海外聚焦：欧央行如期加息50基点，美国力压银行业危机

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：李迅雷 执业证书编号：S0740517010007 研究助理：马骏 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  疫情：美国疫情持续降温，印度死亡数上升。截至3月15日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约76万，相较前一周下降19.7%；近一个月新增死亡病例约2.8万人，较上周同期下降16%。欧洲本周新增约29万，较上周下降20.3%。但法国本周新增约4万例，较上周大幅上升48.5%。美国疫情持续降温。美国本周新增约17万例，较上周下降25.1%；近一个月新增死亡约9000人，较上周同期下降14.3%。长新冠增加多项患病风险。英国心脏基金会研究发现，长新冠可能会引发心包炎，出现胸闷、胸痛、心悸和心率变化等症状。Paxlovid药物将获新批准。猴痘药物研究取得新进展。截至3月14日，全球猴痘病例报告数一周新增约130例，较上周上升15.3%。  海外：欧央行如期加息50基点，美国力压银行业危机。欧央行如期加息50基点。拉加德表示不会在价格稳定和金融稳定之间做出权衡，欧央行有不同的政策工具来分别应对两类问题。卡兹米尔表示，欧央行工作还未结束，核心通胀具有粘性，通胀上行风险占主导地位，需要继续加息。美国力压银行业危机。3月10日，硅谷银行正式宣布破产，被联邦存款保险公司接管，银行业遭受巨大冲击。美国六大行及华尔街其他五家大型银行决定向第一共和银行注入300亿美元的资金，防止地区性银行业危机进一步蔓延。鲍威尔表示需要对硅谷银行事件进行迅速、彻底的审查，巴尔将领导一项对硅谷银行监管的调查。美国核心通胀仍有粘性。美国2月CPI同比录得6%；核心CPI同比录得5.5%，环比上涨0.5%。美国通胀压力整体持续下降，但核心通胀仍具有较强粘性。美国消费信心疲弱。美国3月密歇根消费者信心指数录得63.4，是近四个月以来信心指数首次下滑。调查中心主任Hsu指出，消费者信心下滑主要受到物价高涨的影响。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 --[Table_Industry] 证券研究报告/宏观周度报告 2023年3月18日 海外聚焦：欧央行如期加息50基点， 美国力压银行业危机 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观周度报告 内容目录 1. 疫情：美欧疫情持续降温 ............................................................................... - 4 - 2. 海外：欧央行如期加息50基点，美国力压银行业危机 ................................. - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观周度报告 图表目录 图表1：各经济体每日新增确诊病例数量（七日移动平均，万例） ................... - 4 - 图表2：各经济体每日新增死亡数量（七日移动平均，例） .............................. - 4 - 图表3：近两周各国送检样本中各变种毒株比例（%） ...................................... - 5 - 图表4：各经济体每日加强针接种量（七日移动平均，万剂） .......................... - 5 - 图表5：各国猴痘每日新增确诊（七日移动平均，例） ..................................... - 6 - 图表6：欧元区通胀同比增速（%） ................................................................... - 6 - 图表7：欧元区基准利率与失业率（%） ............................................................ - 6 - 图表8：硅谷银行暴雷事件发展过程 ................................................................... - 7 - 图表9：美国CPI及PPI同比（%） .................................................................. - 8 - 图表10：密歇根消费者信心指数 ........................................................................ - 8 - 图表11：密歇根消费者通胀预期（%） .............................................................. - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 宏观周度报告 1. 疫情：美欧疫情持续降温 美欧疫情持续降温。截至3月15日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例约76万，相较前一周下降19.7%。美国疫情持续降温。美国本周新增约17万例，较上周下降25.1%。欧洲本周新增约29万，较上周下降20.3%。不过法国本周新增约4万例，较上周大幅上升48.5%。印度新增感染数持续上升，本周新增约3200例，较上周大幅上升56.7%。 图表1：各经济体每日新增确诊病例数量（七日移动平均，万例） 0501001502002503003500102030405060708021/1122/122/322/522/722/922/1123/123/3美国法国日本巴西阿根廷印度泰国世界（右轴）欧洲（右轴） 来源：CEIC，中泰证券研究所 印度死亡数上升。截至3月15日，全球新冠肺炎近一个月新增死亡病例约2.8万人，较上周同期下降16%。美国死亡数持续下降，近一个月新增死亡约9000人，较上周同期下降14.3%。欧洲疫情持续降温，近一个月新增死亡约9500人，较上周同期下降11.9%。印度死亡人数增加。印度近一个月新增死亡约30例，相较上周同期上升30%。 图表2：各经济体每日新增死亡数量（七日移动平均，例） 010002000300040005000010020030040050021/321/621/921/1222/322/622/922/1223/3法国日本泰国韩国世界（右轴）欧洲（右轴）美国（右轴）巴西（右轴）印度（右轴） 来源：CEIC，中泰证券研究所 长新冠增加多项患病风险。英国心脏基金会研究发现，长新冠可能会引发心包炎，出现胸闷、胸痛、心悸和心率变化等症状。美国新罕布什尔州达特茅斯学院一项研究显示，长新冠可能会增加患脸盲症的风险。自然通讯杂志发表的一篇研究显示，新冠患者在感染一年后比未感染的人更易出现胃肠 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 宏观周度报告 道问题。 图表3：近两周各国送检样本中各变种毒株比例（%） -20020406080100日本韩国南非德国印尼意大利加拿大美国新加坡法国比利时英国澳大利亚BA.5BA.2.75BQ.1XBBXBB.1.5others 来源：GISAID，中泰证券研究所 Paxlovid药物将获新批准。截至3月16日，全球疫苗接种总量周新增约1000万剂，增幅较上周有所上升。全球加强针已累计接种约27亿剂，加强针接种率为34.4%，较上周持平。美国食品和药物管理局研究显示，新冠抗病毒药物Paxlovid与感染反弹之间没有明确关联关系，该机构卫生顾问投票支持批准Paxlovid用于高危成人新冠病毒的治疗。美国芝加哥大学和法国国立卫生与医学研究所研究团队发现，在免疫接种前促进健康的睡眠时间或许是提高疫苗有效性的一种简单方法。 图表4：各经济体每日加强针接种量（七日移动平均，万剂） 030609012015002040608022/322/522/722/922/1123/123/3美国英国德国日本巴西俄罗斯联邦欧盟（右轴） 来源：CEIC，中泰证券研究所 猴痘药物研究取得新进展。截至3月14日，全球猴痘病例报告数一周新增约130例，较上周上升15.3%。歌德大学和肯特大学组成的国际研究小组发现，硝基卦啉能有效抑制猴痘病毒及与猴痘病毒传播有关的其他细菌和病原体，可能将成为治疗猴痘的新候选药物。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 宏观周度报告 图表5：各国猴痘每日新增确诊（七日移动平均，例） 040801201602000369121512/2001/0301/1701/3102/1402/2803/14加拿大法国德国意大利葡萄牙西班牙英国世界（右轴）美国（右轴） 来源：CDC，中泰证券研究所 2. 海外：欧央行如期加息50基点，美国力压银行业危机 欧央行如期加息50基点。欧央行议息会议如期加息50bp，并随时准备动用流动性工具保障金融稳定。得益于能源价格回落，欧元区通胀水平有所降低，但核心通胀仍然居高不下。与此同时，欧元区失业率持续走低，劳动力市场强劲增加了工资上行压力这将导致欧元区核心通胀短期内难以下降。除加息50bp外欧央行将按计划继续缩表，未来三个月APP投资组合月均减少150亿欧元。卡兹米尔认为，欧央行工作还未结束，核心通胀具有粘性，通胀上行风险占主导地位，需要继续加息。多诺霍表示，欧元区的通胀正在下降，但仍然过高，需要在财政和货币政策层面发挥作用，使其恢复至目标水平。维勒鲁瓦也表示，当前的首要任务是对抗通胀，他预计欧元区今年年末通胀将达到3%。 图表6：欧元区通胀同比增速（%） 图表7：欧元区基准利率与失业率（%） -1135791119/219/820/220/821/221/822/222/823/2能源服务商品（不包含能源）食品HICP 468101214-1012345603/207/211/215/219/223/2基准利率失业率（右轴） 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 对于近期市场较为关注的银行业金融风险，拉加德表示，不会在价格稳定和金融稳定之间做出权衡，欧央行有不同的政策工具来分别应对两类问题。欧央行强调，欧元区银行业具有一定韧性，拥有强大的资本和流动性头寸，且有能力为欧元区金融体系提供流动性支持。真蒂洛尼不认为硅谷银行倒闭会给欧元区带来任何具体的传染风险。我们认为，本轮全球主要经济体加息 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 宏观周度报告 进程持续较久，欧美央行加息幅度与节奏较以往更强，未来全球金融脆弱性或将持续凸显，各类小型危机也或将更加频繁，可能会使得欧央行紧缩节奏逐步放缓。 美国力压银行业危机。3月10日，硅谷银行（SVB）正式宣布破产，被联邦存款保险公司（FDIC）接管，银行业遭受巨大冲击。起因是疫情初期美联储推行零息政策，科创公司迅速发展，SVB吸纳大量资金。然而随着美联储持续加息，SVB的投资组合潜在亏损持续扩大，加之科创企业融资受阻、经营困难，存款持续流出，SVB负债端支出压力骤增。为筹措资金，SVB宣布出售其210亿美元的可销售证券，并寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元。市场因此陷入恐慌，多家科创公司争相挤兑提款。3月12日，美联储、财政部、FDIC发布联合声明，美联储建立BTFP流动性工具，为所有满足条件的存款机构提供一年期贷款作为流动性周转，FDIC与财政部提供资金支持从而使得SVB所有存款均能得到保全。 图表8：硅谷银行暴雷事件发展过程 2020.06 -2021.12a)疫情后美联储实行“零利率”政策，科创企业迅速发展，大量存款流入SVB。2020.06 -2021.12 b)SVB将大量新增资产投入到美债和MBS中，且以AFS和HTM计量。2022.03 -2023.03美联储开启加息周期，资金成本提高，科创企业融资