钢材年报：宏观政策与供需博弈，钢价宽幅震荡

2025-12 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号 摘要： 研究员： 2025年，钢材价格先抑后扬再回落，上半年受海外征加关税和反倾销政策影响，市场情绪受到扰动，钢价承压，在反内卷政策带动下钢价短暂反弹，随后需求疲弱旺季不及预期再度回落。钢厂利润改善，钢厂生产仍有积极性，铁水产量同比往年高位。螺纹钢产量累计同比往年下降，需求较疲弱，终端房地产仍有拖累。热卷产量维持高位，两新政策拉动消费，制造业受到支撑，热卷需求仍有韧性，库存保持高位。宏观方面，中央经济工作会议提出要继续实施更加积极的财政政策，要继续实施适度宽松的货币政策，增强宏观政策取向一致性和有效性。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等，加快构建房地产发展新模式。 周贵升从业资格证号：F3036194投资咨询资格证号：Z0015986 风险因素：供给端减产，宏观变化，需求下行 目录 一、行情回顾................................................................3二、2025年钢材市场.........................................................51.原料.....................................................................5（一）铁矿石................................................................5（二）焦炭..................................................................62.钢材市场供需..............................................................6（一）供给..................................................................6（二）国外粗钢供应..........................................................8（三）需求..................................................................8三、终端需求...............................................................91、房地产..................................................................82、基建...................................................................103、制造业.................................................................11四、钢材出口..............................................................13五、后市展望..............................................................14 图表目录 图表1螺纹钢，热轧卷板收盘价..............................................4图表2螺纹钢，热卷现货价格................................................4图表3铁矿45港到港量.....................................................6图表4铁矿石进口库存......................................................6图表5焦炭产量累计........................................................6图表6焦炭库存情况........................................................6图表7粗钢产量和产量同比..................................................7图表8日均铁水产量........................................................7图表9螺纹钢供应情况......................................................8图表10热卷供应情况.......................................................8图表11螺纹需求...........................................................9图表12热卷需求...........................................................9图表13房地产数据........................................................10图表14广义基建投资增速..................................................11图表15狭义基建投资增速..................................................11图表16制造业PMI指数....................................................11图表17制造业固定资产投资增速...........................................11图表18汽车产销..........................................................12图表19汽车出口及增速.....................................................12图表20空调，冰箱，洗衣机产量增速.......................................13图表21空调，冰箱出口数量增速...........................................13图表22船舶统计数据......................................................13图表23钢材出口数量......................................................14图表24钢材出口数量累计和同比...........................................14 一、行情回顾 回顾2025年钢材市场走势，钢材价格整体处于先跌后涨，再次下行格局。 2025年1月，钢价呈先抑后扬走势。产业矛盾累积，临近节日，钢厂检修增多，随着气温降低，钢材需求处于传统淡季，库存方面有所累积。原料端支撑减弱，钢材价格重心下移。中旬，宏观情绪好转，叠加钢材供应收缩，钢价触底反弹。2月钢材价格震荡运行，春节后钢材供需回升，但需求尚未完全恢复，品种间有所分化，螺纹需求恢复较缓，板材需求同比往年高位。海外关税政策和反倾销政策对市场情绪有所扰动，抑制钢价，下旬随着国内重大会议临近，市场对增量政策有所预期，因此钢价震荡。3月，钢材价格震荡下行，钢厂复产积极，供给压力增加，而下游终端需求疲弱，旺季需求不及预期，同时海外关税政策影响市场情绪，外需承压，两会政策符合市场预期。中下旬出现粗钢压减政策消息以及多家钢厂自主减产。 二季度，4月钢材价格重心下移，低位震荡。需求季节性好转，但下游房地产仍有拖累，需求不及预期，宏观方面美国宣布对中国加征对等关税，政策反复，利空情绪主导钢价。由于钢厂仍有利润，高炉开工率和产能利用率维持高位，钢厂生产积极，供应仍有压力，终端需求疲弱，螺纹需求季节性改善，但同比仍处低位，制造业支撑板材需求维持高位。5月钢材价格依然震荡下行，虽然中美关税问题有所缓和，市场情绪得到提振，钢价有所反弹，但在需求淡季预期悲观，供给压力仍存，叠加成本端下行有所拖累等因素的影响下，反弹高度有限，钢价承压下行，并达到年内新低。6月钢价低位震荡。钢厂利润收 缩，钢材产量下降，受高温多雨天气和中高考停工的影响下，需求逐渐萎缩。中旬，受到中东地缘政治影响，能源价格上行，焦煤价格反弹，推动钢材价格反弹。 三季度，7月，中央财经委员会提出反内卷政策和双焦限产，在焦炭提涨的成本支撑增强影响下，市场情绪乐观，钢价大幅上涨，但钢材基本面并无实质改善。8月，工信部等五部门正式印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，明确提到了继续实施产量压减政策，但并未明确压减目标和要求。钢材供应维持高位，需求延续弱势，下游未有好转。9月钢厂减产意愿一般，需求并未在传统旺季背景下复苏，终端房地产数据仍旧疲弱。 四季度，10月钢价震荡运行，钢材处于旺季不旺态势，需求有所回升但终端需求仍较疲弱，库存持续累库仍有压力。11月钢材需求进入淡季，北方需求随气温下降而明显转弱，钢材库存维持去化但处于高位，仍有压力。12月上旬，随着天气降温，淡季深入，下游需求降低，交投清淡，钢厂年末检修，库存维持去化。由于宏观有所预期，市场情绪回暖。 二、2025年钢材市场 1．原料 （一）铁矿石 当前全球铁矿石处于产能释放周期，但2025年受新增项目投产初期运营稳定性及产能爬坡周期制约铁矿石产量增长。铁矿石主要生产国澳大利亚于受到严重的季节性天气影响，其2025年的产量受到影响。截至2025年11月，铁矿石1-11月，中国累计进口铁矿石113920.2万吨，同比增加1559.0万吨、增幅1.4％。 （二）焦炭 2025年，根据国家统计局数据，1-11月焦炭产量46095万吨，同比增加3.2%。钢联数据显示，焦企和独立焦化厂焦炭库存同比高位，截至12月12日，焦企库存635.28万吨，独立焦化厂库存87.32万吨。截至12月12日，焦炭港口库存181.2万吨。 2、钢材市场供需 （一）国内钢材产量 上半年国家发改委发布的报告提到化解重点产业结构性矛盾的政策措施，通过强化产业调控、提质升级破“内卷”。持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。 根据国家统计局数据，2025年1-10月中国粗钢产量8.17亿吨，同比2024年下降3285.7万吨，跌幅达到3.9%。1-10月中国生铁产量为7.11亿吨，同比下降1.8%。1-10月，钢材产量为12.2亿吨，同比增长4.7%。根据钢联数据，铁水产量同比往年处于高位，截至第49周，日均铁水产量232.3万吨，1-11月铁水产量同比增加1.27%。2025年螺纹钢产量整体同比处于低位，1-11月累计产量为1.02亿吨，同比下降2.6%。热轧卷板产量1.54亿吨，同比上升1.96%，钢材产量结构分化，由于终端房地产疲弱，制造业需求维持韧性，热卷产量高于螺纹钢产量。 2025年，工信部印发《钢铁行业规范条件（2025年版）》，《规范条件》细化符合行业高质量发展系列指标，建立分级分类管理体系，对钢铁企业实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价，促进要素资源向优势企业集聚，加快提升行业整体发展水平。9月，工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出钢铁行业增加值年均增长4%左右的目标，同时提出实施