMI初值为57.9，预期57.9，9月终值57.7；综合PMI初值为58.6，预期58.0，9月终值58.3。】 【韩国第三季度GDP初值同比升1.5%，预期升2.0%，前值升2.3%；环比升0.1%，预期升0.5%，前值降0.2%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 五 ， 美 元 指 数 跌0.38%报104.03， 非 美 货 币 普 遍 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.42%报1.0828， 英 镑 兑 美 元 涨0.43%报1.2977， 澳 元 兑 美 元 涨0.22%报0.6640， 美 元 兑 日 元 跌0.61%报151.83。 昨 日 ， 美 元 指 数 因 国 债 收 益 率的 下 降 削 弱 了 美 元 的 利 差 优 势 ， 导 致 美 元 走 软 。 经 济 数 据 方 面 ， 每 周 初 请 失 业 金 人 数 意 外 降 至22.7万 人 ， 而 持 续申 请 失 业 金 人 数 升 至 接 近 三 年 高 点 。 然 而 ， 美 联 储 可 能 会 忽 略 本 月 初 请 人 数 的 上 升 ， 因 为 近 期 飓 风 赫 勒 娜 导 致 了数 据 扭 曲 。 此 外 ， 美 国10月 综 合PMI产 出 指 数 从9月 的54.0升 至54.3， 显 示 经 济 持 续 扩 张 。 同 时 ，9月 新 房 销 售 超出 预 期 达 到 了16个 月 高 点 。 克 利 夫 兰 联 储 主 席 哈 马 克 周 四 表 示 ， 虽 然 通 胀 压 力 有 所 缓 解 ， 但 尚 未 回 到 理 想 水 平 ，基 调 显 鹰 派 。欧 元 区 方 面 ，10月 综 合PMI连 续 第 二 个 月 处 于 收 缩 区 间 ，为49.7。制 造 业PMI上 升 达 到45.9，主 要 受德 国 经 济 活 动 改 善 推 动 。服 务 业PMI保 持 稳 定 ，连 续 第 九 个 月 处 于 扩 张 区 间 。总 体 来 看 ，这 些 数 据 重 申 了 在 通 胀 压力 和 经 济 增 长 放 缓 的 背 景 下 ， 欧 洲 央 行 政 策 宽 松 的 必 要 性 。 因 日 本 财 务 大 臣 加 藤 胜 信 警 告 日 元 的 疲 软 ， 引 发 市 场 对 日 本 当 局 可 能 干 预 外 汇 市 场 以 支 撑 日 元 的 猜 测 ， 促 使 空 头 回 补 ， 推 动 日 元 走 高 。 然 而 ， 由 于10月 制 造 业PMI跌至7个 月 低 点 ， 日 元 涨 幅 受 到 限 制 。 展 望 未 来 ， 近 期 美 元 受 益 于 降 息 预 期 的 逆 转 以 及“特 朗 普 交 易”影 响 而 持 续 上涨 ， 但 市 场 对 这 些 驱 动 因 素 的 可 持 续 性 仍 存 在 疑 问 。 如 果 在 经 济 数 据 保 持 强 劲 的 背 景 下 ， 美 元 可 能 会 继 续 维 持 近期 的 强 势 。 短 期 看 美 元 或 受 支 撑 波 动 上 行 。 S&P500 截 止10月25日 ， 标 普500指 数 上 涨0.21%至5809.86点；迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.18%至5852.75点 。 美 国三 大 股 指 集 体 上 涨 。 大 选 方 面 ，11月 份 美 国 总 统 大 选 特 朗 普 当 选 概 率 上 升 ， 市 场 对 通 胀 反 弹 预 期 有 所 增 强 。 货 币政 策 层 面 ，10月 标 普 全 球 制 造 业PMI初 值 较9月 终 值 有 所 上 升 ， 上 周 初 请 失 业 救 济 金 人 数 大 幅 低 于 前 值 及 预 期 ， 经济 数 据 整 体 较 好 ， 市 场 已 基 本 排 除 美 联 储 年 内 大 幅 降 息 的 可 能 。 个 股 方 面 ， 特 斯 拉 三 季 度 盈 利 情 况 良 好 ， 且 超 市场 预 期 上 调 明 年 销 售 预 测 ，市 场 对 此 反 应 强 烈 ，特 斯 拉 股 价 大 涨21.9%。当 下 投 资 者 围 绕 大 选 、货 币 政 策 以 及 三 季度 财 报 进 行 交 易 ， 市 场 多 空 因 素 交 杂 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 截 止10月24日 ，富 时 中 国A50指 数 下 跌0.97%至13494.56点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌1.34%至13475点 。 国 内 方 面 ，9月 份 社 会 零 售 总 额 、 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 速 均 较 上 月 加 快 ， 房 地 产 投 资 、 销 售 降 幅 亦 有 一 定 程度 收 窄 ， 经 济 基 本 面 呈 现 企 稳 回 升 态 势 。 政 策 层 面 ，LPR大 幅 调 降25个 基 点 ， 降 息 落 地 对 市 场 情 绪 起 到 利 好 刺 激 。本 周 ， 国 内 市 场 进 入 数 据 真 空 期 ， 市 场 围 绕 政 策 进 行 交 易 ， 在 此 前 的 政 策 刺 激 陆 续 落 地 后 ， 市 场 风 险 偏 好 预 计 持续 回 升 ， 同 时 ， 宏 观 基 本 面 也 将 在 政 策 带 动 下 企 稳 复 苏 ， 股 指 具 备 上 涨 动 能 。 策 略 上 ， 建 议 轻 仓 逢 低 买 入 。 铜 观 点：隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 强 ，报 收4.366美 元/磅 ，涨 跌 幅+0.67%。国 际 方 面 ，美 国10月 标 普 全 球 制 造 业PMI初 值47.8， 预 期47.5，9月 终 值47.3； 服 务 业PMI初 值55.3， 预 期55.0，9月 终 值55.2； 综 合PMI初 值54.3， 预 期53.8，9月 终 值54.0。 制 造 业 恢 复 速 度 好 于 预 期 。 国 内 方 面 ， 国 家 发 改 委 表 示 ， 将 支 持 有 能 力 的 民 营 企 业 牵 头 承 担国 家 重 大 科 技 攻 关 任 务 ， 向 民 营 企 业 进 一 步 开 放 国 家 重 大 科 研 基 础 设 施 。 库 存 方 面 ， 截 至10月24日 ，LME铜 库 存为278325吨 ， 环 比-1300吨；COMEX铜 库 存83811短 吨 ， 环 比+ 1332短 吨；SHFE每 日 仓 单58510吨 ， 环 比-47吨。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 有 所 回 调 ， 并 跌 至104关 口 附 近 ， 最 终 收 跌0.38%， 报104.02。 美 债 收 益 率 同 样 回 落 ，基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.2170%； 对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报4.0920%。 操 作 建 议 ， 纽 铜主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 消 息 面 ： 昨 日 公 布 的 美 国10月 标 普 全 球 制 造 业PMI初 值47.8， 高 于 预 期 的47.5及 前 值47.3， 而 服 务 业PMI则录 得55.3， 同 样 高 于 预 期 的55.0， 及 前 值55.2， 整 体 制 造 业 景 气 在 全 球 多 国 开 启 降 息 周 期 的 背 景 下 有 所 好 转 ， 同时 服 务 业 需 求 维 持 相 较 强 劲 的 状 态 ， 商 品 需 求 在 经 济 景 气 转 好 的 情 况 下 或 得 到 一 定 提 振 。 美 国 上 周 初 请 失 业 金 人数 为22.7万 人 ， 低 于 预 期 的24.2万 人 及 前 值24.2万 人 ， 整 体 失 业 金 初 请 人 数 回 落 或 暗 示 劳 动 力 市 场 仍 保 有 一 定 供给 接 纳 空 间 。 外 盘 持 仓 方 面 ： 截 至10月24日 ，SPDR Gold Trust黄