大类资产配置周报（2024年11月10日）
摘要
- 海外宏观：美国10月ISM服务业PMI指数创2022年7月以来新高，就业指数显著提升，支持未来消费能力；美联储降息25bp至4.5%-4.75%，删除通胀目标“更大信心”表述，鲍威尔表态对特朗普政策“建模并纳入框架”，整体基调由鸽转中性；风险事件尘埃落定，交易避险情绪缓和，但未来不确定性仍存，美元资产波动或增加；市场担忧美国政府加速支出导致长期美债收益率飙升。
- 大类资产表现：美国大选结果落地，避险情绪缓和，欧美经济分化，金融市场扰动；美国经济强劲，欧洲资金持续流出加码欧亚市场，美元指数偏强，美债短端收益率小幅回落，非美元货币分化；国际油价因飓风影响小幅走高；国际金价因美联储降息路径不确定性增加和避险情绪转弱明显回落；国内财政政策逆周期调节初见成效，市场情绪提振，大宗商品多数偏强震荡，油脂板块涨幅居前。
- 债市：美债市场流动性担忧缓和，短期美债短端收益率或继续下行；国内新一轮化债方案落地，增加地方化债资源10万亿元，中央赤字率不变，债市反应有限，短期债市震荡偏强。
- 汇率：美元指数持续反弹，欧美经济分化预期强化，市场加码风险对冲；关注热钱涌入下的美元流动性风险和通胀上行风险。
- 股指：美联储降息提振美股市场，鲍威尔会后声明强调经济不确定性，货币政策宽松方向暂不变；国内A股市场情绪仍偏多头，但长期走势仍取决于债务周期下各部门去杠杆进程及名义经济增速与名义利率的关系。
- 大宗商品：墨西哥湾原油供应受飓风影响下降支撑油价，供应端扰动结束后市场或回归基本面交易；美联储降息路径不确定性增加和避险情绪转弱导致金价大幅回落；国内财政政策提振市场情绪，商品期货资金净流入51.11亿元，金属制品、黑色冶炼等行业景气度提升。
下周关注重点
- 国内关注10月经济数据，海外关注美国10月通胀数据。
大类资产配置策略
- 海外市场热点追踪：
- 美国服务业PMI指数强劲，就业增长支持未来消费。
- 美联储降息路径不确定性增加，鲍威尔表态由鸽转中性。
- 风险事件尘埃落定，避险情绪缓和但未来不确定性仍存。
- 美债收益率或继续飙升，市场担忧政府加速支出。
- 大类资产走势分析：
- 全球股市：美亚市场情绪提振，权益市场情绪回暖。
- 全球债券市场：美债收益率曲线趋于平缓，国内债市短期震荡偏强。
- 全球汇率：美元指数偏强，G7主要货币表现分化。
- 大宗商品：国际油价因飓风影响走高，金价大幅回落，国内商品期货资金净流入，市场情绪提振。
