【每日研报20241121】欧央行示警经济债务危机，美油库存上涨油价持稳

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 涨0.32%报43408.47点 ， 标 普500指 数 持 平 报5917.11点 ， 纳 指 跌0.11%报18966.14点 。 美 元 指 数 涨0.44%报106.65， 非 美 货 币 普 遍 下 跌 ， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌160个 基 点 报7.2505。 国 际 油价 小 幅 下 跌 ， 美 油2025年1月 合 约 跌0.29%， 报69.04美 元/桶 。 布 油2025年1月 合 约 跌0.37%， 报73.04美 元/桶 。 国际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.88%报2654.1美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.03%报30.94美元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 跌1.68%报21.65美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 收 涨1.49%美 分 报70.28美 分/磅 。 消 息 回 顾 【二十国集团（G20）领导人峰会宣言称，在完全尊重税收主权的前提下寻求合作，确保对超高净值人群有效征税。建议的提出者之一、法国经济学家祖克曼测算，如果向全球最富有的3000名亿万富翁的收入征收最低2%的财富税，预计每年税收金额将达到2000亿至2500亿美元。】 【美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策；通货膨胀仍然令人担忧；同意支持11月美联储降息，因为这与她逐步降低利率的偏好相一致。】 【欧洲央行副行长金多斯称，利率将进一步下调是“非常清楚的”，但由于贸易紧张局势加剧以及全球冲突等不确定因素，官员们不应仓促行事。】 【印度央行公报称，经济活动指数预测2024-25财年第二季度和第三季度实际GDP增长将分别达到6.7%和7.6%，中期增长前景依然看涨。】 【国际货币基金组织：将韩国2024年的经济增长预期从2.5%下调至2.2%，部分原因是“国内需求复苏乏力”，并将明年的经济增长预期从2.2%下调至2%。】 【英国10月CPI同比上涨2.3%，较前值1.7%显著上升，高于市场预期的2.2%。10月核心CPI从9月份的3.2%升至3.3%，服务CPI从4.9%升至5%。通胀超预期上升打压交易员对英国央行未来几个月降息的押注。】 【英国10月零售物价指数环比升0.5%，预期升0.5%，前值降0.3%；同比升3.4%，预期升3.4%，前值升2.7%。】 【德国10月PPI同比降1.1%，预期降1.1%，前值降1.4%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值降0.5%。】 【日本10月商品出口同比升3.1%，预期升2.2%，前值降1.7%；进口同比升0.4%，预期降0.3%，前值由升2.1%修正为升1.8%。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 四 ， 美 元 指 数 涨0.44%报106.65， 非 美 货 币 普 遍 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.49%报1.0544， 英 镑 兑 美 元 跌0.23%报1.2653， 澳 元 兑 美 元 跌0.4%报0.6506， 美 元 兑 日 元 涨0.5%报155.44。 美 元 指 数 周 三 恢 复 涨 势 。 受20年 期 国 债 拍 卖 需 求 疲 软 ， 美 债 收 益 率 上 升 推 动 美 元 小 幅 走 高 。 此 外 ， 美 联 储 理事 鲍 曼 的 鹰 派 言 论 也 对 美 元 构 成 利 好 。 她 表 示 ， 由 于 通 胀 下 降 的 进 展 放 缓 ， 美 联 储 应 在 进 一 步 降 息 方 面 保 持 谨 慎 。美 联 储 理 事 库 克 则 表 示 ，“未 来 可 能 需 要 将 政 策 利 率 逐 步 调 整 至 更 中 性 的 水 平 ， 但‘调 整 的 幅 度 和 时 机’将 取 决于 新 数 据 和 经 济 前 景 。”， 持 中 立 立 场 。 同 时 ， 市 场 正 等 待 特 朗 普 提 名 新 一 任 财 政 部 长 ， 这 一 关 键 职 位 将 负 责 美国 的 金 融 和 经 济 政 策 。 但 特 朗 普 的 一 些 内 阁 人 选 因 其 资 历 和 经 验 而 引 发 质 疑 。 欧 元 兑 美 元 走 弱 ，由 于 欧 洲 央 行 副 行 长 金 多 斯 发 表 鸽 派 言 论 ，预 计 欧 洲 央 行 将 继 续 降 息 。日 元 周 三 因 美 债 收 益率 上 升 而 承 压 。此 外 ，俄 乌 紧 张 局 势 略 有 缓 解 削 弱 了 日 元 的 避 险 需 求 。然 而 ，日 本10月 机 床 订 单 向 上 修 正 ，以 及10月 贸 易 数 据 强 于 预 期 ， 对 日 元 形 成 支 持 。 展 望 未 来 ，美 联 储 的 票 委 们 继 续 对 货 币 政 策 的 前 景 提 出 了 不 同 看 法 。鲍 曼 提 到 持 续 的 通 胀 担 忧 ，而 库 克 则 认 为风 险“基 本 保 持 平 衡”。 短 期 看 美 元 指 数 在 上 方 区 间 波 动 震 荡 。 S&P500 截 至11月21日 ， 标 普500指 数 上 涨0.0%至5917.11点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.04%至5939.75点 。 美 国三 大 股 指 涨 跌 不 一 ， 道 指 上 涨 ， 纳 指 下 跌 ， 标 普 接 近 收 平 。 货 币 政 策 方 面 ， 美 联 储 理 事 鲍 曼 表 示 ， 美 联 储 应 在 货币 政 策 上 采 取 谨 慎 态 度 ； 美 联 储 可 能 比 政 策 制 定 者 目 前 认 为 的 更 接 近 中 性 政 策 ； 通 货 膨 胀 仍 然 令 人 担 忧 。 该 言 论延 续 其 一 贯 的 鹰 派 立 场 。 个 股 层 面 ， 英 伟 达 盘 后 公 布 财 报 ， 营 收 、 净 利 均 超 投 资 者 预 期 ， 其 中 营 收 增 加94%， 较上 季 度 放 缓 ， 财 报 公 布 后 投 资 者 获 利 了 结 离 场 ， 英 伟 达 盘 后 一 度 跌 超5%。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 富 时 中 国A50 截 至11月20日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨0.13%至13435.29点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.1%至13428点 。 经 济 基 本 面 ，10月 份 经 济 数 据 显 示 除 社 会 消 费 品 零 售 总 额 增 速 高 于 预 期 且 较 上 月 有 明 显 加 快 外 ， 固 定 资 产 投资 和 工 业 增 加 值 增 速 均 不 及 预 期 ；10月 份 金 融 数 据 显 示 ，M1同 比 降 幅 收 窄 ， 为 年 内 首 次 ， 但 增 速 仍 低 于M2， 同时 ，信 贷 、社 融 依 旧 偏 弱 。货 币 政 策 层 面 ，受 制 于 银 行 净 息 差 偏 低 和 人 民 币 持 续 走 贬 ，昨 日11月 份LPR报 价 维 持 不变 ， 年 内 预 计 下 调 空 间 有 限 。 整 体 来 看 ，10月 通 胀 依 旧 处 于 低 位 ， 社 零 在 财 政 政 策 以 旧 换 新 的 刺 激 下 持 续 回 升 ，货 币 供 应 量M1持 续 萎 缩 ， 但 降 幅 收 窄 同 样 显 示 财 政 刺 激 对 居 民 消 费 起 到 一 定 提 振 ， 政 策 支 持 下 后 续 或 将 出 现 拐 点 。目 前 ， 货 币 政 策 受 外 部 环 境 制 约 ， 后 续 关 注 财 政 端 发 力 ， 市 场 期 待12月 份 重 要 会 议 对 后 续 政 策 作 出 指 引 ， 随 着 前期 政 策 落 地 发 挥 作 用 ， 股 指 中 长 期 依 旧 具 备 上 涨 潜 力 。 策 略 上 ， 建 议 中 长 线 逢 低 买 入 。 铜 观 点：隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收4.187美 元/磅 ， 涨 跌 幅+0.12%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 理 事 鲍 曼：认 为 价 格稳 定 任 务 面 临 更 大 的 风 险 ， 尽 管 劳 动 力 市 场 状 况 可 能 会 恶 化 ； 美 联 储 柯 林 斯 ： 由 于 政 策 仍 然 具 有 限 制 性 ， 仍 需 一些 额 外 的 降 息 。 国 内 方 面 ， 中 国11月LPR出 炉 ，1年 期 为3.1%，5年 期 以 上 为3.6%， 均 与 上 次 持 平 ， 符 合 市 场 预 期。 年 底 前 政 策 利 率 有 望 保 持 稳 定 ，LPR也 将 继 续 维 持 不 变 。2025年 央 行 将 坚 持 支 持 性 的 货 币 政 策 立 场 ， 降 息 降 准都 有 空 间 ，届 时LPR也 有 望 跟 进 下 行 。库 存 方 面 ，截 至11月20日 ，LME铜 库 存 为271850吨 ，环 比-125吨；COMEX铜 库 存88769短 吨 ， 环 比-166短 吨；SHFE每 日 仓 单29377吨 ， 环 比- -7357吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 三 连 跌 后反 弹 ， 最 终 收 涨0.47%， 报106.65。 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.4090%； 对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收益 率 收 报4.3310%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 偏 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 消 息 面 ： 近 期 地 缘 冲 突 持 续 ， 乌 克 兰 在 近 日 首 次 向 俄 罗 斯 发 射 美 国 所 提 供 的 长 距 离 打 击 导 弹 ， 尽 管 所 有 导 弹均 被 拦 截 ， 但 俄 乌 冲 突 紧 张 程 度 仍 有 所 升 级 ， 市 场 避 险 情 绪 小 幅 升 温 。 昨 日 美 联 储 的 鲍 曼 表 示 ， 美 联 储 应 在 货 币政 策 上 采 取 谨 慎 态 度 ； 美 联 储 可 能 比 政 策 制 定 者 目 前 认 为 的 更 接 近 中 性 政 策 ； 通 货 膨 胀 仍 然 令 人 担 忧 ， 整 体 发 言基 调 相 对 中 性 。 前 期 在 特 朗 普 获 选 新 一 任 美 国 总 统 且 共 和 党 夺 得 国 会 多 数 席 位 后 ， 市 场 持 续 围 绕 其 在 上 任 后 所 可能 推 行 的 企 业 减 税 及 加 关 税 等 政 策 进 行 定 价 ， 美 国 经 济 增 速 预 期 有 所 上 升 。 叠 加 最 新 公 布 的 通 胀 数 据 停 止 回 落 以及 美 联 储 官 员 基 调 转 向 中 性 ， 市 场 再 次 下 调 未 来 美 联 储 降 息 的 预 期 ， 整 体 利 率 预 期 随 之 回 升 ， 带 动 美 元 指 数 及 长端 美 债 收 益 率 上 涨 。 外 盘 持 仓 方 面 ： 截 至11月20日 ，SPDR Gold Trust黄 金ETF持 仓 量 为875.39吨 ， 较 上 一 交 易 日 增 加3.16吨 。 往 后 看 ， 短 期 内“特 朗 普 交 易”相 对 降 温 ， 叠 加 地 缘 冲 突 升 级 ， 贵 金 属 价 格 或 相 对 得 到 一 定 支 撑 ， 然 而 中 长期 来 看 ， 美 国 经 济 预 期 或 持 续 转 好 ， 进 而 将 限 制 美 联 储 整 体 降 息 空 间 ， 风 险 偏 好 及 无 风 险 收 益 率 上 升 或 使 贵 金 属价 格 持 续 承 压 。 操 作 上 建 议 ， 日