商社行业周报：政策加码，冰雪游进入预订高峰

股票研究/2024.11.10 4378545 政策加码，冰雪游进入预订高峰社会服务业 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——商社行业周报（2024.11.03-11.10） 刘越男(分析师)宋小寒(分析师) 021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.com 登记编号S0880516030003S0880524080011 本报告导读： 全国人大常委会批准6万亿化债额度，各地促消费政策相继出炉，顺周期预期强化。 投资要点： 投资观点：继续关注高景气和底部改善板块。�教育和互联网平台高增长与高预期：卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W等 ②平价出海精选结构，推荐：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等。③旅游业不同公司的业绩兑现度差异大，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。④国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、潮宏基老凤祥。⑤题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+9.93%，消费者服务板块涨 幅+6.94%，在所有行业中分别位列4和12名（共30个行业）。未 停牌股票中，供销大集+44.00%，大连圣亚+36.73%，长白山+29.87%美凯龙+29.87%，友阿股份+26.67%，中央商场+25.51%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�国务院新闻办公室11月6日下午举行国务院政策例行吹风会，介绍以冰雪运动高质量发 展激发冰雪经济活力有关政策措施；②去哪儿数据显示，11月以来，平台上全国冰雪相关景区预订量同比去年同期增长三成，“滑雪”“冰雪”“雪场”相关搜索热度环比上周增3倍；③携程平台预计，11月中旬各大雪场开板信息敲定，11月中下旬将迎来第一波冰雪游预订高峰。12月下旬至明年1月中旬将迎来第二波预订高峰。④11月6日，北京市教育委员会、北京市人力资源和社会保障局发布了《北 京市实施〈中华人民共和国民办教育促进法〉办法（修订草案征求意见稿）》；2）零售行业：�十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限 额6万亿元。②11月8日，京东旗下特价购物品牌“京喜自营”首次披露业务详情，发布“白牌国货工厂百亿扶持计划”，意在与同行争夺白牌商品市场。③11月8日，永辉超市在广东省的首家“学习胖东来”自主调改门店——卓悦汇购物中心店在深圳福田区盛大开业。 公司公告：�富森美：11月8日，董事会同意聘任刘义先生为公司 总经理，聘任岳清金先生、张凤术先生、吴宝龙先生、何建平先生、 �鸿女士和熊云先生为公司副总经理。②银河娱乐：2024年第三季度总收入约106.68亿港元，同比增长11%；经调整EBITDA约29.4亿港元，同比增长6%。③永利澳门：2024Q3净收入8.72亿美元，同比上升6%，恢复至3Q19的81%；经调整物业EBITDA为2.63亿美元，同比上升3%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 评级：增持 上次评级:增持 相关报告 社会服务业《政策预期继续加码，免签政策推进》2024.11.03 社会服务业《平价出海与情绪消费领跑，调改打开超市空间》2024.11.03 社会服务业《整合序幕拉开，旅游资产重估》 2024.10.27 社会服务业《政策预期持续推进，三季报陆续发布》2024.10.27 社会服务业《发布会稳经济政策频出，关注三季报确定性》2024.10.20 三级行业 标的名称 股票代码 收盘 价 市值 归母净利润 PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 7.50 749 64.99 59.50 64.96 12 13 12 增持 周大生 002867.SZ 12.06 132 13.16 10.85 12.49 10 12 11 增持 潮宏基 002345.SZ 5.10 45 3.33 3.91 4.50 14 12 10 增持 老凤祥 600612.SH 51.01 267 22.14 19.98 22.04 12 13 12 增持 菜百股份 605599.SH 11.09 86 7.07 7.53 8.46 12 11 10 增持 豫园股份 600655.SH 6.30 245 20.24 23.11 26.04 12 11 9 增持 中国黄金 600916.SH 8.98 151 9.73 10.59 11.87 15 14 13 增持 老铺黄金 6181.HK 208.20 351 4.16 11.07 15.09 84 32 23 增持 电商 唯品会 VIPS.N 13.97 532 81.17 77.00 82.00 7 7 6 增持 小商品城 600415.SH 12.56 689 26.76 28.15 32.02 26 24 22 增持 汇通达网络 9878.HK 20.10 104 4.48 6.02 7.59 23 17 14 增持 焦点科技 002315.SZ 31.06 99 3.79 4.73 5.73 26 21 17 增持 致欧科技 301376.SZ 19.93 80 4.13 3.73 5.41 19 21 15 增持 吉宏股份 002803.SZ 14.96 58 3.45 2.28 3.08 17 25 19 增持 华凯易佰 300592.SZ 12.82 52 3.32 3.41 4.38 16 15 12 增持 安克创新 300866.SZ 87.60 466 16.15 19.03 22.02 29 24 21 增持 赛维时代 301381.SZ 26.57 106 3.36 3.56 5.10 32 30 21 增持 绿联科技 301606.SZ 37.19 154 3.88 4.89 6.08 40 32 25 增持 超市 家家悦 603708.SH 11.68 75 1.36 2.07 2.16 55 36 35 增持 永辉超市 601933.SH 5.14 466 -13.29 -1.31 3.99 -35 -356 117 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.50 75 5.61 5.94 6.36 13 13 12 增持 百联股份 600827.SH 10.59 189 3.99 16.68 4.85 47 11 39 增持 百货 重庆百货 600729.SH 26.18 115 13.15 12.50 13.54 9 9 9 增持 天虹股份 002419.SZ 5.52 65 2.27 2.08 2.55 28 31 25 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 39.86 70 1.28 1.36 1.59 55 51 44 增持 百果园 2411.HK 1.58 23 3.62 1.98 2.86 6 12 8 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.77 44 3.33 3.84 4.22 13 11 10 增持 苏美达 600710.SH 9.19 120 10.30 11.32 12.50 12 11 10 增持 孩子� 301078.SZ 12.95 160 1.05 3.14 4.16 152 51 38 增持 名创优品 9896.HK 38.50 445 18.45 27.51 33.42 24 16 13 增持 途虎-W 9690.HK 22.25 167 4.81 7.49 11.94 35 22 14 增持 富森美 002818.SZ 13.74 103 8.06 7.61 8.29 13 14 12 增持 免税 中国中免 601888.SH 75.80 1,568 67.14 49.23 58.81 23 32 27 增持 �府井 600859.SH 16.23 184 7.09 5.46 5.94 26 34 31 增持 海南机场 600515.SH 4.07 465 9.53 11.36 13.08 49 41 36 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 28.32 303 10.02 11.69 12.29 30 26 25 增持 首旅酒店 600258.SH 15.27 171 7.95 8.18 9.45 21 21 18 增持 华住集团-S 1179.HK 29.60 873 41.19 44.88 49.78 21 19 18 增持 君亭酒店 301073.SZ 27.30 53 0.31 0.68 0.79 171 78 67 增持 金陵饭店 601007.SH 7.17 28 0.60 1.33 1.54 47 21 18 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 23.83 62 3.04 1.30 2.70 20 48 23 增持 海伦司 9869.HK 3.14 37 1.81 1.54 1.77 20 24 21 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.11.10） 海底捞 6862.HK 17.40 891 44.99 45.16 49.99 20 20 18 增持 九毛九 9922.HK 4.07 53 4.50 1.89 2.07 12 28 25 增持 广州酒家 603043.SH 17.17 98 5.50 5.11 5.75 18 19 17 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.64 26 0.13 1.62 2.45 195 16 11 增持 百胜中国 9987.HK 398.60 1,394 64.61 71.25 77.81 22 20 18 增持 达势股份 1405.HK 73.40 88 0.09 1.10 1.56 978 80 56 增持 茶百道 2555.HK 9.78 133 12.58 9.65 10.44 11 14 13 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 24.70 495 28.48 28.34 37.76 17 17 13 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.62 77 1.94 1.98 2.40 40 39 32 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.15 266 -1.10 10.53 11.61 -242 25 23 增持 黄山旅游 600054.SH 12.14 89 4.23 3.07 3.32 21 29 27 增持 天目湖 603136.SH 12.06 33 1.47 1.16 1.37 22 28 24 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.29 38 1.30 1.14 1.30 29 34 29 增持 长白山 603099.SH 43.56 116 1.38 1.66 2.14 84 70 54 增持 三特索道 002159.SZ 16.97 30 1.28 1.79 2.00 24 17 15 增持 复星旅游文化 1992.HK 3.91 45 3.07 3.54 3.95 15 13 11 增持 九华旅游 603199.SH 36.31 40 1.75 1.82 2.04 23 22 20 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.90 78 0.32 1.68 2.41 243 46 32 增持 同程旅行 0780.HK 19.68 421 21.99 26.17 30.93 19 16 14 增持 携程集团 9961.HK 527.00 3,311 130.71 142.99 170.75 25 23 19 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 23.17 46 2.01 1.85 2.51 23 25 18 增持 北京人力 600861.SH 21.56 122 5.48 8.13