本报告对期债持中性观点,认为经济回升的内生动力较强,复苏强度可能大超市场预期,这是债市投资者不应过度乐观的主要原因。国债利率总体下行,国债利差总体扩大;国开债利率总体收窄,国开债利差总体收窄。资金市场方面,回购利率和拆借利率总体上行,回购利差和拆借利差总体收窄。期债市场方面,TS、TF和T主力合约上涨,期货隐含利差收窄,净基差多为正。建议对期债维持中性态度。