宏观金融
- 海外：美国11月消费者信心指数攀升，经济软着陆预期增强；特朗普赢得大选及共和党可能大获全胜，提振企业政策预期，美元和美债收益率短期上涨，全球风险偏好整体升温。
- 国内：财政10万亿元化债方案落地，符合市场预期；但10月通胀逊预期走低，总需求疲弱，仍需增量政策激活，短期国内市场风险偏好回落。
- 资产：股指短期震荡偏强，维持短期谨慎观望；国债高位偏强震荡，谨慎做多；商品板块短期震荡，均需谨慎观望。
股指
- 市场表现：受房地产、证券、白酒等板块拖累，国内股市下跌。
- 基本面：财政化债方案落地，但通胀逊预期走低，总需求疲弱，仍需增量政策激活。
- 操作建议：短期谨慎观望。
黑色金属
- 钢材：需求走弱，期现货价格震荡下行；化债方案落地，政策或有进一步加码空间；淡季到来，终端需求减弱；螺纹钢库存回升，热卷延续去库；钢厂利润回落，产量下降，但利润尚可，供给或高位震荡。
- 铁矿石：价格回落明显；铁水产量见顶回落，但盈利钢厂占比仍高，顶部需确认；11月钢厂补库需求存在；供应方面，发运量回升，到港量回落，港口库存因疏港影响明显回落。
- 焦炭/焦煤：焦炭第二轮提降落地，盘面交易逻辑在基本面和宏观预期中交替；现货方面，炼焦煤成交一般，焦炭两轮提降落地；供应无忧，铁水产量周环比回落；基本面未改变，短期宽幅震荡。
- 硅锰/硅铁：现货价格持平/小幅反弹；五大材产量回落，铁合金需求小幅回落；南方钢厂招标心态保守；内蒙地区产量稳中有增；成本端兰炭价格短期暂稳；短期以区间震荡思路对待。
有色金属
- 铜：宏观利多情绪短暂出尽，价格驱动回归基本面；矿端短缺缓解，加工费小幅下滑；炼厂检修增加，国内产量下降；进口盈利波动，电解铜持续流入；精铜杆需求回落，下游补库以刚需为主；铜价或短暂利多出尽而回落。
- 锡：宏观因素影响逐渐回落，价格驱动回归基本面；矿端紧张，加工费回落；炼厂开工率录得65.52%，原料紧张；进口利润较好，印尼锡锭供应充足；下游需求有韧性但可能回落；社会库存小幅累库；锡价或维持震荡，重心下移。
- 碳酸锂：供过于求市场结构未变；矿价回落，碳酸锂厂产量反弹；下游需求高位但无增量，或逐渐回落；行业库存去库，期价下探但做空赔率偏低，预计维持震荡。
- 铝：10月产量同比增长，铸锭量同比减少；铝土矿供应危机导致氧化铝价格快速拉涨，成本上涨；铝锭库存下降，市场流通偏紧；下游开工稳定，库存持续下降；短期内铝价将维持高位震荡调整。
- 锌：供应端紧缺延续，但镀锌开工较弱，消费传导不畅；北方环保限产下镀锌开工较弱；国内矿增量有限，加工费低位，冶炼厂利润压缩；库存录减，供应端仍偏紧，对锌价有支撑。
- 金/银：黄金市场因美元走强遭遇重挫，金价下跌；特朗普胜选后政策不确定性增加；美联储降息25个基点，但表态谨慎；黄金上涨空间受限。
能源化工
- 原油：特朗普交易及地缘风险担忧使油价上行，美联储降息也使油价处于高位；后期供需逻辑回归，价格将继续计价OPEC+供应逻辑，冬季需求短期超预期，持续性仍需观察；短期油价将保持震荡等待供应风险落定。
- 沥青：油价小幅上行，沥青价格跟随；开工量环比小幅回升，供需仍偏宽松；北方需求冷淡，南方需求接近尾声；短期沥青将继续跟随原油价格震荡。
- PTA：基差转强，成交偏中性；加工费高位，供应增加，11月累库风险；下游开工高位，但终端有走弱迹象；以高空逻辑为主。
- 乙二醇：煤制开工回归，下游开工有韧性；港口库存去库，基差稳定；短期价格缺乏明显驱动。
- 甲醇：进口到港较多，但实际到港推迟；国际装置计划外停车导致盘面偏强；内地装置重启，需求或有走弱；价格预计震荡。
- LLDPE：旺季需求和供应端检修支撑价格；农膜需求预计见顶回落，检修损失量减少；基本面预期边际恶化，价格承压。
- 聚丙烯：供应端缩量减少，下游需求渐入淡季；阶段性补库结束后采购力度下降；基本面预期边际转弱，01合约震荡偏弱，05合约相对悲观。
农产品
- 美豆：11月USDA供需报告将美豆产需及库存下调，市场应激表现谨慎；11-1月仍处于美豆出口旺季，出口形势良好；供需宽松预期修正，成本支撑逻辑更稳固；短期美豆偏弱震荡格局有望转强。
- 蛋白粕：国内豆粕线低于每吨3000元的低成本估值预期；现货补库及成交情绪改善；部分油厂卸港限制、开机下滑，豆粕阶段性供应收紧风险偏高；CBOT大豆受USDA报告及油脂上涨提振，或偏强运行，提振豆粕看涨情绪。
- 豆菜油：国内局部进口大豆供应阶段性偏紧，油脂旺季豆油库存下滑；豆油与相关油脂价格倒挂严重，油厂挺价意愿强；菜油因反倾销调查消息刺激，开启补涨行情；豆菜油基差表现坚挺；棕榈油价格强势主导油脂行情，豆棕价差不确定偏高，菜豆价差短期趋向走扩。
- 棕榈油：10月马棕产量及出口利好情绪仍存，关注MPOB报告指引；国内棕榈油突破万元大关后，下游交投冷淡，商业库存反弹；马棕出口环比下滑；生柴掺混利润倒挂，明年B40落地后市场预期印尼生物柴油资助的压力偏大；政策端利好出尽风险增加。
- 玉米：现货价格窄幅震荡；东北阴雨天气，流通粮源多以潮粮为主，下游及渠道建库积极性不高；需求端深加工开机率持续高位，企业库存略微下调；市场多空情绪持续拉扯，短期内价格延续震荡行情；关注新粮上市进度及政策支撑力度。
- 生猪：出栏体重继续下滑，集团场出栏占比增多，散户惜售情绪浓厚；生猪养殖在四季度中后期加速下滑，集团场年度出栏完成压力稍大；需求没有明显增量，季节性支撑不强；天气降温，猪病季节性散发增多；肥标价差高但二育补栏谨慎；下跌风险依然较高。
