【每日研报20260716】美国通胀压力缓解，加息预期短暂削弱

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.29%报52658.64点 ， 标 普500指 数 涨0.38%报7572.4点 ， 纳 指 涨0.62%报26269.23点 。 美 元 指 数 跌0.41%报100.51， 非 美 货 币 普 遍 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.40%报1.1463， 英 镑 兑 美 元 涨1.11%报1.3539， 澳 元 兑 美 元 涨0.46%报0.7007， 美 元 兑 日 元 跌0.02%报162.1935， 美 元 兑 加 元 跌0.13%报1.4042， 美 元 兑瑞 郎 跌0.47%报0.8053，离 岸 人 民 币 对 美 元 涨49个 基 点 报6.7682。国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 跌 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.07%报4066.90美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.70%报58.10美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.13%报14.86美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 涨0.79%报81.51/磅 。 消 息 回 顾 【美国总统特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，核心议题是“对伊朗战略目标实施毁灭性打击的新计划”。知情人士称，特朗普似乎愿意升级战争，以造成足够的破坏，迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并接受特朗普在核问题方面的要求。伊朗副外长加里巴巴迪表示，伊朗从未离开谈判桌，是美国撕毁谅解备忘录，伊朗绝不可能先低头要求与美国进行谈判。】 【美军中央司令部发布消息称，美国东部时间7月15日下午3点（北京时间7月16日凌晨3点），美军依照美国总统特朗普的指令，对伊朗发动当日第二波打击行动，旨在摧毁伊朗用于威胁霍尔木兹海峡通航自由的相关军事设施。】 【美联储主席凯文·沃什上任以来首次在国会作证，横跨两天的发言和答问涉及市场关注的多个领域。沃什承认6月CPI和PPI数据有所改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况。沃什宣示对通胀“零容忍”并坚定承诺恢复价格稳定。尽管没有明确表示将收紧货币政策，但称抑制通胀选项包括动用利率。沃什同时强调自己独立性，称特朗普没有试图影响货币政策制定。沃什认为，人工智能建设热潮带来的价格上涨并不一定会刺激通货膨胀，预计人工智能将提高生产率和薪资。】 【美国总统特朗普表示，美联储维持利率不变比加息要好，希望看到利率下降。特朗普称非常尊重美联储主席凯文·沃什。】 【美国6月PPI同比上涨5.5%，远低于市场预期的6.2%；核心PPI同比上升4.7%，亦大幅低于预期值5.2%。油价大跌成为PPI超预期降温的主要原因，但上游成本压力依然突出，加工品、原材料及金属价格维持显著涨幅。】 【美联储褐皮书显示，整体物价温和上涨，九个辖区物价温和上行，两个辖区大幅上涨，一个辖区小幅上涨；与上一报告周期相比，所有辖区物价涨幅持平或有所放缓。受访企业普遍预计未来数月经济将持续扩张，但多个辖区指出燃油成本前景存在较高不确定性。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.41%报100.51，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.40%报1.1463，英镑兑美元涨1.11%报1.3539，美元兑日元跌0.02%报162.1935。 宏观数据方面，受前期美伊局势缓和、油价中枢回落影响，美国6月通胀增速超预期回落，CPI同比增速录得3.5%，核心CPI同比录得2.6%，均明显低于前值和市场预期，CPI环比录得六年来首次下降。数据公布后，7月FOMC会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，美元指数高位回落。地缘方面，美伊局势骤然升级，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，美军对伊发动打击，各方就海峡通航表态仍存在显著分歧。美伊局势反复拉锯，推动油价、通胀预期与9月加息概率阶段性回升，叠加沃什强调其对于通胀高企“零容忍”表态，为美元及美债收益率提供潜在支撑。整体来看，就业及通胀数据放缓限制美元上行空间，美伊冲突引发的避险需求则构成底部支撑，预计短期美元或维持高位震荡。 油价阶段性回升加剧通胀担忧并推升对欧洲央行加息的押注，欧央行维持鹰派观望姿态，美CPI表现不及预期导致美元高位回落，短期支撑欧元表现，但在美联储鹰派主基调延续、美欧利差持续走阔的背景下，欧元反弹空间有限。日元延续低位震荡运行，日本央行仍沿渐进路径推进政策正常化，美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，但伴随日元持续运行于敏感区间，汇率干预风险亦同步上升，短期内日元或维持低位弱势运行。 S&P500 截至7月15日，标普500指数上涨0.38%至7572.4；迷你标普500主力合约上涨0.33%至7616点。经济数据与货币政策上，美国6月CPI、PPI及核心CPI、核心PPI同环比增速均较前值明显回落且低于市场预期。通胀下行短暂削弱美联储加息预期，数据公布后，美联储加息预期后移至10月，美元指数、10年期美债收益率跌破101和4.6%关口，美股获得明显提振。美联储主席沃什连续两日分别出席国会参众两院半年度货币政策听证会，他表示对高通胀零容忍，且再次强调美联储独立性。地缘局势上，美国总统特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划。战争有进一步升级的可能。美油在80美元附近拉锯。整体来看，虽然，美国6月通胀数据回落令市场对美联储加息预期短暂后移，但由于地缘冲突再起重新推升油价，在一定程度上使得6月通胀数据对美联储货币政策的影响力减弱。若油价未能出现回落，后续数据不乏重新走高的可能，需密切关注地缘局势变化带来的影响。 富 时 中 国A50 截至7月15日，富时中国A50指数上涨0.02%至15382.14；新交所富时A50期指主力合约上涨1.04%至15228。海外方面，经济数据上，美国6月CPI、PPI同环比均较前值明显回落且低于预期。通胀下行短暂削弱美联储加息预期，数据公布后，美元指数、10年期美债收益率跌破101和4.6%关口。地缘局势上，美国对伊朗的军事打击仍未停止，此外，消息人士称特朗普有对伊朗大规模进攻的计划。美油在80美元附近拉锯。国内方面，经济基本面，二季度我国GDP增速明显回落，其中固投拖累明显；6月份社零重回正增长，但主要受到去年低基期影响，内需仍然偏弱。进出口数据中高技术产品出口强劲与工业增加值高技术产业高增的态势相呼应。金融数据上，6月份A股市值/居民存款比值进一步上升，但居民存款-M2增速负剪刀差小幅收窄，居民存款入市节奏有所放缓。整体来看，二季度受到内需走弱，投资放缓的影响，经济基本面整体表现不佳，但高技术产业以及出口仍对GDP有一定支撑，相关行业股价依旧有上行空间。同时，虽然，美国6月通胀数据回落令市场对美联储加息预期短暂后移，但由于地缘冲突再起重新推升油价，在一定程度上使得6月通胀数据对美联储货币政策的影响力减弱。若油价未能出现回落，后续数据不乏重新走高的可能，需密切关注地缘局势变化。最后，关注长鑫科技上市后市场情绪变化。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 ， 报 收6.3695元/磅 ， 涨 跌 幅-0.16%。 国 际 方 面 ， 美 国6月PPI环 比 下 降0.3%， 自 去 年 以 来 首 次下 滑 ， 市 场 预 期 为 持 平；6月PPI同 比 增 长5.5%， 相 较 于5月6.5%的 水 平 显 著 收 窄；6月 核 心PPI同 比 增 速 放 缓 至4.7%， 环比 仅 增 长0.2%， 均 低 于 市 场 预 期 。 国 内 方 面 ， 央 行 ： 加 大 逆 周 期 和 跨 周 期 调 节 力 度 ， 巩 固 拓 展 经 济 稳 中 向 好 势 头 ； 不 宜根 据 单 次 公 开 市 场 操 作 量 多 少 判 断 央 行 政 策 取 向 ； 研 究 逐 步 增 加 隔 夜 逆 回 购 的 操 作 频 率 。 美 元 美 债 方 面 ， 继CPI数 据 后 ，PPI数 据 同 样 低 于 预 期 ， 这 再 次 降 低 了 市 场 对 美 联 储 年 内 加 息 的 预 期 ， 美 元 指 数 盘 中 一 度 重 回101关 口 ， 但 随 后 迅 速 回 吐日 内 全 部 涨 幅 并 转 跌 ， 最 终 收 跌0.41%， 报100.51； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.555%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 报4.143%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 资料来源：iFinD、瑞达国际 黄 金 隔夜，贵金属市场震荡偏弱运行，COMEX黄金期货跌0.07%报4066.90美元/盎司，COMEX白银期货跌1.70%报58.10美元/盎司。地缘方面，美军依照美国总统特朗普的指令，对伊朗发动当日第二波打击行动；特朗普召开紧急会议，讨论对伊朗大规模进攻计划，市场担忧情绪延续，国际油价高位震荡偏强运行，从通胀预期端对金价形成潜在施压。宏观数据方面，美国6月CPI同比增速录得3.5%，剔除食品与能源分项的核心CPI同比录得2.6%，均明显低于前值和市场预期，CPI环比录得六年来首降。数据公布后，7月FOMC会议加息概率大幅回落，加息预期暂延至12月以后，美元指数高位回落。往前看，美国就业及通胀数据均弱于市场预期，经历前期较为充分的回调以及资金去杠杆化，贵金属继续大幅下探的可能性或相对有限，但美伊局势延续拉锯态势，趋势性上涨仍需更明确的地缘缓和信号。美伊冲突及霍尔木兹海峡通行争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价以及强势美元仍将限制贵金属上行空间；白银工业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑以及光伏用银需求明显放缓，严重抑制白银工业需求，银价或跟随金价波动为主。中长期而言，新兴市场央行逢低购金、美国债务问题持续发酵以及全球储备资产多元化需求，仍将为黄金提供底部支撑。整体而言，地缘局势反复拉锯，金银短期或延续震荡筑底格局，操作上建议等待美伊局势缓和信号，轻仓布局多单为主。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌，在主产国巴西与厄尔尼诺相关的过量降雨暂歇。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.03美分或0.20%，结算价报每磅14.85美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为50艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为217.65万吨，此前一周为221.34。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为170.68万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量持平。 美糖主力价格关注上方压力15.8美分/磅，下方支撑13.8美分/磅。建议10月ICE期糖短期观望。 资料来源：iFinD、瑞达国际 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周三小幅走高，受到美元小幅走弱支撑，同时交易商正密切关注主要棉花产区的天气预测，以评估其对作物生长进程影响，ICE 12月棉花期货合约上涨0.68美分或0.84%，结算价报每磅81.55美分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，7月2日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净增6.64万包，较前周增加36%，较前四周均值减少49%。当周美国陆地棉出口装运量23万包，较前周增加5%，较前四周平均水平减少14%。当周美国棉花出口签约量、装船量环比增加。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失