钢材半年报：宏观政策呵护，钢价宽幅震荡

宏观政策呵护 钢价宽幅震荡 核心观点及策略 需求端：下半年房地产在政策呵护下继续筑底，基建制造业投资和出口继续保持良好势头，钢材需求或边际好转。从结构上看，在房地产偏弱制造业偏强的背景下，螺纹钢和热卷的结构性行情仍有机会。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 供应端：2024年继续实施粗钢产量调控。今年1-5月我国粗钢产量累计同比下降1.4%，6月生产总体平稳，7-12月份政策性限产的压力不大，需求带动下半年钢材产量或环比增加。钢材总库存绝对数量适中，库存总量矛盾不大。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 7-8月需求淡季，钢材基本面偏弱，宏观面7月重要会议即将召开，政策预期偏强，9-10月需求预期好转，关键看房地产恢复情况，11-12月冬季需求转弱，总体上钢材基本面偏弱，下半年供需边际双增，宏观预期阶段性支撑，预计钢价宽幅震荡，参考区间螺纹钢3350-3950元/吨，热卷3500-4100元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：单边波段思路，卷螺差波段做多风险因素：行业限产、需求超预期 目录 二、需求：政策稳房地产弱，基建制造业偏强....................................4 1、货币政策延续稳健性，财政政策加大力度......................................42、房地产政策持续优化，一二线城市全面松绑....................................43、基建：下半年发债速度加快..................................................64、制造业投资增势良好........................................................75、钢材出口高稳，一带一路驱动................................................96、下半年需求稳而不强.......................................................10 1、粗钢调控连续第四年，对市场有一定干扰...........................................................................102、钢厂利润震荡修复...................................................................................................................123、钢材库存品种分化较大...........................................................................................................13 三、行情展望..............................................................14 图表目录 图表1螺纹钢期货价格与月差走势..............................................3图表2螺纹钢现货市场走势....................................................3图表3社融走势图............................................................4图表4 M1与M2增速走势......................................................4图表5房地产开放投资额增速..................................................5图表6居民中长期新增人民币贷款增速..........................................5图表7房屋新开工、施工面积累计同比..........................................6图表8房屋新开工、施工面积当月同比..........................................6图表9全国商品房待售面积....................................................6图表10商品房销售面积：期房与现房...........................................6图表11地方债发行情况.......................................................7图表12地方债发行情况：按用途...............................................7图表13固定资产投资增速.....................................................7图表14基础设施投资三大分项累计同比增速.....................................7图表15固定资产投资：制造业与黑色产业.......................................8图表16制造业PMI...........................................................8图表17我国汽车产销量增速...................................................9图表18我国家电产量增速.....................................................9图表19我国钢材出口品种分布.................................................9图表20我国钢材出口增速.....................................................9图表21钢材表观消费：螺纹钢................................................10图表22钢材表观消费：热卷..................................................10图表23全国钢厂高炉开工率247家............................................11图表24全国钢厂铁水日均产量247家..........................................11图表25钢材产量：螺纹钢....................................................11图表26钢材产量：五大品种..................................................11图表27华东地区钢厂长流程利润..............................................12图表28华东地区钢厂短流程利润..............................................12图表29社会库存：螺纹钢....................................................13图表30社会库存：热卷......................................................13图表31钢厂库存：螺纹钢....................................................13图表32钢厂库存：热卷......................................................13图表33钢材总库存：螺纹钢..................................................14图表34钢材总库存：热卷....................................................14 一、钢材市场行情回顾 上半年钢材市场重心下移，走势偏弱。从节奏上看，钢材价格经历了下跌、震荡反弹和回落调整三个阶段。 1-3月底以下跌为主。春节以后，钢材市场开局不利，终端需求疲弱，钢厂开工低于预期，煤焦铁矿先后走弱，成本塌陷钢价跟随下跌，宏观上，地方政府的专项债和一般债券发行较慢，下游资金到位不理想，需求不及预期，导致钢价下跌。到3月底，螺纹钢下跌超15%，下跌约630元，热卷下跌达12%，下跌约590元。在下跌过程中，伴有阶段性的反弹，1月中旬央行降准利好突发，房地产政策持续放松，宏观政策支撑，钢价回升。3月中钢协发布控产倡议，建筑用钢需求改善，空头大幅减仓带动黑色价格快速反弹。下旬钢材需求回升持续性不佳，去库偏慢，期价二次探底。 4-5月以钢价震荡反弹为主。4月制造业PMI重回扩张区间，下游需求开始恢复，现货成交放量，钢厂生产趋稳运行，供需阶段性转好，成本端原材料需求和价格上升，宏观上政治局会议召开，房地产定调去库存，多因素共振钢材反弹。5月钢价受到政策影响再度冲高，房地产政策超预期，提振了市场信心。 6月以来钢价以回调为主。宏观情绪降温，517新政后商品房销售维持疲软状态，房地产投资继续下滑，特别是房屋新开工和施工面积表现不佳，市场转向交易宏观预期降温和现实，钢价回调。产业方面，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》后，原料承压展开调整，叠加黑色板块基本面供需偏弱，螺纹钢库存转向累库，热卷维持高库存状态，钢价自高位回调。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、需求：政策稳房地产弱，基建制造业偏强 1、货币政策延续稳健性，财政政策加大力度 今年央行政策基调保持了一贯性，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。房地产方面，保障性住房再贷款推出后，重点聚焦落地执行情况，提出了地产金融政策见效期，充分认识房地产市场供求关系的新变化、顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台金融政策措施落地见效，推动加快构建房地产发展新模式。 近日国务院发文明确了下一步重点财政工作，首要工作是加大财政政策实施力度，重点有四个方面：（1）发行并用好超长期特别国债，集中力量支持办好一批国家重大战略实施和重点领域安全能力建设中的大事要事；加快增发国债资金、地方政府专项债券资金和中央预算内投资使用进度，放大政府投资带动效应，争取早开工、早见效。（2）发挥财税政策引导作用，扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新。（3）落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。（4）密切跟踪预算执行情况，依法依规组织收入、提高收入质量，合理加快资金拨付和支出进度，及时研究解决预算执行和政策落实中的问题。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、房地产政策持续优化，一二线城市全面松绑 4月30日中共中央政治局会议定调房地产去库存。会议强调，要持续防范