【每日研报20260612】欧央行如期加息，能源压力拖累经济增长

市场综述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨，道 指 涨1.86%报50848.75点，标 普500指 数 涨1.75%报7394.3点，纳指 涨2.54%报25809.66点 。 美 元 指 数 跌0.35%报99.69， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.37%报1.1579， 英 镑 兑 美 元 涨0.36%报1.3416， 澳 元 兑 美 元 涨0.79%报0.7052， 美 元 兑 日 元 跌0.37%报159.9690， 美 元 兑 加 元 涨0.16%报1.3966， 美 元 兑 瑞 郎 跌0.65%报0.7948， 离 岸 人 民 币 对 美 元涨187个 基 点 报6.7633。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨2.43%报4233.80美 元/盎司，COMEX白 银 期 货 涨4.25%报67.49美 元/盎 司。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.79%报13.81美 分/磅，ICE棉 花 主 力 合 约 涨2.07%报72.57/磅 。 消息回顾 【中东局势上演戏剧性反转。美国总统特朗普6月11日在社交媒体发文称，鉴于与伊朗磋商结果已提交至伊朗最高领导层并获得批准，他已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动。特朗普表示，在本次协议最终签署之前，美国对伊朗海上封锁措施将继续全面有效执行。特朗普此前威胁将对伊朗实施“猛烈打击”，并称在不久的将来将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，完全控制伊朗石油和天然气市场。】 【美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，相关文件已进入最后定稿阶段，未来几天内有望最终敲定，并即将签署。特朗普称协议可能在欧洲签署，时间可能在本周末，美国副总统万斯将出席。特 朗普还表示，伊朗最高领袖已同意该协议，伊朗各方均已批准该协议。这是一份非常有力、非常详尽的谅解备忘录。】 【美国财政部长贝森特在社交媒体发文说，伊朗若对美国在海湾地区的盟友造成任何损害，相关损失都将从伊朗账户资金中予以扣除。任何缴付给波斯湾海峡管理局的费用，也将从伊朗的账户资金中抵扣。】 【受能源价格大幅上涨推动，美国5月PPI同比涨幅达到6.5%，创2022年11月以来最高水平，超出市场预期的6.4%。不过，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨4.9%，低于市场预期的5.4%。】 【美国上周初请失业金人数增加4000人至22.9万人，超出市场预期的22万人，攀升至2月以来最高水平。与此同时，前一周续请失业金人数也增加2.4万人，至179.5万人。】 【欧洲央行宣布加息25个基点，为2023年9月以来首次加息，也是全球首个因中东冲突而加息的主要央行。欧洲央行未就特定利率路径做出预先承诺，但指出若能源价格持续高企并带来第二轮效应，可能进一步收紧政策。欧洲央行还将欧元区2026年经济增长预期下调至0.8%，将通胀预期上调至3%。】 【世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告称，受伊朗战争冲击影响，预计2026年全球经济增长率将从去年的2.9%放缓至2.5%。如果能源供应中断更加严重并伴随显著金融压力，2026年全球经济增速可能放缓至1.3%。】 今 日 关 注 观点汇总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.35%报99.69，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.37%报1.1579，英镑兑美元涨0.36%报1.3416，美元兑日元跌0.37%报159.9690。 地缘方面，特朗普隔夜宣布美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末签署，市场避险情绪有所下移，美元指数承压回落。宏观数据方面，美国5月PPI同比增速录得6.5%，小幅超出市场预期，剔除食品与能源分项后的核心PPI同比上涨4.9%，显著低于市场预期的5.4%，反映出上游价格压力尚未全面扩散，潜在通胀动能有所收敛。此前公布的美国5月核心CPI小幅低于市场预期，预示油价冲击对于核心商品价格 的传导或相对有限，年内25基点的加息预期维持高位但未能继续走高。此外，上周初请失业金及续请失业金人数增长超出市场预期，劳动力市场上行动能趋缓，5月非农表现整体延续韧性，但内部结构仍然脆弱。往前看，美伊局势能否达成实质性协议仍为后续美元走势的核心变量，市场对美联储加息路径已接近充分定价，伴随最鹰派预期的逐步反映，美元上方空间相对有限，短期或延续高位震荡运行。 在持续的通胀压力驱动下，欧央行如期加息25基点，利率期货市场显示后续或仍有2-3次加息空间，欧元区5月CPI增速创逾两年半新高，核心通胀同步加速，显示价格压力正从能源领域向更广泛的经济部门扩散，使得欧央行内部基调显著转鹰。日本4月实际工资实现连续四个月增长，为本月日本央行加息提供有力支撑，但受通胀走高拖累，家庭实际消费支出同比维持收缩态势。往前看，当前非美主要货币走势仍受到强压制，但中长期而言，伴随美伊局势逐步趋缓，美国与非美关键利差预期有望收敛，后续或对欧元及日元表现形成边际提振。 S&P500 截至6月11日，标普500指数上涨1.75%至7394.3；迷你标普500主力合约上涨1.81%至7398.25点。地缘局势上，美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，协议可能于本周末在欧洲签署。而此前特朗普威胁将对伊朗实施“猛烈打击”。中东局势反转提升市场风险偏好，美油、布油双双跌至90美元下方，10年期、30年期美债收益率跌破4.5%及5%，欧美股市集体收涨。经济数据上，国5月PPI同比涨幅达到6.5%，创2022年11月以来最高水平，超出市场预期的6.4%。不过，剔除食品和能源的核心PPI同比上涨4.9%，低于市场预期的5.4%。PPI超市场预期走高在一定程度上进一步推升美联储加息预期，但特朗普对美伊即将达成协议的表态，盖过了通胀升温对市场的负面影响。整体来看，地缘冲突仍在反复变化且加剧市场波动，同时美联储加息上升的利空依然存在，美股短线面临不确定性因素较大。 图表2：S&P500走势图 富 时 中 国A50 截至6月11日，富时中国A50指数下跌0.49%至15391.9；新交所富时A50期指主力合约下跌0.16%至15195。海外方面，美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，协议可能于本周末在欧洲签署。消息提升市场风险偏好，10年期、30年期美债收益率跌破4.5%及5%，欧美股市集体收涨，亚太股市今日亦集体高开。国内方面，经济基本面，贸易端，5月我国进出口延续高增长态势，出口边际增速高于进口，带动贸易顺差上行。同时，高新技术产品出口增速大幅领先整体水平。物价端，在PPI边际增速大于CPI，令两者正剪刀差进一步走阔。消息面，燧原科技与粤芯半导体申请IPO，而此前长鑫科技、宇树科技已相继过会，具有硬实力的科技企业陆续申请IPO，反映出当前市场对AI主题的热情依旧存在，但头部科技企业集中上市后也将对行业流动性产生稀释。整体来看，目前生产端价格上涨传导至消费端的过程较为缓慢，通胀对居民消费意愿的提振仍然有限。同时，市场对于AI行情的情绪已十分谨慎，不及预期的数据或消息均会加剧市场波动，加上美联储加息预期的升温带来的流动性趋紧预期，对海外人工智能浪潮有负面影响，最后海内外科技巨头相继递交IPO申请后带来的流动性稀释效果，使得相关板块承压，市场整体短期或步入震荡态势。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收6.3345元/磅 ， 涨 跌 幅-0.24%。 国 际 方 面 ， 世 界 银 行 发 布 最 新 一期《全 球 经 济 展 望》报 告 称，受 伊 朗 战 争 冲 击 影 响，预 计2026年 全 球 经 济 增 长 率 将 从 去 年 的2.9%放缓 至2.5%。如 果 能 源 供 应 中 断 更 加 严 重 并 伴 随 显 著 金 融 压 力，2026年 全 球 经 济 增 速 可 能 放 缓 至1.3%。 国 内 方 面 ， 国 务 院 总 理 李 强 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议 ， 研 究2025年 度 中 央 预 算 执 行 和 其 他 财 政 收 支审 计 查 出 问 题 整 改 工 作 。 会 议 指 出 ， 要 锚 定 科 技 强 国 建 设 目 标 ， 高 效 组 织 实 施 国 家 重 大 科 技 任 务 。库 存 方 面 ， 截 至2026年6月11日 ，COMEX铜 库 存 为649770短 吨 ， 环 比+927短 吨 ；LME铜 库 存 为367300吨 ， 环 比-2275吨 ；SHFE每 日 仓 单95044吨 ， 环 比-1304吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 因 特 朗 普 于 最后 一 刻 叫 停 了 美 国 对 伊 朗 发 动 新 一 轮 军 事 打 击 的 计 划 ， 并 声 称 美 伊 协 议 可 能 本 周 末 在 欧 洲 签 署 。 美元 指 数 先 涨 后 跌 ， 于 美 盘 急 速 跳 水 并 失 守100大 关 ， 最 终 收 跌0.35%， 报99.69； 基 准 的10年 期 美 债收 益 率 收 报4.472%，对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报4.072%。操 作 建 议，纽 铜 主 力合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔夜，海外贵金属市场止跌反弹，伦敦金大幅反弹超3%重返4200美元/盎司关口，COMEX黄金期货涨2.43%报4233.80美元/盎司，COMEX白银期货涨4.25%报67.49美元/盎司。宏观数据方面，美国5月PPI同比超出市场预期，但核心PPI增速未达市场预期，显示上游价格压力尚未全面扩散。此前公布的美国5月核心CPI亦弱于市场预期，预示油价冲击对于核心商品价格的传导仍相对有限，年内25基点的加息预期维持高位，但并未继续走高。地缘方面，特朗普隔夜宣布美伊协议进入最后定稿阶段，并有望于本周末签署，市场避险情绪有所下移，美元指数承压回落，短线提振贵金属表现。往前看，金银价格走势仍受到强美元及美伊地缘摇摆牵制，短期走势明显偏弱，但伴随最鹰派预期的逐步反映，金价继续大幅下探的可能性相对有限。中长期来看，我国央行维持逢低购金节奏，单月增持规模进一步提高，验证新兴国家央行“逢低购入，越低越买”的中期支撑逻辑并没有明显松动。白银短期或跟随地缘冲突持续预期及金价走势震荡，受工业需求波动较大。中长期而言，逢低分批配置依然是主要操作策略，但短期因美伊局势摇摆以及降息层面不确定性影响，短线观望为宜。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周四下跌，受供应依然充裕预期拖累。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.05美分或0.1%，结算价报每磅14.34美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为63艘，此前一周为64艘。港口等待装运的食糖数量为244.14万吨，此前一周为239.34万吨增加2.01%。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为212.1万吨，较此前一周的194.71万吨增加8.93%。当周等待装运出口的食糖船只数量微降，但待运食糖出口量维持高位。 美糖主力价格关注上方压力15.0美分/磅，下方支撑13.60美分/磅。建议7月ICE期糖短期观望。 资料来源：iFinD、瑞达国际 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四上涨，因美国农业部供需报告和周度出口销售报告偏多，ICE12月棉花期货合约上涨1.06美分或1.41%，结算价报每磅76.36美分。 国际方面，巴据美国农业部(USDA)报告显示，5月28日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增18.52万包，较前周增加21%，较前四周均值增加62%。当周美国陆地棉出口装运量26.88万包，较前周减少15%，较前四周平均水平减少12%。当周美国棉花出口签约量增加、装船量环比下降。 资料来源：