商社行业周报：政策预期继续加码，免签政策推进

股票研究/2024.11.03 政策预期继续加码，免签政策推进旅游业 评级：增持 ——商社行业周报（2024.10.28-11.3） 刘越男(分析师)庄子童(分析师) 021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880516030003S0880524070002 本报告导读： 美国大选临近国内扩内需政策预期继续加码，一揽子增量政策初见成效，免签政策继续推进。 投资要点： 投资观点：继续关注高景气和底部改善板块。�教育和互联网平台高增长与高预期：卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W等 ②平价出海精选结构，推荐：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等。③旅游业不同公司的业绩兑现度差异大，推荐：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。④国潮崛起大背景下，黄金首饰长期逻辑仍然值得期待，推荐：老铺黄金、潮宏基老凤祥。⑤题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+4.31%，消费者服务板块涨 幅+2.55%，在所有行业中分别位列4和6名（共30个行业）。未停 牌股票中，豆神教育+130.63%，*ST开元+75.16%，爱施德+54.91%永辉超市+33.42%，东方集团+32.9%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：🕔2024年11月8日起中 国对斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支 敦士登、韩国持普通护照人员试行免签政策；②2024年1-8月，中国游客到访斯堪的纳维亚三国（丹麦、挪威、瑞典）的商旅和休闲旅游客夜量，同比增超1倍；③霸�茶姬上海首家宠物友好门店宣 布正式开业，该店位于上海金桥LaLaport商场；2）零售行业：�饿 了么“双11疯省狂欢节”正式上线。活动期间，饿了么将推出包含 超6万份免单、超10万份商品0.01元购、满减红包5折起等多重优惠好礼；②美团推出了一款名为“妙刷”的小程序。据了解，妙刷能够根据用户上传的图片，创造出风格不同的图片和视频；③京东商城已开通支付宝付款，与京东支付、微信支付和云闪付并列，一些用户已经顺利地完成了支付。 公司公告：�周大生：2024年前三季度实现营收108.09亿元/yoy- 13.49%，实现归母净利润8.55亿元/yoy-21.95%，扣非归母净利润 8.37亿元/yoy-20.55%；②重庆百货：Q1-3单季度营收增速分别-4.6/-18.5/-13%，归母净利增速分别-15.1/-28.9/-12.4%，扣非增速分别-3.6/-25.3/-6.7%；③中国中免：2024前三季度收入430.21亿元/同比-15.38%，归母净利润39.19亿元/同比-24.72%，扣非归母净利润38.73亿元/同比-25.40%；④瑞幸咖啡：2024Q3总净收入达101.81亿元/同比+41.4%，Non-GAAP净利润14.01亿元/同比+22.45%，净利率13.76%/同比-2.13pct/环比+2.20pct；⑤众信旅游：24Q3实现营收21.06亿/+67.06%，为19年的54.8%；归母净利润5173万/+6.31%归母扣非净利润5109.8万/+8.74%；⑥锦江酒店：24Q3单季度营收38.98亿/-7.10%，归母净利2.58亿/-43.08%，归母扣非净利2.50亿 /-41.65%。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 旅游业《整合序幕拉开，旅游资产重估》 2024.10.27 旅游业《发布会稳经济政策频出，关注三季报确定性》2024.10.20 旅游业《国庆假期量超预期，价同比提升》 2024.10.08 旅游业《政策落地超预期，顺周期加速修复》 2024.09.29 旅游业《中秋假期价升显著，台风扰动下延续景气》2024.09.19 三级行业 标的名称 股票代码 收盘 价 市值 归母净利润 PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 7.29 728 64.99 59.50 64.96 11 12 11 增持 周大生 002867.SZ 11.15 122 13.16 10.85 12.49 9 11 10 增持 潮宏基 002345.SZ 4.83 43 3.33 4.46 5.35 13 10 8 增持 老凤祥 600612.SH 47.76 250 22.14 19.98 22.04 11 13 11 增持 菜百股份 605599.SH 10.56 82 7.07 7.53 8.46 12 11 10 增持 豫园股份 600655.SH 6.00 234 20.24 23.11 26.04 12 10 9 增持 中国黄金 600916.SH 8.83 148 9.73 10.59 11.87 15 14 12 增持 老铺黄金 6181.HK 208.80 352 4.16 11.07 15.09 85 32 23 增持 电商 唯品会 VIPS.N 14.19 538 81.17 77.00 82.00 7 7 7 增持 小商品城 600415.SH 10.43 572 26.76 28.15 32.02 21 20 18 增持 汇通达网络 9878.HK 19.20 99 4.48 6.02 7.59 22 16 13 增持 焦点科技 002315.SZ 29.91 95 3.79 4.73 5.73 25 20 17 增持 致欧科技 301376.SZ 18.42 74 4.13 3.73 5.41 18 20 14 增持 吉宏股份 002803.SZ 12.90 50 3.45 4.35 5.45 14 11 9 增持 华凯易佰 300592.SZ 11.75 48 3.32 3.41 4.38 14 14 11 增持 安克创新 300866.SZ 78.45 417 16.15 19.03 22.02 26 22 19 增持 赛维时代 301381.SZ 24.52 98 3.36 4.53 6.10 29 22 16 增持 绿联科技 301606.SZ 34.50 143 3.88 4.89 6.08 37 29 24 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.99 70 1.36 1.44 1.51 52 49 46 增持 永辉超市 601933.SH 5.07 460 -13.29 1.73 1.89 -35 266 243 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.06 69 5.61 5.79 6.25 12 12 11 增持 百联股份 600827.SH 10.04 179 3.99 16.68 4.85 45 11 37 增持 百货 重庆百货 600729.SH 22.02 97 13.15 12.50 13.54 7 8 7 增持 天虹股份 002419.SZ 5.06 59 2.27 2.47 2.76 26 24 21 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 27.38 48 1.28 1.58 1.92 37 30 25 增持 百果园 2411.HK 1.58 23 3.62 1.98 2.86 6 12 8 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.41 42 3.33 3.84 4.22 13 11 10 增持 苏美达 600710.SH 9.15 120 10.30 11.32 12.50 12 11 10 增持 孩子� 301078.SZ 10.92 135 1.05 3.14 4.16 128 43 32 增持 名创优品 9896.HK 38.70 446 18.45 27.51 33.42 24 16 13 增持 途虎-W 9690.HK 20.50 152 4.81 7.49 11.94 32 20 13 增持 富森美 002818.SZ 13.18 99 8.06 7.61 8.29 12 13 12 增持 免税 中国中免 601888.SH 68.32 1,413 67.14 49.23 58.81 21 29 24 增持 �府井 600859.SH 15.00 170 7.09 5.46 5.94 24 31 29 增持 海南机场 600515.SH 3.51 401 9.53 11.36 13.08 42 35 31 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 26.59 285 10.02 11.69 12.29 28 24 23 增持 首旅酒店 600258.SH 13.97 156 7.95 8.18 9.45 20 19 17 增持 华住集团-S 1179.HK 28.30 831 41.19 44.88 49.78 20 19 17 增持 君亭酒店 301073.SZ 25.32 49 0.31 0.68 0.79 159 72 62 增持 金陵饭店 601007.SH 6.77 26 0.60 1.33 1.54 44 20 17 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 20.23 53 3.04 1.30 2.70 17 40 19 增持 海伦司 9869.HK 2.75 32 1.81 1.54 1.77 18 21 18 增持 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.11.3） 海底捞 6862.HK 15.94 813 44.99 45.16 49.99 18 18 16 增持 九毛九 9922.HK 3.45 45 4.50 1.89 2.07 10 24 22 增持 广州酒家 603043.SH 16.13 92 5.50 6.43 7.52 17 14 12 增持 奈雪的茶 2150.HK 1.48 23 0.13 1.62 2.45 175 14 9 增持 百胜中国 9987.HK 343.80 1,198 64.61 66.33 71.48 19 18 17 增持 达势股份 1405.HK 63.55 76 0.09 1.10 1.56 843 69 49 增持 茶百道 2555.HK 9.69 131 12.58 9.65 10.44 10 14 13 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.OO 25.24 504 28.48 28.34 37.76 18 18 13 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.07 73 1.94 1.98 2.40 38 37 30 增持 宋城演艺 300144.SZ 9.43 247 -1.10 10.53 11.61 -225 23 21 增持 黄山旅游 600054.SH 11.26 82 4.23 3.07 3.32 19 27 25 增持 天目湖 603136.SH 11.08 30 1.47 1.16 1.37 20 26 22 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.08 37 1.30 1.14 1.30 28 32 28 增持 长白山 603099.SH 33.54 89 1.38 1.66 2.14 65 54 42 增持 三特索道 002159.SZ 15.04 27 1.28 1.70 1.95 21 16 14 增持 复星旅游文化 1992.HK 3.71 42 3.07 3.54 3.95 14 12 11 增持 九华旅游 603199.SH 34.66 38 1.75 1.82 2.04 22 21 19 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.89 78 0.32 1.68 2.41 242 46 32 增持 同程旅行 0780.HK 17.50 372 21.99 26.17 30.93 17 14 12 增持 携程