【每日研报20241115】美通胀就业数据强劲，鲍威尔削弱降息预期

市 场 综 述 美 国 三 大 指 数 收 盘 小 幅 下 跌 ，道 琼 斯 工 业 指 数 跌0.47%报43750.61点 ，标 普500指 数 跌0.6%报5949.17点 ，纳 斯达 克 指 数 跌0.64%报19107.65点 。 美 元 指 数 涨0.36%报106.8682， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 离 岸 人 民 币 兑 美 元 跌92个 基点 报7.2523。 国 际 油 价 小 幅 走 高 ， 美 油2024年12月 合 约 涨0.28%报68.62美 元/桶 ， 布 油2025年1月 合 约 涨0.24%报72.45美 元/桶 。COMEX黄 金 期 货 收 跌0.61%报2570.6美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 收 跌0.42%报30.535美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 涨1.80%报21.56美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 收 跌0.6%美 分 报70.56美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽快有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。鲍威尔讲话后，利率市场下调美联储12月降息预期押注。】 【美联储理事库格勒表示，政策制定者必须同时关注央行的通胀和就业目标，并指出劳动力市场正在降温，实现美联储2%通胀目标的进展放缓。】 【欧洲央行副行长金多斯表示，欧洲的通胀正在朝着正确方向发展，10月CPI数据无疑鼓舞了欧洲央行的政策制定者，但经济增长仍不理想。】 【欧洲央行会议纪要显示，通胀下行的趋势正在增强，可能会更早达到2%的目标。预计2025年内部通胀出现实质性下降。风险管理方面的考虑是该行上个月决定降息的关键原因。】 【知情人士称，美国当选总统特朗普的过渡团队计划取消购买电动汽车的7500美元消费税抵免，以作为更大规模税收改革法案的一部分，特斯拉代表支持取消电动汽车补贴。】 【印度央行行长达斯表示，仍然存在全球通胀卷土重来和经济增长放缓的风险。印度贸易部长Piyush Goyal表示，印度央行应通过降息来促进经济增长，并在制定货币政策时关注食品价格通胀。这是该国政府部长首次呼吁央行重新审视通胀目标框架。】 【日本首相石破茂政府计划向低收入家庭发放3万日元（192美元）的现金补助，帮助他们应对物价的高企。此外，政府还计划向低收入家庭额外发放每名儿童2万日元。】 【美国10月PPI全线回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。核心PPI同比上涨3.1%，亦超出预期的3%，前值为2.8。】 【美国上周初请失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22.3万人，为6个月以来的最低水平。前一周续请失业金人数减少1.1万人至187.3万人，符合预期。】 【欧元区第三季度GDP终值同比升0.9%，符合预期，第二季度终值升0.6%；环比升0.4%，亦符合预期，第二季度终值升0.3%。】 【欧元区9月工业产出环比降2%，预期降1.4%，前值修正为升1.5%；同比降2.8%，预期降2%，前值修正为降0.1%。】 【据知情人士透露，美联储牵头的美国监管机构拒绝支持巴塞尔银行监管委员会敦促各银行披露其气候风险的计划。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 截 至 周 五 ， 美 元 指 数 涨0.36%报106.8682， 欧 元 兑 美 元 跌0.32%报1.053， 英 镑 兑 美 元 跌0.33%报1.2667， 澳元 兑 美 元 跌0.48%报0.6454， 美 元 兑 日 元 涨0.51%报156.2705。 昨 日 ， 美 国 经 济 数 据 的 韧 性 表 现 可 能 会 阻 止 美 联 储 的 降 息 路 径 ， 利 多 美 元 。 每 周 初 请 失 业 金 人 数 降 至5个 半 月来 的 最 低 点 ， 或 表 明10月 初 的 就 业 报 告 中 的 疲 弱 数 据 可 能 是 一 个 异 常 现 象 ；10月PPI和 核 心PPI同 比 上 涨 均 超 过 预期 、 环 比 增 长 符 合 预 期 但 均 高 于 前 值 。 这 些 对 于 美 联 储 都 是 鹰 派 因 素 ， 从 而 减 缓 降 息 政 策 。 同 时 ， 美 联 储 主 席 鲍威 尔 表 示“没 有 任 何 信 号 表 明 我 们 需 要 急 于 降 息 。”。 他 的 讲 话 与 美 联 储 理 事 库 格 勒 和 里 士 满 联 储 主 席 巴 金 早 些时 候 的 言 论 一 致 ，美 元 涨 幅 加 速 。市 场 预 计 美 联 储 在12月17-18日 的FOMC会 议 上 降 息25个 基 点 的 概 率 由 昨 日 的80%降 低 至60%以 下 。 欧 元 继 续 下 滑 。鉴 于 欧 洲 的 政 治 不 确 定 性 和 该 地 区 经 济 相 对 疲 弱 ，欧 元 的 下 行 风 险 仍 然 存 在 。日 元 则 延 续 本 周的 跌 势 。 展 望 未 来 ，结 合 前 几 日 的CPI数 据 表 明 ，持 续 的 经 济 增 长 、稳 固 的 就 业 市 场 以 及 高 于2%目 标 的 通 胀 意 味 着 美 联储 不 需 要 急 于 降 息 。 同 时 ， 共 和 党 掌 握 参 、 众 议 院 过 半 数 席 位 ， 赋 予 特 朗 普 更 广 泛 权 力 ， 而 新 政 府 的 政 策 被 认 为可 能 推 高 通 胀 。 短 期 美 元 指 数 波 动 上 行 。 S&P500 截 至11月15日 ， 标 普500指 数 下 跌0.6%至5949.17点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 下 跌0.73%至5974.25点 。 美 国三 大 股 指 小 幅 下 跌 。 美 国10月CPI、PPI同 比 涨 幅 均 较 上 月 回 升 ，CPI符 合 市 场 预 期 ，PPI则 超 出 市 场 预 期 ， 降 通 胀最 后 一 里 路 依 旧 面 临 挑 战 。 此 外 ， 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 示 ， 目 前 的 经 济 基 本 面 表 明 央 行 无 需 急 于 降 息 。 鲍 威 尔 的鹰 派 言 论 打 压 市 场 情 绪 ， 美 元 指 数 走 高 ， 美 股 下 跌 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 资料来源：wind、瑞达国际 富 时 中 国A50 截 至11月14日 ，富 时 中 国A50指 数 下 跌0.99%至13555.2点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌1.33%至13527点 。 国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，10月 份 通 胀 数 据 超 预 期 回 落 ， 通 缩 压 力 依 旧 存 在；10月 份 金 融 数 据 显 示 ，M1同 比 降幅 收 窄 ， 为 年 内 首 次 ， 但 增 速 仍 低 于M2， 同 时 ， 信 贷 、 社 融 依 旧 偏 弱 。 政 策 层 面 ， 上 周 闭 幕 的 人 大 常 委 会 会 议 ，通 过 了6万 亿 的 地 方 政 府 化 债 额 度 ，化 债 力 度 符 合 市 场 预 期 ，但 其 他 市 场 关 注 的 增 量 政 策 尚 未 落 地 。整 体 来 看 ，10月 通 胀 依 旧 处 于 低 位 ， 经 济 基 本 面 仍 有 待 修 复 ， 货 币 供 应 量M1持 续 萎 缩 ， 但 降 幅 收 窄 显 示 财 政 刺 激 对 居 民 消 费 起到 一 定 提 振 ， 后 续 或 将 出 现 拐 点 。 目 前 ， 市 场 期 待12月 份 重 要 会 议 对 后 续 政 策 作 出 指 引 ， 同 时 对 明 年 经 济 复 苏 仍有 较 高 预 期 ， 股 指 在 强 预 期 下 依 旧 具 备 上 涨 潜 力 ， 关 注 今 日 公 布 的10月 份 经 济 数 据 。 策 略 上 ， 建 议 中 长 线 上 逢 低买 入 。 铜 观 点 ： 隔 夜COMEX铜 先 跌 后 涨 ， 报 收4.079美 元/磅 ， 涨 跌 幅-0.1%。 国 际 方 面 ， 美 国10月PPI年 率 录 得2.4%，高 于 预 期 的2.3%， 前 值 由1.8%上 修 为1.9%。 美 联 储-鲍 威 尔 ： 经 济 并 没 有 表 明 美 联 储 需 要 急 于 降 息 ； 库 格 勒 ： 如果 通 胀 回 落 进 展 停 滞 ， 可 能 会 要 求 暂 停 降 息 。 国 内 方 面 ， 据 住 建 部 介 绍 ， 全 国 保 交 房 工 作 推 进 有 力 ， 截 至11月13日 ，全 国 已 交 付285万 套 ，对 市 场 预 期 带 来 明 显 改 变 。据 中 国 汽 车 工 业 协 会 ，中 国 新 能 源 汽 车 产 量 首 次 突 破 年 度1000万 辆 ， 同 时 也 是 全 球 首 个 新 能 源 汽 车 年 度 达 产1000万 辆 的 国 家 。 目 前 ， 我 国 已 建 成 世 界 上 数 量 最 多 、 辐 射 面 最 广 、服 务 车 辆 最 全 的 充 电 基 础 设 施 体 系 。 库 存 方 面 ， 截 至11月14日 ，LME铜 库 存 为272200吨 ， 环 比-900吨 ；COMEX铜 库 存89466短 吨 ，环 比+574短 吨；SHFE每 日 仓 单38210吨 ，环 比-1150吨 。美 元 美 债 方 面 ，美 元 指 数 一 度 站 上107关 口 ， 随 后 回 吐 全 部 涨 幅 ， 但 在 鲍 威 尔 鹰 派 讲 话 后 重 新 走 高 ， 最 终 收 涨0.36%， 报106.87， 为 连 续 第 五 个 交 易 日收 高 。 美 债 收 益 率 涨 跌 互 现 ， 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.443%；对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报4.36%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 震 荡 偏 弱 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图5：铜日线走势图 黄 金 夜 盘 沪 市 贵 金 属 普 遍 收 跌 ， 沪 金 跌 幅 较 大 。 昨 日 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 发 表 最 新 讲 话 表 示 ， 美 国 的 经 济 现 状 暗 示联 储 无 需“急 于”降 息 。 因 为 经 济 表 现 强 劲 ， 所 以 美 联 储 可 以 谨 慎 考 虑 决 策 。 劳 动 力 市 场 指 标 回 到 更 正 常 水 平 ，预 计 通 胀 将 继 续 朝 着2%的 目 标 下 降 ， 尽 快 有 时 会 出 现“颠 簸”， 利 率 路 径 取 决 于 数 据 和 经 济 前 景 ， 整 体 基 调 中 性偏 鹰 ， 演 讲 后 利 率 市 场 下 调 美 联 储12月 降 息 预 期 押 注 。 经 济 数 据 方 面 ， 美 国10月PPI回 升 ， 同 比 涨 幅 由 前 值1.9%扩 大 至2.4%， 超 出 市 场 预 期 的2.3%。 核 心PPI同 比 上 涨3.1%， 亦 超 出 预 期 的3%， 前 值 为2.8%， 整 体 通 胀 水 平 持续 上 升 。 往 后 看 ， 短 期 内 美 国 经 济 数 据 持 续 走 强 ， 市 场 或 进 一 步 抬 升 未 来 美 国 经 济 增 速 预 期 ， 利 率 预 期 或 随 之 抬升 ， 贵 金 属 价 格 或 将 相 对 承 压 。 操 作 上 建 议 ， 日 内 逢 高 做 空 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 原 油 鲍威尔表示美联储不必仓促放松货币