晨报

【交易观点】 ➢美联储降息25基点符合市场预期，年内或再降息一次 【事件】北京事件11月8日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，宣布降息25基点符合市场预期，随后美联储主席鲍威尔召开记者会答记者问。 【观点】 1.降息25基点符合市场预期，决议措辞显示美联储谨慎姿态 本次决议文本修改集中在对于通胀和就业的表述方面，首先将“就业增长放缓”改为“劳动力市场普遍有所缓和”，呼应近期美国较为强劲的就业数据；对通胀的表述从“委员会对通胀持续向2%迈进的信心增强”改为“取得了进展”。本次决议内容的改动在一定程度上体现出美联储对于近期经济强韧之下的通胀反复所引起的谨慎姿态。另外值得注意的是，本次决议中并未对于未来利率政策走向给出明显的指引，文本措辞较为中性，没有对未来的降息发生明确信号。这一情况除了受近期经济数据本身的影响之外，美国大选背景下美联储努力保持政治中立姿态，避免市场做出政治解读或是另一原因。 2.鲍威尔声调中性偏谨慎与决议相同，强调美联储的独立性与未来决策的数据依赖性 记者会上，鲍威尔表示当前经济表现强劲，高通胀大幅缓解，而劳动力市场依然稳健，美联储会继续通过调整政策立场来使通胀持续下降至2%有信心。对于降息，美联储表示当前美联储在减少政策限制性方面又迈出新的一步，政策立场会随时间推移向中性立场转变，同时表示中性利率低于现在的水平（我们认为这暗示12月份或维持25基点的降息，完成点阵图计划，但是未来美联储的降息空间则之多来到中性利率区间，而这一区间取决于劳动力市场何时出现相对稳定）。而在降息速率上，鲍威尔表示将采取逐次会议的方式进行决策，美联储可以更慢或更快地调整政策步伐，若经济保持强劲而通胀未能回落至2%则更缓慢地调整政策（我们认为这是美联储在轻微暗示未来在通胀抬头情况下有概率暂停降息）。对选举的影响，鲍威尔表示美国大选不会影响短期内的政策（意为12月份议息会议不会考虑2025年特朗普上台后经济政策的影响），不过他也表示若未来新的财政政策立法通过，美联储会将其纳入模型考量其影响。对于未来总统是否会对美联储施加影响的问题，鲍威尔表示如果被要求辞职，他不会辞职，根据法律总统也无法解雇或降职美联储理事。 3.政治因素与经济因素导致了美联储的谨慎心态，市场不应期待未来美联储大幅降息 综合决议文本内容与鲍威尔记者会，我们认为本次决议美联储虽保持谨慎姿态，但并未超出市场预期。首先是近期的通货膨胀和就业数据公布后市场已计价未来美联储降息幅度放缓，本次降息25基点符合预期；另外本次鲍威尔在记者会上进一步强调中性立场，这实际上对本轮降息进程的终点给出了更清晰指引：宽松货币政策不在美联储考虑范围，只要利率使得美联储能够实现维持通胀低位和新增就业稳定的目标，降息的目标利率便已达到。另外值得关注的是本次鲍威尔着重强调美联储的独立性避免涉入政治，也暗示未来政策方针会保持稳定，我们认为这种较为谨慎的姿态有助于稳定市场预期，降低市场不必要的潜在波动因素。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢宏观数据即时点评：美联储降息25基点符合市场预期，年内或再降息一次 我们认为本次决议美联储虽保持谨慎姿态，但并未超出市场预期。首先是近期的通货膨胀和就业数据公布后市场已计价未来美联储降息幅度放缓，本次降息25基点符合预期；另外本次鲍威尔在记者会上进一步强调中性立场，这实际上对本轮降息进程的终点给出了更清晰指引：宽松货币政策不在美联储考虑范围，只要利率使得美联储能够实现维持通胀低位和新增就业稳定的目标，降息的目标利率便已达到。另外值得关注的是本次鲍威尔着重强调美联储的独立性避免涉入政治，也暗示未来政策方针会保持稳定，我们认为这种较为谨慎的姿态有助于稳定市场预期，降低市场不必要的潜在波动因素。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢11月8日中资离岸债一级市场发行2只债券 怀远集团拟发行Reg S、3年期、以人民币计价的高级无抵押债券。最终定价6.8%区域，国金证券香港担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；中信银行国际(B&D)、申万宏源香港、金信期盈证券、佳湧证券、香港万峰证券、英皇证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 南浔交投集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价6.2%区域，东方证券香港(B&D)、财通国际、东吴证券香港、信银资本担任联席全球协调人；华夏银行香港分 行、永赢国际、兴证国际、马林资本、东方证券香港、浙商银行香港分行、民银资本、招商永隆银行、贝塔国际证券、海通国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部下跌。截至11月8日，恒生指数下跌1.07%，报收20728.19点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.94%、-1.1%和-0.64%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.93%和-0.2%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中工业和原材料业表现相对较好，涨跌幅分别为0.24%和0%；地产建筑业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.85%和-1.87%。内地股市方面，截至11月8日，上证指数收盘价为3452.3点，下跌0.53%；深证综指收盘价为2094.69点，下跌0.29%。陆港股通方面，截至11月8日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入-1亿元，深市港股通南下净流入为-27.09亿元，共计港股通资金净流入-28.09亿元。 美国三大股指集体收涨：截至11月8日，道琼斯工业指数报收43988.99点，较前一个交易日上涨0.59%；标普500指数报收5995.54点，较前一个交易日上涨0.38%；纳斯达克指数报收19286.78点，较前一个交易日上涨0.09%。此外，费城半导体指数报收5290.52点，较前一个交易日下跌0.81%。欧洲股市方面：截至11月8日，英国富时100指数报收8072.39点，较前一个交易日下跌0.84%；法国CAC40指数报收7338.67点，较前一个交易日下跌1.17%；德国DAX指数报收19215.48点，较前一个交易日下跌0.76%。 期货市场方面：截至11月8日，恒生期货收盘价为26603.57点，较前一个交易日下跌2.25%。伦敦金现收盘价为2684.04美元/盎司，较前一个交易日下跌0.81%。布伦特原油收盘价为73.9美元/桶，较前一个交易日下跌2.29%。此外，人民币兑美元汇率报7.16元/美元，较前一个交易日上涨0.06%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk