宏观政策落地，矿价宽幅震荡

研 究 员 ： 丁 祖 超期 货 从 业 证 号 ：F 0 3 1 0 5 9 1 7投 资 咨 询 证 号 ：Z 0 0 1 8 2 5 9 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量环比小幅增加 2024年年初至今，全球铁矿周度发运3053万吨，同比去年同期2966万吨增长2.9%/3800万吨，澳巴铁矿全球发运量周度均值2521万吨，同比增加1.4%/1580万吨，其中澳洲周度发运均值1788万吨（19港口），同比回落0.2%/130万吨，巴西铁矿周度发运均值733万吨，同比增长5.6%/1700万吨。 澳巴主流矿发运来看，2024年年初至今，力拓同比回路2.3%/630万吨，BHP同 比 增 长3.9%/900万吨，FMG同 比 增 长1.2%/190万 吨，VALE同 比 增 长8.3%/1860万吨。 上周全球铁矿发运环比小幅增加，到港量大幅回落。 非主流矿全球发运量环比小幅增加 2024年年初至今非澳巴矿周度发运均值在533万吨，同比增长10.7%/2260万吨。澳洲非主流周度发运均值256万吨，同比回落5%/600万吨，巴西非 主 流 发 运 周 度均 值184万吨，同 比回 落1.9%/160万吨。三季度非主流矿发运同比小幅回落，四季度在去年高基数背景下预计持续看到减量。 2023年11-12月非澳巴全球发运量周度均值在573万吨，大幅高于今年年初至今周度发运均值533，非澳巴矿发运同比减量预计会延续·。 近3个月澳洲非主流发运同比持续在降低。 进口铁矿港口总库存环比较快回落 本周进口铁矿港口库存环比较快回落，但压港小幅增加，同时钢厂厂内库存增加，导致进口铁矿总库存小幅回落。 国内全产业链铁元素总库存近3个月持续去化，体现出铁元素整体库存前置，下游铁元素库存低位。 当前市场对铁矿高库存交易权重较低，有望呈现淡化供需，估值逻辑主导为主。 本周铁水产量小幅回落，但仍处于高位运行，港口库存难以进一步累库。 终端需求持续低位运行 2024年年初至今，国内钢联铁水产量同比回落4.6%/3500万吨，粗钢产量同比回落3.2%/2850万吨（修正后），国内建材消费量同比回落11%/4500万吨，非建材消费量同比增长1%/500万吨，国内钢材（包括钢坯）净出口增加1600万吨，由于建材需求大幅低于市场预期，年初至今国内总需求同比回落5%/4000万吨。 本周美国大选落地，特朗普当选总统，国内人大常委会闭幕，会议表决通过了增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济。 投资逻辑与交易策略 逻辑分析：本周铁矿价格宽幅震荡。本周美国大选落地，特朗普当选总统，国内人大常委会闭幕，会议表决通过了增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济。基本面方面，国内铁矿供应端压力有所减弱，需求端铁水产量维持偏高水平，本周进口铁矿港口库存高位较快回落。 整体来看，本次政策除化债之外，市场并未看到涉及地产方面的增量政策，后期需等待发改委或财政部出台具体政策，导致市场对政策落地力度低于市场预期，铁矿盘面价格高位回落，但从中长期来看，宏观政策好转仍有支撑，短期矿价进一步回落空间有限。 交易策略：单边：宽幅震荡套利：观望期权：观望(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 华东主流钢厂利润低位运行 废钢日耗环比小幅回落 铁矿主力弱基差、远月弱贴水格局延续 数据来源：Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259电话：021-65789252邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn