经济金融热点快评2021年第199期（总第635期）：美国《重建更好未来》法案获众议院通过，政府债务风险或将加剧

1美国《重建更好未来》法案获众议院通过，政府债务风险或将加剧北京时间2021年11月20日，美国总统拜登的1.75万亿美元《重建更好未来（BuildBackBetter）》法案获得众议院投票通过，迎来关键进展。该法案旨在扩大社会安全网、解决气候挑战以及改革部分税制，是美国政府继“史上最大基础设施法案”后的又一财政刺激计划，将对经济复苏产生重要影响。主要关注以下三点。第一，《重建更好未来》法案大力支持新能源领域，有助于应对气候变化，刺激经济复苏。根据法案，5550亿美元将用于新能源行业，重点支持太阳能、风能和其他关键行业以促进美国国内供应链发展，并将通过赠款、贷款、税收抵免和采购等方式推动对美国制造业脱碳和振兴的资本投资（表1）。光伏风电方面，提升税收减免比例，并延长投资税收抵免时限。将美国光伏产业税收减免比例由26%提升至30%，减免时间从2022年延长至2026年。储能方面，首次获得单独的税收减免。在2026年前，实现对高于5KWh的储能系统最高30%的退税。新能源汽车方面，将税收抵免优惠由7500美元提升至最高1.25万美元。对于新能源领域的投资，有助于美国经济由化石燃料向清洁能源转型，提高企业及工人的生产率，促使整个经济体具备生产更多商品和服务的能力，强化供应链韧性。第二，《重建更好未来》法案入不敷出，获得参议院通过的不确定性较大。从短期看，“宽财政”空间收窄加大该法案后续推进难度。伴随着经济向好复苏，美国劳动力市场紧缺引致的劳动力供求错配问题逐步缓解，通货膨胀率持续高位运行，导致扩张性财政政策的规模和力度空间越来越窄，该法案在参议院通过的难度也将增加。从长期看，《重建更好未来》法案将进一步加剧联邦政府债务风险。2020年3月新冠疫情暴发以来，美国联邦政府累计实施了近6万亿美元的疫情救济和财政刺激方案，导致联邦政府债台高筑。截至2021年8月，美国联邦债务已经突破28.4万亿美元债务研究院经济金融热点快评2021年11月23日2021年第199期（总第635期） 2021年第199期（总第635期）2上限。根据美国国会预算办公室（CBO）的成本测算，《重建更好未来》法案所产生的收入并不足以覆盖成本，该法案将在未来10年内产生1.636万亿美元的支出和1.269万亿美元的收入，在不包括其中税收条款可能带来的任何额外收入情况下，导致联邦预算赤字增加3670亿美元，或将美国联邦政府推向债务危机边缘。表1：《重建更好未来》法案支出的项目内容类型政策亿美元项目内容社会支出项目幼儿保育及学前教育4000幼儿保育：对于收入不超过州收入中位数250%的家庭，儿童看护费用不超过其收入的7%学前教育：面向所有3-4岁儿童的普及型学前教育，提供六年的资金支持家庭护理1500老年人和残疾人在家中及社区的护理儿童税和工资税抵免2000将扩大的儿童税收抵免政策延长至2022年：为3900万抚养儿童家庭提供高达3600美元的减税——6岁以下儿童家庭每月减税300美元，6-17岁儿童家庭每月减税250美元《平价医疗法案》抵免1300将扩大的《平价医疗法案》保费税收抵免延长至2025年扩大医保覆盖范围350在老年人医疗保险中纳入听力相关服务平价房1500提高住房负担能力和降低（包括农村地区）：资金用于建造、维护和改善超过100万套经济适用房和单户住宅，包括公共住房、租金和首付援助高等教育400扩大获得大学教育的机会并降低成本促进平等和其他投资900孕妇健康、原住民社区、弱势农民、儿童营养、流行病防范、供应链弹性和其他领域气候项目清洁能源和气候投资5550扩充至十年的清洁能源税收抵免（3200亿）：包括公用事业规模和住宅清洁能源、传输和储存、清洁乘用车和商用车以及清洁能源制造业等领域增强基础设施韧性的投资（1050亿）：应对极端天气的投资和激励措施、社区遗留污染等对清洁能源技术、制造业和供应链的投资和激励（1100亿）：有针对性的激励措施鼓励新的国内供应链和技术（如太阳能、电池和先进材料），提高钢铁、水泥和铝等现有行业的竞争力清洁能源采购（200亿）：推进政府购买下一代新能源技术，包括长期存储、清洁建筑材料等总计17500资料来源：作者根据公开资料整理 mNqNqOwOpQvNnRrNoQrNpN6MdN6MmOrRmOqRkPqRrQiNtRnO6MpOnMvPsPrOvPmMnP宏观快评2021年第199期（总第635期）3第三，1.75万亿美元的需求刺激政策将加剧短期通胀风险，对经济复苏产生负效应。美国劳工部数据显示，10月份消费者价格指数（CPI）同比大涨6.2%，连续5个月同比增长超过5%，生产者物价指数（PPI）同比涨幅高达8.6%。住房、家具、日用品、租借、医疗等生活费用普遍上涨，特别是汽油价格更是飙升近50%。在此背景下，1.75万亿美元的财政刺激计划可能引发新一轮通胀风险。从供给看，《重建更好未来》法案将儿童税收抵免与就业要求脱钩，不利于劳动力短缺问题的改善，尤其是在一定程度上削弱了短期劳动力供给能力。从需求看，《重建更好未来》法案将会通过一揽子财政刺激计划向经济注入资金，推高原材料价格，通胀压力从上游向下传导，PPI和CPI将持续走高。根据穆迪分析公司估计，1万亿美元基建法案叠加1.75万亿美元《重建更好未来》法案，将导致2022-2024年期间的美国通胀率平均上升0.3%。（点评人：中国银行研究院吕昊旻）审稿：边卫红单位：中国银行研究院联系方式：010–66592776联系人：吕昊旻单位：中国银行研究院联系方式：010–66594016